公募债券市场首现单折价兑付方案宣告失败

　　【摘要】随着各行各业的快速发展，很多公司都开始出现债兑付危机，ST锐电两期公司也是如此。近期，据了解，ST锐电两期公司出现了债兑付危机，与此同时，信用债首单折价兑付宣告失败，备受很多投资者的关注，

　　在当日召开的华锐风电科技股份有限公司“锐01暂停”及“锐02暂停”债券持有人会议上，ST锐电此前提出的“以87.27元/张的价格部分回购即将于今年年底到期的锐01暂停”方案，被出席本次会议的债券持有人投票予以否决，这意味着公募债券市场历史上首单折价兑付方案宣告失败，后期ST锐电两期公司债仍将面临极大的违约风险。

　　“八七折”回购遭一边倒否决
　　在2011年12月发行的两只无担保公司债券今年5月被暂停上市后，8月29日*ST锐电公告拟由子公司江苏华锐动用不超过7亿元资金对锐01暂停进行回购，并于9月17日召开持有人大会进行表决。具体回购方案显示，ST锐电全资子公司江苏华锐拟动用不超7亿元，以87.27元/张的价格购买将于今年年底到期的锐01暂停，利息则按照本期债券票面年利率6%和利息期间经计算后支付。其中单个账户可以出售的金额上限不超过50万元、比例上限不超过单个账户持有面值的10%，金额或者比例上限就高不就低。
　　而对于*ST锐电提出的这一“八七折”部分回购方案，17日表决反对的本期债券张数为13,910,900张，占本期债券总张数的49.68%，表决同意和弃权的则仅占占本期债券总张数的1.23%。至此，本次折价回购议案未获通过。与此同时，本次持有人大会的另一项有关*ST锐电为锐01暂停追加担保的议案则获得了极高比例的通过。至此，公募债券市场历史上首单折价兑付方案宣告失败。

　　折价兑付或仍可能成违约常态选择
　　对于本次持有人大会一边倒否决ST锐电提出的“八七折”部分回购方案，有债市分析人士指出，尽管一旦*ST锐电的回购方案获得通过，将成为债券市场历史上出现的第一单本金违约，但对于持有人尤其是中小投资者而言，仍不失为一种避免损失扩大的理性选择。
　　上海证券研究所首席分析师胡月晓表示，在近两年信用债市场违约事件接踵而至的背景下，一方面考虑到华锐风电的持续经营能力还在，相关债券持有人可能还愿意继续等待。而另一方面，ST锐电此次提出的折价回购，给持有人一个折价回售的选择权，仍然不失为一个积极的市场化解决方案。
　　数据显示，截至今年年中，ST锐电今年上半年亏损2.86亿元，货币资金也由年初的31.15亿元大幅缩水至14.86亿元。此外，如果今年全年公司不能扭亏，公司还将面临退市。在此背景下，公司基本面的急剧恶化已对相关债券带来极大的本息兑付风险。
　　对此，有债市资深分析人士同时指出，虽然两只债券赢得了ST锐电追加担保，但持有人仍将面临巨大的兑付不确定性风险。而事实上，结合今年以来超日债等信用债恶性违约案例来看，对于部分基本面严重恶化、甚至陷入破产重整的发行主体而言，提前折价兑付事实上仍然是一个更为理性的选择。随着今年年尾私募债等各类高收益私募债本息兑付高峰的来临，信用债市场预计将再度迎来多日之秋，不排除这种方式成为未来信用债技术性违约的常态化折中解决方案。

　　慧择提示：综上可知，“八七折”回购遭一边倒否决，公募债券市场首现单折价兑付方案宣告失败。此外，折价兑付或仍可能成违约常态选择，因此，ST锐电公司应当积极采取措施来降低违约风险。