【摘要】近期,A股市场出现大幅度跌宕。对此,基金经理不改对后市的判断,有基金经理认为,市场上行斜率可能会有所收敛。
预期市场运行模式切换
市场因为受到证监会查处两融以及银监会委托贷款新政的影响,出现宽幅震荡,不过基金普遍认为,监管层的意图仍是希望从防范风险的角度呵护市场运行,支撑此轮牛市的根基性因素没有发生变化。
国海富兰克林基金认为,监管层期望市场从快牛模式切换至慢牛模式,以待注册制改革的顺利推出。预计此后,中央将加快《证券法》修订、注册制改革、降准等进度,推动直接融资,托底实体经济。从长远来看,目前市场只是在政策干预下,更为确定地切换进入慢牛进程,综合未来改革预期、政策宽松、利率下降、经济筑底、估值修复和监管新规等各方面因素来看,改革长牛预期不变。
汇丰晋信双核策略基金经理丘栋荣则表示,虽然从1月初以来,指数似乎陷入了“调整”,但实际上这种“调整”仍是结构性的。主要是去年四季度涨幅较大的大盘蓝筹板块出现了调整,而中小盘股、创业板则表现相当活跃。因此整个市场活跃度依然很高,依然呈现出比较明显的牛市特征。目前整个沪深300估值只有12倍,处于过去10年历史均值的下方,因此整个蓝筹板块仍然有很强的吸引力。短期内的调整实际上是牛市中正常的风格轮动现象,并不代表蓝筹板块未来失去投资价值。主板市场没有显著高估,未来仍有投资机会;由于估值的显著提升,导致市场波动性和风险在加剧,但依然能找到被低估的标的。2015年市场机会不会像过去那样集中在某一板块,表现将更加均衡,未来依然会关注银行、汽车、家电等低估值蓝筹板块和低估值个股的机会。
后续货币政策受机构关注
由于此轮行情主要由宽松的货币政策、居民财富的再配置、A股国际化预期等流动性因素支撑,因此后续货币政策的节奏和力度也受到机构极大关注。
交银施罗德基金分析表示,无论从工业的小幅企稳,还是基建投资的发力,均可判断经济目前处于复苏周期的前期。不过这一轮复苏周期因为地产投资的疲弱,力度较2013年要小许多。因此,后续政策继续发力配合不可或缺。复苏的持续性取决于政策的宽松,这需要继续观察1月中长期贷款、财政支出等指标。由于1、2月实体经济数据将在3月公布,2月份是宏观数据的缺失窗口,复苏效果前瞻指标需要参考2月1日公布的中采PMI数据。预计信贷将于1月维持1.5万亿的规模增长,春节前央行仍会采取宽松货币政策带动一季度经济提速。
1月22日欧洲QE靴子落地,市场也较为关注其对中国央行货币政策的影响。对此,中金研报认为,全球主要经济体竞相宽松,加大了中国货币政策宽松的压力。过去两周,包括印度、土耳其、加拿大在内的多个央行宣布降息,加上此次欧央行加大QE资产购买力度,全球主要经济体货币政策呈现竞相宽松的格局。这一趋势的直接影响是美元持续性升值。由于人民币对美元汇率波动很小,美元对其他货币的升值,也意味着人民币对这些货币的升值,在国内增长动能不足的情况下,货币政策更加宽松、支持内需的压力将会增加。而中信证券宏观组则认为,国内货币政策放松的趋势不会因美元升值而动摇,中国货币政策调整的主要依据是国内经济,在没有外部危机冲击的情形下,实现国内经济目标仍会优先于汇率稳定,2015年上半年人民币将对强势的美元贬值,同时配合宽松的货币政策以稳定经济。
慧择提示:目前,市场受贷款新政影响,出宽幅震荡,并预期市场运行模式切换。但是,基金经理依旧保持相对乐观态度,关注后续货币政策及市场投资机会。
预期市场运行模式切换
市场因为受到证监会查处两融以及银监会委托贷款新政的影响,出现宽幅震荡,不过基金普遍认为,监管层的意图仍是希望从防范风险的角度呵护市场运行,支撑此轮牛市的根基性因素没有发生变化。
国海富兰克林基金认为,监管层期望市场从快牛模式切换至慢牛模式,以待注册制改革的顺利推出。预计此后,中央将加快《证券法》修订、注册制改革、降准等进度,推动直接融资,托底实体经济。从长远来看,目前市场只是在政策干预下,更为确定地切换进入慢牛进程,综合未来改革预期、政策宽松、利率下降、经济筑底、估值修复和监管新规等各方面因素来看,改革长牛预期不变。
汇丰晋信双核策略基金经理丘栋荣则表示,虽然从1月初以来,指数似乎陷入了“调整”,但实际上这种“调整”仍是结构性的。主要是去年四季度涨幅较大的大盘蓝筹板块出现了调整,而中小盘股、创业板则表现相当活跃。因此整个市场活跃度依然很高,依然呈现出比较明显的牛市特征。目前整个沪深300估值只有12倍,处于过去10年历史均值的下方,因此整个蓝筹板块仍然有很强的吸引力。短期内的调整实际上是牛市中正常的风格轮动现象,并不代表蓝筹板块未来失去投资价值。主板市场没有显著高估,未来仍有投资机会;由于估值的显著提升,导致市场波动性和风险在加剧,但依然能找到被低估的标的。2015年市场机会不会像过去那样集中在某一板块,表现将更加均衡,未来依然会关注银行、汽车、家电等低估值蓝筹板块和低估值个股的机会。
后续货币政策受机构关注
由于此轮行情主要由宽松的货币政策、居民财富的再配置、A股国际化预期等流动性因素支撑,因此后续货币政策的节奏和力度也受到机构极大关注。
交银施罗德基金分析表示,无论从工业的小幅企稳,还是基建投资的发力,均可判断经济目前处于复苏周期的前期。不过这一轮复苏周期因为地产投资的疲弱,力度较2013年要小许多。因此,后续政策继续发力配合不可或缺。复苏的持续性取决于政策的宽松,这需要继续观察1月中长期贷款、财政支出等指标。由于1、2月实体经济数据将在3月公布,2月份是宏观数据的缺失窗口,复苏效果前瞻指标需要参考2月1日公布的中采PMI数据。预计信贷将于1月维持1.5万亿的规模增长,春节前央行仍会采取宽松货币政策带动一季度经济提速。
1月22日欧洲QE靴子落地,市场也较为关注其对中国央行货币政策的影响。对此,中金研报认为,全球主要经济体竞相宽松,加大了中国货币政策宽松的压力。过去两周,包括印度、土耳其、加拿大在内的多个央行宣布降息,加上此次欧央行加大QE资产购买力度,全球主要经济体货币政策呈现竞相宽松的格局。这一趋势的直接影响是美元持续性升值。由于人民币对美元汇率波动很小,美元对其他货币的升值,也意味着人民币对这些货币的升值,在国内增长动能不足的情况下,货币政策更加宽松、支持内需的压力将会增加。而中信证券宏观组则认为,国内货币政策放松的趋势不会因美元升值而动摇,中国货币政策调整的主要依据是国内经济,在没有外部危机冲击的情形下,实现国内经济目标仍会优先于汇率稳定,2015年上半年人民币将对强势的美元贬值,同时配合宽松的货币政策以稳定经济。
慧择提示:目前,市场受贷款新政影响,出宽幅震荡,并预期市场运行模式切换。但是,基金经理依旧保持相对乐观态度,关注后续货币政策及市场投资机会。