【摘要】在2014年，ETF业绩冠军收益率高达137.12%，逐渐显现的赚钱效应延续到2015年。目前，ETF基金市场行情火热，上证50ETF期权试点的开展也受到市场的期待。
ETF基金沙场老兵再上阵
自2014年四季度市场行情启动以来，各大指数纷纷上演“飞猪”大戏，与其相对应的指数基金因为紧跟标的、仓位高换手率低、在牛市背景下往往更能跑赢主动管理型基金等特性，成为此番行情中炙手可热的投资产品。
作为国内首批成立的公募基金，华夏基金的量化投资也在业内保持领先水平。2004年，华夏基金推出境内首只ETF，经过10年时间也成功打造了一条拥有10只基金的ETF产品线，涵盖国内各大主要指数标的。其中跨境ETF产品2只，境内ETF产品8只。在全市场103只ETF产品中，华夏基金占到十分之一的比重，规模超过560亿元。ETF作为被动型管理基金，尽管产品业绩与公司管理能力的关系不如主动型基金那样密切，但这并不意味着公司的投资实力不重要。从以往经验看，公司管理能力与基金净值、标的指数之间的跟踪误差、规模、流动性等息息相关。选择ETF时，管理团队整体实力、对指数投资重视程度、过往业绩都应该纳入考虑范围。
本次华夏基金一周时间新发MSCI中国A股ETF指数基金、华夏沪深300指数增强型基金和MSCI中国A股ETF联接基金等三只产品，也同样把投资重任交给久经沙场的指数基金老将王路和张弘弢。
资料显示，王路、张弘弢分别为华夏沪深300指数增强型基金、华夏MSCI中国A股指数ETF及其联接基金的拟任基金经理，管理着公司旗下多只ETF产品。Wind数据显示，2013年3月28日成立以来至1月16日，王路管理的华夏上证金融地产ETF凭借68%的总回报，位列同类274只被动指数基金前1/4；而张弘弢负责的华夏沪深300ETF基金自2012年12月25日成立以来以52.98%的回报列同类前1/4。
业内人士指出，如果看好后市行情，不妨选择更为稳健的宽基指数。从产品设计上看，本次华夏基金新发产品也各具特色。其中，沪深300指数就是一只典型的综合反映A股市场整体表现的旗舰指数。该指数由300只成份股编制而成，覆盖了沪深两市6成左右的市值，具有良好的市场代表性。华夏沪深300指数增强型基金跟踪该指数的同时，还通过应用数量化投资策略，实现组合相对于标的的增强，从而斩获超越指数的回报。Wind数据显示，2010年~2013年间市场上沪深300增强指基平均收益有3年超出指数回报，4年间累计超额收益率达22.48%。投资时点对于指数基金投资来说十分关键。从券商已经发布的2015年策略报告中可看出，2015年A股走牛或成为大概率事件，市场对牛市的乐观情绪溢于言表，经济新常态、改革红利释放、增量资金入市、估值体系国际化、价值与成长并重这五大关键词被诸多机构不约而同反复强调。
目前市场环境下，公募投资经理对沪深300指数的看涨达成共识。华夏沪深300增强拟任基金经理王路表示：“沪深300指数作为综合反映A股市场整体表现的旗舰指数，不仅具有较好的市场代表性，且具有较高的投资价值。与市场上其他主要指数横向对比，它在市盈率和市净率方面具有显著的低估值优势，随着新一轮的行情到来将得以修复，投资机会更加凸显。此外，沪深300指数每股收益和净资产收益率高于其他指数。”而MSCI中国A股指数作为海外权威机构认可的、反映A股市场的宽基指数，包括518只成份股，可被看做“沪深500”。相对于沪深300指数，该指数同时涵盖新兴产业与消费行业，市值覆盖率更高。一般指数的成份股是固定的，该指数却是一只“动态指数”，成份股随着A股市场变化而变化，可及时反映最新状况。另据了解，MSCI中国A股指数有望纳入MSCI新兴市场指数，届时将有大量境外资金流入A股市场，指数涨幅可期。
上证50ETF期权试点助推规模扩张
证监会1月9日发布《股票期权交易试点管理办法》等股票期权配套文件，自公布日开始实施，并将于2015年2月9日试点上证50ETF期权。而目前市场的上证50ETF产品直接标的资产仅有华夏上证50ETF。
