【摘要】随着现代金融行业的快速发展，债券投资市场规模进一步扩大，对政策预期以及行业发展的敏感度也有所提升。近期，债市“黑天鹅”事件来袭，债券基金受到了很大的影响。
债券基金净值大幅回撤
“不得不说，这是我从业以来最凶残的一天。”中国结算发文次日，沪上某基金经理近日在朋友圈吐槽道。
在地方政府性债务甄别清理的背景下，中国证券登记结算有限责任公司（简称“中国结算”）12月8日提高了城投债回购质押门槛，未纳入政府债务的城投债如果债权评级、主权评级不符合要求，不能作回购质押。
上述新规意味着，相当大比例的城投债在交易所的流动性将基本丧失。债市人士估计比例将不低于三分之一，规模将近5000亿。该规定出台次日，债券市场全品种价格“飞流直下”，受此影响，债基净值缩水程度也令人叹为观止。
数据显示，12月9日、10日两天，七成以上的债券基金净值大幅回撤，其中可转债基金跌幅最大，多只可转债基金跌幅超过10%。被誉为资金避风港的纯债基金也未能幸免，不少重仓企业债的基金净值两日回撤将近7%。
据了解，过去五年债券基金评级年化收益率才在6%-7%左右，上述回撤相当于一天跌去过去一年的收益。不过由于上半年债券持续走牛，大部分债基仍有不少收益。
“上述规定虽然是针对企业债的，但是由于持有不符合质押标准企业债的债基去杠杆需要补充流动性，不少基金经理都会选择抛售流动性较好的可转债、金融债、国债等品种。”济安金信副总王群航说，基金是企业债的持有大户，且由于不少基金的杠杆率较高，此次新规会让不少债基面临市场考验。中国结算8日发布的《关于加强企业债券回购风险管理相关措施的通知》中规定，在上交所挂牌，不符合债项评级AAA、主体评级AA级（含）的企业债券，将被采取暂停受理新增债券回购资格申请，已取得资格的企业债券暂不得新增入库。
债券基金赎回压力陡增
值得一提的是，除了交易所城投债面临的去杠杆压力外，股市连续上涨也让债市面临分流压力。
针对债基是否遭遇赎回的敏感问题，大部分公司都语焉不详，不过确有知情人士透露，“债基面临大额赎回压力”。“一方面是机构年底财务清算需要赎回基金补充流动性，另外股市上涨也会让机构有转变资产配置的动作。”
国泰君安首席债券分析师徐寒飞表示，在股市上涨依然强劲的背景下，跨资产切换行情持续，居民和机构资产风险偏好持续提升，财富效应带动资金从货基、债基、资管、理财等产品撤出流入股市会使得债市受压。
中信证券资产管理部屈庆则认为，如果基金去杠杆没有结束，利率债后市调整的压力也并没有缓和。当然其调整的节奏可能并非收益率直线上升，也有可能再次表现出周二这种冲高回落的行情，但总体趋势依然会呈现利率向上的走势。
“机构去杠杆的进程刚刚开始，信用债仍将持续调整，利率债也存在继续被错杀的可能，债市‘抄底’似乎依然言之过早。”
不过也有机构认为，目前债市的“黑天鹅”事件，对追求稳定收益尚未配置债基金的投资者也意味着绝佳的投资机会。
好买基金认为，在未来一段时间中，债基将形成一个“黄金坑”，成为中期良好的介入时点，对于尚未配置债基的投资者，可以择机介入。对于已经持有债基的投资者，可短期内进行回避，待债市企稳再重新介入，如风险承受能力较强，则可忽略波动，长期来看还是会获得不错的收益。
慧择提示：受债市“黑天鹅”事件影响，债券基金在遭受历史罕见的净值波动。目前，债券基金净值开始大幅回撤，赎回压力陡增，而业内人士对“黑天鹅”事件带来的投资机会有不同的看法。
债券基金净值大幅回撤
“不得不说，这是我从业以来最凶残的一天。”中国结算发文次日，沪上某基金经理近日在朋友圈吐槽道。
在地方政府性债务甄别清理的背景下，中国证券登记结算有限责任公司（简称“中国结算”）12月8日提高了城投债回购质押门槛，未纳入政府债务的城投债如果债权评级、主权评级不符合要求，不能作回购质押。
上述新规意味着，相当大比例的城投债在交易所的流动性将基本丧失。债市人士估计比例将不低于三分之一，规模将近5000亿。该规定出台次日，债券市场全品种价格“飞流直下”，受此影响，债基净值缩水程度也令人叹为观止。
数据显示，12月9日、10日两天，七成以上的债券基金净值大幅回撤，其中可转债基金跌幅最大，多只可转债基金跌幅超过10%。被誉为资金避风港的纯债基金也未能幸免，不少重仓企业债的基金净值两日回撤将近7%。
据了解，过去五年债券基金评级年化收益率才在6%-7%左右，上述回撤相当于一天跌去过去一年的收益。不过由于上半年债券持续走牛，大部分债基仍有不少收益。
“上述规定虽然是针对企业债的，但是由于持有不符合质押标准企业债的债基去杠杆需要补充流动性，不少基金经理都会选择抛售流动性较好的可转债、金融债、国债等品种。”济安金信副总王群航说，基金是企业债的持有大户，且由于不少基金的杠杆率较高，此次新规会让不少债基面临市场考验。中国结算8日发布的《关于加强企业债券回购风险管理相关措施的通知》中规定，在上交所挂牌，不符合债项评级AAA、主体评级AA级（含）的企业债券，将被采取暂停受理新增债券回购资格申请，已取得资格的企业债券暂不得新增入库。
债券基金赎回压力陡增
值得一提的是，除了交易所城投债面临的去杠杆压力外，股市连续上涨也让债市面临分流压力。
针对债基是否遭遇赎回的敏感问题，大部分公司都语焉不详，不过确有知情人士透露，“债基面临大额赎回压力”。“一方面是机构年底财务清算需要赎回基金补充流动性，另外股市上涨也会让机构有转变资产配置的动作。”
国泰君安首席债券分析师徐寒飞表示，在股市上涨依然强劲的背景下，跨资产切换行情持续，居民和机构资产风险偏好持续提升，财富效应带动资金从货基、债基、资管、理财等产品撤出流入股市会使得债市受压。
中信证券资产管理部屈庆则认为，如果基金去杠杆没有结束，利率债后市调整的压力也并没有缓和。当然其调整的节奏可能并非收益率直线上升，也有可能再次表现出周二这种冲高回落的行情，但总体趋势依然会呈现利率向上的走势。
“机构去杠杆的进程刚刚开始，信用债仍将持续调整，利率债也存在继续被错杀的可能，债市‘抄底’似乎依然言之过早。”
不过也有机构认为，目前债市的“黑天鹅”事件，对追求稳定收益尚未配置债基金的投资者也意味着绝佳的投资机会。
好买基金认为，在未来一段时间中，债基将形成一个“黄金坑”，成为中期良好的介入时点，对于尚未配置债基的投资者，可以择机介入。对于已经持有债基的投资者，可短期内进行回避，待债市企稳再重新介入，如风险承受能力较强，则可忽略波动，长期来看还是会获得不错的收益。
慧择提示：受债市“黑天鹅”事件影响，债券基金在遭受历史罕见的净值波动。目前，债券基金净值开始大幅回撤，赎回压力陡增，而业内人士对“黑天鹅”事件带来的投资机会有不同的看法。
