美元指数上升 期铜反应平淡

　　【摘要】美元和期铜这两者的关系看似没有联系，实际上美元的上升或下浮都会影响期铜价格。不过近期数据显示，在美元指数强势突破100整数关口的情况下，期铜反应平淡。

　　强势美元打压不容忽视
　　3月美元指数再度强势上攻，创下12多年来新高，虽然短期内由于其他扰动因素，未对铜价造成太大打压，但从历史走势来看，美元指数仍是影响基本金属价格走势的关键因素，中期而言，美元指数与铜价存在较强的负相关性。在前两次美元牛市中(1978—1985年和1995—2002年)，铜价均出现不同程度地下跌。如1995年8月—2002年1月，美元指数累计上涨49%，同期LME铜价亦下滑49%。
　　目前市场对美联储将于年中加息的预期十分浓厚，美联储利率会议召开在即，届时将给出进一步的指引信号。在美元指数维持强势之际，既使全球(除美国外)主要经济体相继出台宽松货币政策，其对大宗商品的提振效果也十分有限。因为在低通胀及全球经济增长预期不断被下调的背景下，其余经济体货币政策的不断宽松反而传达出经济不佳的信号，比如中国经济，这也就解释了为何每次国内降息降准后，期铜多出现冲高回落走势。

　　需求低迷主线未变
　　短期内随着国外部分铜矿下调产量预估以及矿业公司减少资本投入，引发铜市供应过剩忧虑减小的预期，但是在国内经济进入中低速增长的新常态下，即便铜市供应端真如预期的下滑，也难以扭转下游需求的疲软态势。
　　1—3月伦沪铜库存持续攀升以及1—2月中国铜进口量下滑同样显示出下游需求较弱。截至3月27日，LME铜库存增至33.3万吨，为连涨第8个月，且创下一年多来的高点。细分来看，LME铜主要流向欧洲仓库，显示出欧洲地区铜需求表现仍疲软。1—2月中国未锻造铜及铜材进口总量为70万吨，同比锐减23.8%。此外，由于今年上海自贸区内企业可自主境外融资，在上海自贸区经营的贸易商可能会减少使用进口铜作为融资工具。因此，澳新银行称，中国铜进口量疲软态势或持续至4月份。因此，综合来看，供需不畅主线未变，这将长期影响铜价走势。

　　LME铜持仓创新高 多空争夺趋于白热化
　　3月LME铜增仓运行，截至3月12日，LME铜持仓量高达35.5万手，创纪录高点，显示出多空分歧不断加大。此轮LME铜增仓始于2月初期铜反弹之际，而目前该持仓量已创下纪录高点，市场上存在较多的获利盘，减仓需求逐步上升，而从以往走势来看，LME铜大多会出现减仓下行，其运行逻辑则是前期入场的多头逐步逢高获利了结。可借鉴的走势如去年9月中旬至10月初及去年12月中旬至今年年初。同时，截至3月10日，COMEX铜CFTC投机基金净持仓为净空21528手，为连续第28周维持净空状态，显示出虽然投机基金短期放空积极性有所下滑，但中期仍以看空铜价为主。

　　慧择提示：综上所述，期铜不受美元的影响，主要原因在于国内降准降息刺激，金三银四消费旺季预期以及铜矿短期供应下滑等。不过有业内人士表示，上述因素的影响只是暂时的，铜价中期将维持振荡。