中信证券金融工程研究组王兆宇认为，试点品种应该具备标的规模大、抗操纵性强、流动性好和波动性适中的特点。具体来看，首先，所筛选的股票和ETF需是被纳入融资融券中最重要的一类，因为被纳入两融中的标的均已考虑流动性等因素；其次，期权标的必须有做空的途径，这样标的就不会被爆炒；另外，将可以进行两融的股票按照规模排序，排名最高的就是上证50ETF，所以首先推出上证50ETF期权作为试点非常合理。
资料显示，华夏上证50ETF的投资策略是主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，其自成立以来的跟踪误差只有0.75%。
本周以来，随着上证50ETF期权推出日益临近，不少专业的机构投资者纷纷买入或申购作为期权标的的华夏上证50ETF，以便为将来各种投资策略做好准备。Wind数据显示，受益于期权的即将推出，上周华夏上证50ETF出现持续的资金净流入，其份额也从1月9日的98.92亿份大幅增加到1月16日的110.97亿份，单周份额增加12.05亿份，份额增幅达12.18%；与此同时，该ETF产品成交额也在上周显著放量，合计成交金额达182.72亿元，较前一周的154.71亿元大幅增加了18%。仅仅一周时间，华夏上证50ETF在一举扭转了此前资金持续净流出局面的同时，成交情况直逼龙头老大华泰柏瑞沪深300ETF。
伴随大量资金以“加杠杆”的方式涌入市场，A股“两融”市场融资余额突破万亿元，风险转移工具的缺失令不少业界感到担忧，期权的推出可谓“正当其时”。从市场影响层面看，期权的出现给了投资者更多选择，机构投资者可以据此使用更多的投资策略；而对于个人来说，50ETF期权也会带来很多便利，尤其是对于长期看好华夏50ETF的投资者来说，50ETF期权是双保险，既可降低买入成本，也可以用来增加持有收益。
业内人士认为，由于对冲的策略需求，华夏上证50ETF可能继续出现大规模的资金流入。一方面是标的活跃可能带来一段时间内相关蓝筹股的上涨，投资者买入华夏上证50ETF的热情会增加；另一方面机构和个人基于华夏上证50ETF和期权构建的各种策略将会流行起来，这也会增大现货规模。比如如果有100万份看涨期权，对应的就是250亿规模的华夏上证50ETF现货。
跨境产品T+0 套利从此雷厉风行
T+0回转交易是海外主要证券市场普遍采用的交易制度。业内人士认为，由于投资标的大多实施T+0交易，跨境ETF实施T+0交易更加符合投资习惯，使其投资价值进一步提升。跨境ETF实施T+0交易后，投资者可以在成交当日内交收前全部或部分卖出，使单笔资金可单日多次循环，极大地提高了投资者的资金周转率。借助资金当日回转的机制，为偏好于日内高频交易的投资者带来了境外ETF投资新玩法。
1月19日，业内企盼多日的跨境ETF、LOF基金“T+0”回转交易正式开启，首批受益的18只基金交易量爆棚，多只基金交易量较前一日翻番。Wind数据显示，华夏恒生ETF基金的成交金额达到1447万元，较上一交易日的879万元增长64.61%。
张弘弢认为，实行T+0交易制度对基金行业是利好。对于跨境产品而言，一方面基金流动性会提高，另一方面基金一日内净值的波动可能会加大。而在基金组合以及投资管理方面，正常情况下没有任何影响。
由于投资者可以同时在ETF基金的一级市场(申购和赎回市场)和二级市场(证券交易所)进行交易，所以ETF基金具有进行套利交易的先天优势，将二级市场交易效率从T＋1提高至T＋0，大幅提高了基金的交易效率。以华夏恒生ETF为例，目前市场已经总结出“T＋0获取盘中价差”、“实时折溢价套利”、“ETF事件套利”、“配对交易”、“跨市场套利”等五大套利神技。
慧择提示：进入2015年后，ETF基金产品迎来繁荣发展，牛市投资首选ETF得到市场印证。目前，华夏基金旗下华夏上证50ETF被纳入期权交易试点唯一标的，将助推ETF基金规模的进一步扩大。
