【摘要】近日，宝盈祥瑞养老混合基金拟任基金经理陈若劲接受访问时表示，债券收益率绝对值处于历史高位具有配置价值，而中低评级债券信用风险需重新定价，市场整体收益率有望小幅下行。
谈及宏观经济，陈若劲认为，预期经济增速和通胀仍将低位徘徊，政策或将被迫由调结构转回稳增长，但是房地产、产能过剩等问题难有解决良策。货币政策将维持中性，利率市场化进程继续深化，货币市场资金价格将围绕在央行正回购价格波动。
陈若劲对今年的债券市场偏乐观的态度。她说，尽管资金价格中枢难以快速回落，但脉冲幅度会小于2013年下半年，债券收益率绝对值处于历史高位具有配置价值，而中低评级债券信用风险需重新定价，市场整体收益率有望小幅下行。
陈若劲进一步表示，尽管资金价格和供求关系都将限制债券市场的表现，但目前市场债券收益率水平仍具有较强的配置价值，有望呈现“慢牛”的债市行情。结构方面，她仍将回避中低评级品种，以利率债和高评级信用债为主。“未来，主要关注央行的公开市场操作，如果央行降低正回购利率，将进一步确认今年债市的‘慢牛’行情。”，陈若劲说。
在权益市场方面，陈若劲表示，目前持偏谨慎的态度。她认为，原有经济模式进入瓶颈以后不破不立，前景不明朗将制约大盘股的表现，而中小盘股估值过高，系统性风险不断积聚，同时优先股和IPO 重启将直接分流二级市场的资金。因此，她倾向于耐心等待市场进一步的调整，择机选择基本面良好、符合国家产业政策的优质公司参与投资。
基于上述分析，陈若劲强调，宝盈祥瑞养老未来的投资策略将采取类保本的思路，以中短久期高等级信用债为主，设置风险阈值合理调整股票仓位。
陈若劲特别强调，她的目标是将宝盈祥瑞养老打造成为一只“流动性好，基础资产干净，没有远期风险，注重绝对收益和稳健回报”的基金产品。“换句话说，我们将打造一只可长期观察、长期持有，拥有全资产管理能力的基金产品。”
谈及投资理念和投资风格，陈若劲强调，稳健、以绝对收益为目标，是她一直以来的投资风格。她比较注重大类资产配置，权益投资、债券投资、现金管理能力较为均衡；注重把握一二级市场价差等各种低风险套利机会；严格控制信用风险，信用风险充分暴露以前回避民营、低评级、私募债等投资；并且注重与持有人沟通交流，建立长期互信的合作关系。
在陈若劲看来，今年债券市场的投资风险在于低等级债券的违约。“‘超日债’违约，从某种程度上看，并不是真正意义上的违约事件。因此，未来仍需要提防个券违约信用事件出现对债市的冲击。”，陈若劲说，“一旦信用事件发生，预计市场反应会超预期。届时，高等级债券虽然短期价格会出现一定的波动，但相比低等级信用债，其远期风险要小很多。”陈若劲认为，未来债券市场投资的核心能力是对信用债个券的深入研究和评级的能力。
谈及可转债的投资，陈若劲表示，今年可转债出现趋势性投资机会的可能性不大。而对于近期市场热议的优先股，陈若劲则强调，对她的基金投资影响相对较小。
慧择提示：通过以上信息我们可以获知，在陈若劲看来，随着今年非标资产的供给减少，低等级债券风险的暴露以及货币市场基金收益率回归常态，今年债券市场的投资环境较2013年开始边际改善。
