【摘要】保险市场一至四月由于“开门红”动力的逐步减弱、分红收益的差强人意和各地风起云涌的寿险销售误导整治工作，令原本销售困难的寿险保单，在4月份跌至冰点。以下是小编为您汇总的资料。
今年1～4月，寿险保费同比增速由一季度的1.44%降至0.18%，继续大幅度低于去年第四季度的7.66%。其中4月单月寿险保费增速由3月份的-3.6%进一步降至-6.2%。市场普遍预期，四五月份将是寿险业务的全年最低点。
相比之下，财产险保费收入在今年前4个月维持了两位数的正增长，但由于汽车销售的不景气，保费增速仍然下滑，并且随商业车险费率市场化、交强险向外资放开等监管政策的放松，竞争态势日趋白热化。
“重点关注投资环境相对好转带来的险企收益率和净资产的回升。”诸多券商发布报告，认为货币政策趋于放松对股市债市均产生了积极影响，其中债市上涨将为险企投资业务带来最直接的正面影响。投资业务能否好转，成为市场对保险业2012年的最大期待。
寿险走势引分歧
1～4月，全行业实现寿险保费收入4177亿元，同比增长0.18%，4月单月保费达642亿元，同比下降6.2%，较3月份的-3.6%进一步拉大。另据国泰君安证券估算，1～4月银保新单销售普遍下滑50%以上，个险新单销售同样下滑15%以上。
“根据调研，4月份各大寿险公司业务均不理想，在一季度"开门红"之后步入了业务低谷，单月个险新单保费增速出现不同幅度的下滑。”平安证券发布研报称，一方面，保险业务队伍需要一定的休息期和积累期，另一方面，“开门红”期间的高费用投入模式不具有可持续性，而且目前的业务模式、保险产品没有重大突破，现行利率水平令保险产品依然缺乏吸引力，由此，各大险企的个险、银保业务均难言乐观。
太保寿险前4个月保费收入下跌2.8%，4月份单月保费下跌13.4%至58亿元。中国人寿保费增长同样乏力，在1月份短暂的“开门红”之后，累计保费收入从1月份的同比增长11.9%转变为随后续3个月的同比负增长。相比之下，新华保险 （601336 股吧,行情,资讯,主力买卖）前4个月的保费收入同比上涨13.8%，其中4月单月保费同比上涨8.4%，增幅远超寿险业平均水平及其市场主力，续期业务成为拉动个险保费增长的主要动力，彰显出业务结构优化带来的明显优势。
“作为寿险业的领军企业，中国人寿的保费增长情况从一个侧面反映了整个寿险行业的状况，自2010年11月银保新规出台后，整个寿险业的增速出现了快速下滑，至今仍未有恢复的迹象。”华泰证券 （601688 股吧,行情,资讯,主力买卖）研究员贾津生如是认为。
在整个行业银保渠道萎靡不振的背景下，个险渠道的有效增员，已经成为保险公司的战略选择。据华泰证券提供的调研数据，中国平安 （601318 股吧,行情,资讯,主力买卖）2011年增员3.4万人，中国太保 （601601 股吧,行情,资讯,主力买卖）增员1.2万人，新华保险增员0.3万人，中国人寿自2011年下半年开始通过“有效扩张”队伍建设战略，使队伍总规模在2011年上半年企稳回升，半年增员2.3万人，预计今年一季度的增员情况会好于去年同期。
值得一提的是，在价值增长的经营理念下，中国人寿个险渠道正在力推5～10年期期缴产品，这与过去3～5年期产品相比，将降低首年保费规模，对个险新单增速构成压力，但有利于价值的增长。
对保费增长普遍悲观的预期中，中银国际证券分析师孙鹏则给出了相对乐观的看法：“随着银行理财产品收益率的下降，其他投资品种对寿险业务的冲击有望逐渐缓解，下半年保费增速有望出现反弹。”
债市带来乐观情绪
一季报显示，各上市险企受计提资产减值损失的影响，净利润均出现大幅下降，其中中国太保净利润较去年同期减少81.1%，中国人寿、新华保险分别减少29.4%和35.7%，仅有中国平安受益于综合金融架构，净利润同比上涨4.3%，但仍然出现了明显下滑。
然而，受益于一季度股市回暖，4月份国债、政策性金融债收益率纷纷上行，其中国债利率的上涨幅度相对有限，政策性金融债的收益率曲线则明显变陡。自5月8日人民银行宣布下调存款准备金率以来，债市上涨幅度达到1.31%，“降准”对债市产生了积极影响。
“市场只看到保费和股市悲观的一面，而忽略了债市上涨等乐观因素，保费数据并不是趋势的决定力量，投资与净资产是保险基本面向上走的核心和源头。”彭玉龙认为，保险股当前最大的基本面是投资收益带来净资产上升，投资改善和净资产的向上趋势，将最终决定保险股的上涨趋势。
受益于一季度股市回升，上市保险公司净资产均有大幅回升，如中国人寿、平安寿险、太保寿险、新华保险的每股净资产增长率分别为6.9%、7.4%、5.2%和5.2%。
“在降息的预期下，债市仍会上涨，考虑到债券规模(按市价计部分)是净资产的1～2倍，债市上涨带来净资产更高幅度的上升，其中中国人寿的净资产上升幅度将会最大。”彭玉龙称。
以中国人寿为例，自2011年第四季度开始，投资收益开始环比上升。新增其他综合收益自2011年第四季度开始由负转正，提升了净资产，公司净资产在2011年第四季度和2012年第一季度分别环比大幅增长了8.7%和6.9%。另以中国太保为例，其净资产在2011年第四季度和2012年第一季度分别环比增长3%和5%。