ETF基金沙场老兵再上阵
自2014年四季度市场行情启动以来，各大指数纷纷上演“飞猪”大戏，与其相对应的指数基金因为紧跟标的、仓位高换手率低、在牛市背景下往往更能跑赢主动管理型基金等特性，成为此番行情中炙手可热的投资产品。
作为国内首批成立的公募基金，华夏基金的量化投资也在业内保持领先水平。2004年，华夏基金推出境内首只ETF，经过10年时间也成功打造了一条拥有10只基金的ETF产品线，涵盖国内各大主要指数标的。其中跨境ETF产品2只，境内ETF产品8只。在全市场103只ETF产品中，华夏基金占到十分之一的比重，规模超过560亿元。ETF作为被动型管理基金，尽管产品业绩与公司管理能力的关系不如主动型基金那样密切，但这并不意味着公司的投资实力不重要。从以往经验看，公司管理能力与基金净值、标的指数之间的跟踪误差、规模、流动性等息息相关。选择ETF时，管理团队整体实力、对指数投资重视程度、过往业绩都应该纳入考虑范围。
本次华夏基金一周时间新发MSCI中国A股ETF指数基金、华夏沪深300指数增强型基金和MSCI中国A股ETF联接基金等三只产品，也同样把投资重任交给久经沙场的指数基金老将王路和张弘弢。
资料显示，王路、张弘弢分别为华夏沪深300指数增强型基金、华夏MSCI中国A股指数ETF及其联接基金的拟任基金经理，管理着公司旗下多只ETF产品。Wind数据显示，2013年3月28日成立以来至1月16日，王路管理的华夏上证金融地产ETF凭借68%的总回报，位列同类274只被动指数基金前1/4；而张弘弢负责的华夏沪深300ETF基金自2012年12月25日成立以来以52.98%的回报列同类前1/4。
业内人士指出，如果看好后市行情，不妨选择更为稳健的宽基指数。从产品设计上看，本次华夏基金新发产品也各具特色。其中，沪深300指数就是一只典型的综合反映A股市场整体表现的旗舰指数。该指数由300只成份股编制而成，覆盖了沪深两市6成左右的市值，具有良好的市场代表性。华夏沪深300指数增强型基金跟踪该指数的同时，还通过应用数量化投资策略，实现组合相对于标的的增强，从而斩获超越指数的回报。Wind数据显示，2010年~2013年间市场上沪深300增强指基平均收益有3年超出指数回报，4年间累计超额收益率达22.48%。投资时点对于指数基金投资来说十分关键。从券商已经发布的2015年策略报告中可看出，2015年A股走牛或成为大概率事件，市场对牛市的乐观情绪溢于言表，经济新常态、改革红利释放、增量资金入市、估值体系国际化、价值与成长并重这五大关键词被诸多机构不约而同反复强调。
目前市场环境下，公募投资经理对沪深300指数的看涨达成共识。华夏沪深300增强拟任基金经理王路表示：“沪深300指数作为综合反映A股市场整体表现的旗舰指数，不仅具有较好的市场代表性，且具有较高的投资价值。与市场上其他主要指数横向对比，它在市盈率和市净率方面具有显著的低估值优势，随着新一轮的行情到来将得以修复，投资机会更加凸显。此外，沪深300指数每股收益和净资产收益率高于其他指数。”而MSCI中国A股指数作为海外权威机构认可的、反映A股市场的宽基指数，包括518只成份股，可被看做“沪深500”。相对于沪深300指数，该指数同时涵盖新兴产业与消费行业，市值覆盖率更高。一般指数的成份股是固定的，该指数却是一只“动态指数”，成份股随着A股市场变化而变化，可及时反映最新状况。另据了解，MSCI中国A股指数有望纳入MSCI新兴市场指数，届时将有大量境外资金流入A股市场，指数涨幅可期。
上证50ETF期权试点助推规模扩张
证监会1月9日发布《股票期权交易试点管理办法》等股票期权配套文件，自公布日开始实施，并将于2015年2月9日试点上证50ETF期权。而目前市场的上证50ETF产品直接标的资产仅有华夏上证50ETF。
