【摘要】士兰微非公开发行股份结果出炉，其中4名发行对象合计发行股以及合计募集资金都远低于年初预案，导致这种现象发生的原因是什么？为什么会出现这么大的差距呢？我们来了解一下。
9月5日，士兰微（600460.SH）非公开发行股份结果出炉，仅向上海盛宇股权投资中心（有限合伙），大成基金管理有限公司、中国人寿资产管理有限公司、上海证大投资管理有限公司4名发行对象合计发行了9120万股，合计募集4.38亿元。远低于年初预案上限的17000万股和8.80亿元。
媒体人以投资者身份拨通了其证券部电话，一位证券部工作人员向媒体人如此解释，“那个（原方案17000万股）是最高额，不超过都可以。若按4.19元（底价发行），那可能就募满，那会稀释的更多。”但增发前大股东杭州士兰控股有限公司持股约47.21%；即使增发9120万股后持股比例也仅下降至42.72%。
“目前增发市场，相对比较市场化，比较透明。认购资金不是对每一家增发企业都看好的时候，肯定会选择市场热点题材，或者目前股价跟增发价有较大价差的标的。” 上海一位大型投行保代评价。
97家只有4家回应
8月13日，共向97家机构及个人发送了《认购邀请书》，其中包括基金公司20家、证券公司10家、保险公司5家。
但在《认购邀请书》规定的时限内，士兰微承销商仅仅收到盛宇投资、大成基金、人寿资管、上海证大投资4个投资者合计10个有效报价。最终，士兰微的发行价格确定为4.80元/股，发行数量从原先17000万股上限缩至9120万股。
其中大成蓝筹稳健和大成创新成长两只基金各吞下1000万股和1500万股；三只人寿险资合计揽下了3200万股；此外，盛宇投资和上海证大投资各认购1720万股和1700万股。
可以比较的是，与士兰微同日发行的人福药业（600079.SH），发出139份《认购邀请书》共收回27单有效报价，其中基金公司便有17家。
前述投行人士表示，“目前参与增发的机构对传媒、医疗等热门行业比较感兴趣，会出现一拥而上大家都去认购的场景；而对低附加值的加工行业则兴趣不大。”
上海一位券商基金研究人士表示，“基金不愿意锁定时间太长，对一位基金经理来说，一年时间太长了。没有具有一定吸引力的定增标的还是不太愿意出手，况且一年后市场走势还不确定。”
媒体人发现，士兰微申购报价截至日前20个交易日公司股票交易均价6.66元，这较此次增发价格4.80元/股有38.57%的价差；若以其4.19元/股的发行底价，则价差可达58.95%。
“这个价差越大，对认购机构越有吸引力。也要看市场行情而定，发预告的时候公司股价在相对底部，就比较有价差优势。”前述投行人士进一步称。
相比不到一半募资额，士兰微此次增发的承销机构却不能小觑。由东方花旗证券有限公司、长江证券承销保荐有限公司组成了联席承销商。“退一步讲，如果公司增发行业和价差没有优势，但公司和承销商的资源比较广，也可多让几家机构提供报价来撑撑场面。” 前述投行人士坦言。
2.62亿募投资金缺口
据士兰微增发预案，其拟募资总额不超过8.8亿元，用于成都一期工程项目和补充运营资金各69995万元和18000万元。其中成都一期工程总投资额99995万元，除自筹3亿元外，剩余的69995万元拟由此次发行所募集资金投入，但目前士兰微通过本次增发仅募集了4.38亿元，尚有2.62亿元的资金缺口。
对此，前述士兰微证券部人士表示，“募投项目募到之后，我们会去做一个判断，如果一些确实需要投入的钱，就会用自有资金去做。对于资金缺口，就其他融资渠道去做。”
成都一期工程项目达产后，实现新增年产43.56亿颗照明用LED芯片、3000万块功率模块产品、5.4亿只功率器件产品的生产能力。可实现年销售收入14.04亿元，所得税后利润2.73亿元。可以比较的是，2012年士兰微全年仅实现了营业收入和归属于上市公司股东的净利润各为13.49亿元和1.83亿元。
据2013年士兰微中报，该项目用自筹资金3亿元建设厂房和配套基础设施，已完成90%的进度。对于项目进度，前述证券部人士也表示，“基础建设部分已经做了，今年不可能投产，项目需要一年半。”
