【摘要】新型城镇化概念在引爆股市行情的同时，也引得越来越多的保险资金“输血”地方基础建设项目。且绝大部分债权投资项目为银行担保，体现了强担保特征。那么，具体情况如何呢？
对此，保监会拉响预警信号。有接近监管部门的业内人士透露，针对债权投资出现的新问题，保监会近日向保险资产管理公司下发了两份监管新规：《债权投资计划信用增级监管口径》和《债权投资计划投资县级政府融资平台监管口径》，以期从源头上防范债权投资风险。
投资集中于交通和不动产
一方面新型城镇化脚步在加快，另一方面银行贷款却逐步收紧，保险资金正成为各地方融资平台争取的重要资金来源。从媒体获悉的一组内部数据来看，保险债权投资计划呈现出投资区域广泛之趋势，今年一季度投资地区已涉及15 个省(市、自治区)。
今年一季度，7家保险资产管理公司共注册25项基础设施和不动产债权投资计划，合计注册规模496.99亿元，较年初增加8.54%。截至今年一季度末，整个保险行业累计注册(备案)债权投资计划209项，注册(备案)规模6315.59亿元。
从行业分布来看，保险债权投资项目主要集中在交通和不动产行业，今年一季度的注册规模分别为239.99亿元和117亿元，占比分别为48.29%和23.54%。其中，投资公租房和棚户区改造项目60亿元，体现了保险资金对民生项目的支持。
规模放量背后，是明显优于其他类投资资产的收益率和投资期限。上述内部数据显示，今年一季度，保险债权投资计划平均投资期限7.82年，平均年收益率6.96%，分别较年初增加0.61年和0.53个百分点。值得一提的是，其中不动产投资平均期限6.08年，平均年收益率7.13%，且基本为固定利率，呈现期限短、收益高的特点，反映了市场对房地产行业的风险预期。
出现地市级以下融资平台项目
火热背后难掩潜在风险。一直以来，保险资产管理公司设立债权投资计划，以国家级或一线城市的重点项目为主，从未延伸至县级市一级。且绝大部分债权投资项目为银行担保，体现了强担保特征。
然而，知情人士透露称，今年一季度，16项保险债权投资计划的偿债主体为地方政府融资平台，注册规模354.59亿元，占季度注册规模的71.35%，占比较年初上升21.43个百分点。
值得注意的是，其中出现地市级以下融资平台5项，注册规模72亿元，占比较年初上升12.27个百分点。
债权计划的投资区域向县级市范围延伸，一方面说明保险资金参与城镇化建设的逐步深入，另一方面却折射出项目层级开始下沉，不得不警惕融资平台风险的上升。
此外，虽然一季度土地储备、公租房和棚户区改造项目全部为银行担保，但银行担保在债权投资项目中的整体占比较去年末有所下降，而大型企业担保比例有所上升，抵质押担保比例有所下降。业内人士认为，信用增级层级亦有下降态势。
慧择提示：通过以上信息我们可以知道，保险债权投资计划开始出现地市级以下融资平台的新迹象，这说明偿债主体的项目层级有下沉之势，这从上证报独家拿到的一组最新数据中便可窥一二。