中信证券金融工程研究组王兆宇认为，试点品种应该具备标的规模大、抗操纵性强、流动性好和波动性适中的特点。具体来看，首先，所筛选的股票和ETF需是被纳入融资融券中最重要的一类，因为被纳入两融中的标的均已考虑流动性等因素；其次，期权标的必须有做空的途径，这样标的就不会被爆炒；另外，将可以进行两融的股票按照规模排序，排名最高的就是上证50ETF，所以首先推出上证50ETF期权作为试点非常合理。
资料显示，华夏上证50ETF的投资策略是主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，其自成立以来的跟踪误差只有0.75%。
本周以来，随着上证50ETF期权推出日益临近，不少专业的机构投资者纷纷买入或申购作为期权标的的华夏上证50ETF，以便为将来各种投资策略做好准备。Wind数据显示，受益于期权的即将推出，上周华夏上证50ETF出现持续的资金净流入，其份额也从1月9日的98.92亿份大幅增加到1月16日的110.97亿份，单周份额增加12.05亿份，份额增幅达12.18%；与此同时，该ETF产品成交额也在上周显著放量，合计成交金额达182.72亿元，较前一周的154.71亿元大幅增加了18%。仅仅一周时间，华夏上证50ETF在一举扭转了此前资金持续净流出局面的同时，成交情况直逼龙头老大华泰柏瑞沪深300ETF。
伴随大量资金以“加杠杆”的方式涌入市场，A股“两融”市场融资余额突破万亿元，风险转移工具的缺失令不少业界感到担忧，期权的推出可谓“正当其时”。从市场影响层面看，期权的出现给了投资者更多选择，机构投资者可以据此使用更多的投资策略；而对于个人来说，50ETF期权也会带来很多便利，尤其是对于长期看好华夏50ETF的投资者来说，50ETF期权是双保险，既可降低买入成本，也可以用来增加持有收益。
业内人士认为，由于对冲的策略需求，华夏上证50ETF可能继续出现大规模的资金流入。一方面是标的活跃可能带来一段时间内相关蓝筹股的上涨，投资者买入华夏上证50ETF的热情会增加；另一方面机构和个人基于华夏上证50ETF和期权构建的各种策略将会流行起来，这也会增大现货规模。比如如果有100万份看涨期权，对应的就是250亿规模的华夏上证50ETF现货。
跨境产品T+0 套利从此雷厉风行
T+0回转交易是海外主要证券市场普遍采用的交易制度。业内人士认为，由于投资标的大多实施T+0交易，跨境ETF实施T+0交易更加符合投资习惯，使其投资价值进一步提升。跨境ETF实施T+0交易后，投资者可以在成交当日内交收前全部或部分卖出，使单笔资金可单日多次循环，极大地提高了投资者的资金周转率。借助资金当日回转的机制，为偏好于日内高频交易的投资者带来了境外ETF投资新玩法。
1月19日，业内企盼多日的跨境ETF、LOF基金“T+0”回转交易正式开启，首批受益的18只基金交易量爆棚，多只基金交易量较前一日翻番。Wind数据显示，华夏恒生ETF基金的成交金额达到1447万元，较上一交易日的879万元增长64.61%。
张弘弢认为，实行T+0交易制度对基金行业是利好。对于跨境产品而言，一方面基金流动性会提高，另一方面基金一日内净值的波动可能会加大。而在基金组合以及投资管理方面，正常情况下没有任何影响。
由于投资者可以同时在ETF基金的一级市场(申购和赎回市场)和二级市场(证券交易所)进行交易，所以ETF基金具有进行套利交易的先天优势，将二级市场交易效率从T＋1提高至T＋0，大幅提高了基金的交易效率。以华夏恒生ETF为例，目前市场已经总结出“T＋0获取盘中价差”、“实时折溢价套利”、“ETF事件套利”、“配对交易”、“跨市场套利”等五大套利神技。
慧择提示：进入2015年后，ETF基金产品迎来繁荣发展，牛市投资首选ETF得到市场印证。目前，华夏基金旗下华夏上证50ETF被纳入期权交易试点唯一标的，将助推ETF基金规模的进一步扩大。