慧择提示：4名发行公司合计发行股以及合计募集资金都远低于年初预期，原因在于年初定的原方案是没有必要超过的，如果要是超过了预期，就会出现募满现象，那样被稀释的资金将会更多。
9月5日，士兰微（600460.SH）非公开发行股份结果出炉，仅向上海盛宇股权投资中心（有限合伙），大成基金管理有限公司、中国人寿资产管理有限公司、上海证大投资管理有限公司4名发行对象合计发行了9120万股，合计募集4.38亿元。远低于年初预案上限的17000万股和8.80亿元。
媒体人以投资者身份拨通了其证券部电话，一位证券部工作人员向媒体人如此解释，“那个（原方案17000万股）是最高额，不超过都可以。若按4.19元（底价发行），那可能就募满，那会稀释的更多。”但增发前大股东杭州士兰控股有限公司持股约47.21%；即使增发9120万股后持股比例也仅下降至42.72%。
“目前增发市场，相对比较市场化，比较透明。认购资金不是对每一家增发企业都看好的时候，肯定会选择市场热点题材，或者目前股价跟增发价有较大价差的标的。” 上海一位大型投行保代评价。
97家只有4家回应
8月13日，共向97家机构及个人发送了《认购邀请书》，其中包括基金公司20家、证券公司10家、保险公司5家。
但在《认购邀请书》规定的时限内，士兰微承销商仅仅收到盛宇投资、大成基金、人寿资管、上海证大投资4个投资者合计10个有效报价。最终，士兰微的发行价格确定为4.80元/股，发行数量从原先17000万股上限缩至9120万股。
其中大成蓝筹稳健和大成创新成长两只基金各吞下1000万股和1500万股；三只人寿险资合计揽下了3200万股；此外，盛宇投资和上海证大投资各认购1720万股和1700万股。
可以比较的是，与士兰微同日发行的人福药业（600079.SH），发出139份《认购邀请书》共收回27单有效报价，其中基金公司便有17家。
前述投行人士表示，“目前参与增发的机构对传媒、医疗等热门行业比较感兴趣，会出现一拥而上大家都去认购的场景；而对低附加值的加工行业则兴趣不大。”
上海一位券商基金研究人士表示，“基金不愿意锁定时间太长，对一位基金经理来说，一年时间太长了。没有具有一定吸引力的定增标的还是不太愿意出手，况且一年后市场走势还不确定。”
媒体人发现，士兰微申购报价截至日前20个交易日公司股票交易均价6.66元，这较此次增发价格4.80元/股有38.57%的价差；若以其4.19元/股的发行底价，则价差可达58.95%。
“这个价差越大，对认购机构越有吸引力。也要看市场行情而定，发预告的时候公司股价在相对底部，就比较有价差优势。”前述投行人士进一步称。
相比不到一半募资额，士兰微此次增发的承销机构却不能小觑。由东方花旗证券有限公司、长江证券承销保荐有限公司组成了联席承销商。“退一步讲，如果公司增发行业和价差没有优势，但公司和承销商的资源比较广，也可多让几家机构提供报价来撑撑场面。” 前述投行人士坦言。
2.62亿募投资金缺口
据士兰微增发预案，其拟募资总额不超过8.8亿元，用于成都一期工程项目和补充运营资金各69995万元和18000万元。其中成都一期工程总投资额99995万元，除自筹3亿元外，剩余的69995万元拟由此次发行所募集资金投入，但目前士兰微通过本次增发仅募集了4.38亿元，尚有2.62亿元的资金缺口。
对此，前述士兰微证券部人士表示，“募投项目募到之后，我们会去做一个判断，如果一些确实需要投入的钱，就会用自有资金去做。对于资金缺口，就其他融资渠道去做。”
成都一期工程项目达产后，实现新增年产43.56亿颗照明用LED芯片、3000万块功率模块产品、5.4亿只功率器件产品的生产能力。可实现年销售收入14.04亿元，所得税后利润2.73亿元。可以比较的是，2012年士兰微全年仅实现了营业收入和归属于上市公司股东的净利润各为13.49亿元和1.83亿元。
据2013年士兰微中报，该项目用自筹资金3亿元建设厂房和配套基础设施，已完成90%的进度。对于项目进度，前述证券部人士也表示，“基础建设部分已经做了，今年不可能投产，项目需要一年半。”
慧择提示：4名发行公司合计发行股以及合计募集资金都远低于年初预期，原因在于年初定的原方案是没有必要超过的，如果要是超过了预期，就会出现募满现象，那样被稀释的资金将会更多。
