平安保险保费超常增长 万能险暗藏风险

　　平安保险保费超常增长 万能险暗藏风险

　　万能险是平安吸金的不二法门，但其中也隐藏着今后发展的风险。
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　　银保渠道“超常”的保费增速导致中国平安前6个月的保费收入同比大增。根据平安最新公告，今年1～6月平安保费收入为925.27亿元，较2008年同期增长了33.93%，增速远远超出市场预期。

　　在金融危机、保险业面临结构调整、2008年保费基数高的背景下，平安如何实现这么高的保费增速?普益财富保险研究员曾理在接受《每日经济新闻》记者采访时说，“今年平安加大了银保渠道的销售，是导致保费超常增速的主要原因。而银保渠道的万能险为公司寿险保费收入增长做出决定性贡献。”万能险是平安吸金的不二法门，但其中也隐藏着今后发展的风险。

　　万能险结算利率仍偏高

　　公开数据显示，进入2009年以来，随着银行存款利率的下降，保险公司也纷纷调低了其万能险结算利率，行业内的万能险结算利率大多已经从最高超过5%降至目前的4.5%之下。平安万能险在行业内始终保持了较高的结算利率水平，非常具有吸引力。

　　尽管从今年1月份至6月份，平安个人万能保险、个人银行万能保险利率均由5.25%降至4.5%，但依然高于5年期定期存款利率3.6%，而在历史上看来，万能险结算利率普遍和3年期定期存款利率相当。申银万国则预期，平安在未来几个月可能小幅下调结算利率至4.25%，但其结算利率较同业仍有优势。

　　保费高增速VS银保低利润

　　有关数据显示，今年前6个月，平安人寿银保渠道贡献保费约162亿元，同比增速约140%。

　　事实上，银保渠道利润很少，曾理指出，大多数保险公司在万能险方面又没有太多历史储备，继续开展万能险则意味着保险公司今后的投资收益率必须高于其结算利率。而调低结算利率无形之中大大降低了保险公司的负债成本。

　　如此一来，对于万能险结算利率处于行业内上游的保险公司而言，长期来看是不是意味着亏损?继续加大银保渠道的销售会不会造成更大的压力?曾理表示，这要一分为二来看，银保渠道利润少，但能开拓占领市场，两利相权取其重。

　　预期国寿保费下滑

　　业内人士预计，今年1至6月，中国人寿、平安人寿、太保人寿三家寿险公司合计实现保费收入逾2700亿元，相比去年同期基本持平，中国人寿和太保人寿会延续年初的“刹车”战术。曾理认为，国寿自2008年10月份以来一直在调整产品结构和期限结构，其二季度保费增速下降甚至出现负增长也在预料之中，甚至会持续到三季度。

　　法国巴黎银行昨天的研究报告指出，三大中资保险股最看好中国平安，主要由于平安较进取的增长策略，以及其取得长期业务的成本相对较低。

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　　太平人寿上半年保费收入增6.75%

　　昨日，中保国际发布公告称，旗下太平人寿保险前6个月累积保费收入111.95亿元人民币，较2008年同期的104.87亿元人民币增长6.75%。

　　公告显示，太平人寿银保渠道保费收入占总保费收入的68.3%，为76.5亿元人民币。而个险和团险的保费收入分别为30.3亿和5.1亿元人民币，各占总保费收入的27.1%和4.5%。

　　与平安人寿上半年保费收入34%的增速相比，太平人寿保费增速就显得差强人意了。针对此问题，银河证券一位投资分析师指出，上半年，银监会进一步规范了银保渠道的保险销售，影响了太平人寿银保渠道的保费收入。上半年资本市场回暖，大部分资金都流向了股市和楼市，老百姓购买保险欲望不高也是原因之一。

　　但是上述分析师强调，上半年真正给保险公司定江山的不在于保费收入，而在于保险公司的投资收益。

　　太保上半年保费收入538亿元

　　中国太保今日公布了1至6月份保费收入，人寿保险和财产保险分别收入352亿元、186亿元。上半年，中国太保合计收入保费538亿元，值得一提的是，6月份保费总收入在连续两个月环比下降后，有所回升，单月90亿元的收入，超过了4月份和5月份。

　　保险股大涨 中金大幅上调目标价

　　周二，A股市场的金融股出现了大幅反弹，并带领大盘再创反弹新高。其中，三家保险公司表现最为强劲。中国平安A股收报于59.57元，涨幅8.94%；中国太保股票收报于27.18元，涨幅6.09%；中国人寿A股收报于25.97元，涨幅4.82%。

　　近期各大券商对于保险股几乎一致看好，并纷纷上调了目标价格。昨日，中金公司在其新发布的《保险业下半年投资策略》中，继续维持对保险业“推荐”的投资评级，并将平安A股的目标价由每股52.68元上调至73.75元，国寿A股目标价由25.69元上调至31.15元，太保目标价由22.98元上调至30.05元。这就是说，按照昨日收盘价计算，平安A股、国寿A股和太保尚有23.80%、5.34%和10.56%的上涨空间。

　　从目前情况来看，中国进入长期通缩和低利率的可能性已经基本被排除，未来保费收入的快速增长能够带动盈利的不断提升。而二季度以来，大盘蓝筹股的上涨和主动加仓使保险公司的股权类投资占总资产的比重较一季度末明显上升，保险公司业绩和股市之间的弹性得到有效恢复。

　　根据测算，平安今年上半年净利润同比降幅可望由一季度的-66.4%收窄至-30%以来，预计实现净利润50.7亿元，每股收益0.69元;国寿半年报净利润则同比增长30%至142.7亿元，每股收益0.50元。而根据太保已经公布的中期业绩预减公告，上半年净利润将下降60%左右至22.8亿元，每股收益0.30元。