“可以看到，投资转暖带来的净资产回升是一个普遍现象，如果资本市场持续走好，还将带动净资产的持续提升。”贾津生称。
因一季度投资回暖、新增其他综合收益等因素，中国人寿偿付能力提升11.48%，加上净利润提升的偿付能力，中国人寿在第一季度新增的偿付能力为19.98%。据华泰证券统计，投资回暖同样增加了其他保险公司的偿付能力，如新华保险一季度因投资回暖新增的其他综合收益和净利润，新增其偿付能力10.30%。
财险竞争白热化
今年以来，商业车险费率市场化、交强险向外资放开等诸多放松监管的政策信号，加剧了原本激烈的财险市场竞争格局，各险企纷纷加大了当期业务的拓展力度。与此同时，1～4月汽车销量同比下降1.86%，汽车销量的不景气导致新增车险需求的疲弱，这进一步导致竞争态势的白热化。
1～4月，财产险保费收入达1745.4亿元，同比增长13.4%，其中4月单月实现保费444.9亿元，同比增长9.55%。
国泰君安证券预期，今年1～4月汽车销量同比下降1.86%，但汽车保有量仍有较高增长，今年有望达到19%左右，预期全年财产险保费收入有望实现相对平稳的增长。
“车险保费及利润下行的趋势已经明确，总体利润将步入下行的区间。”宏源证券 （000562 股吧,行情,资讯,主力买卖）分析师黄立军如是预期。以太保产险为例，保费下行加速明显，虽然好于之前的市场预期，但全年综合成本率上升的趋势也已明确。
针对综合成本率，国泰君安(国际)分析师罗磊认为，基于行业竞争、产业周期和通货膨胀等因素，2012年中国财险行业的综合成本率难以保持在2011年的优异水平。
然而，近期推进的行业整顿有利于遏制综合成本率的过快上涨。继4月5日召开规范财险市场秩序专题座谈会后不久，保监会5月8日进一步发文，要求各公司规范销售激励行为，确保销售费用据实列支，严禁以不正当竞争的形式扰乱市场秩序，如通过高费用激励政策鼓励分支机构冲保费规模和市场份额、违规打折等；审慎评估2012年的业务规划和绩效考核政策，调整不合理、不科学的业务规划和考核政策。
【慧择提示】监管政策是影响商业周期进程和长短的外部推手，有关人士预测由于近期市场监管政策可能趋严的正面影响，严格的市场行为监管政策将可能暂缓行业承保盈利水平下滑的速度，但难以改变其向下的趋势。
今年1～4月，寿险保费同比增速由一季度的1.44%降至0.18%，继续大幅度低于去年第四季度的7.66%。其中4月单月寿险保费增速由3月份的-3.6%进一步降至-6.2%。市场普遍预期，四五月份将是寿险业务的全年最低点。
相比之下，财产险保费收入在今年前4个月维持了两位数的正增长，但由于汽车销售的不景气，保费增速仍然下滑，并且随商业车险费率市场化、交强险向外资放开等监管政策的放松，竞争态势日趋白热化。
“重点关注投资环境相对好转带来的险企收益率和净资产的回升。”诸多券商发布报告，认为货币政策趋于放松对股市债市均产生了积极影响，其中债市上涨将为险企投资业务带来最直接的正面影响。投资业务能否好转，成为市场对保险业2012年的最大期待。
寿险走势引分歧
1～4月，全行业实现寿险保费收入4177亿元，同比增长0.18%，4月单月保费达642亿元，同比下降6.2%，较3月份的-3.6%进一步拉大。另据国泰君安证券估算，1～4月银保新单销售普遍下滑50%以上，个险新单销售同样下滑15%以上。
“根据调研，4月份各大寿险公司业务均不理想，在一季度"开门红"之后步入了业务低谷，单月个险新单保费增速出现不同幅度的下滑。”平安证券发布研报称，一方面，保险业务队伍需要一定的休息期和积累期，另一方面，“开门红”期间的高费用投入模式不具有可持续性，而且目前的业务模式、保险产品没有重大突破，现行利率水平令保险产品依然缺乏吸引力，由此，各大险企的个险、银保业务均难言乐观。
太保寿险前4个月保费收入下跌2.8%，4月份单月保费下跌13.4%至58亿元。中国人寿保费增长同样乏力，在1月份短暂的“开门红”之后，累计保费收入从1月份的同比增长11.9%转变为随后续3个月的同比负增长。相比之下，新华保险 （601336 股吧,行情,资讯,主力买卖）前4个月的保费收入同比上涨13.8%，其中4月单月保费同比上涨8.4%，增幅远超寿险业平均水平及其市场主力，续期业务成为拉动个险保费增长的主要动力，彰显出业务结构优化带来的明显优势。
“作为寿险业的领军企业，中国人寿的保费增长情况从一个侧面反映了整个寿险行业的状况，自2010年11月银保新规出台后，整个寿险业的增速出现了快速下滑，至今仍未有恢复的迹象。”华泰证券 （601688 股吧,行情,资讯,主力买卖）研究员贾津生如是认为。
在整个行业银保渠道萎靡不振的背景下，个险渠道的有效增员，已经成为保险公司的战略选择。据华泰证券提供的调研数据，中国平安 （601318 股吧,行情,资讯,主力买卖）2011年增员3.4万人，中国太保 （601601 股吧,行情,资讯,主力买卖）增员1.2万人，新华保险增员0.3万人，中国人寿自2011年下半年开始通过“有效扩张”队伍建设战略，使队伍总规模在2011年上半年企稳回升，半年增员2.3万人，预计今年一季度的增员情况会好于去年同期。
值得一提的是，在价值增长的经营理念下，中国人寿个险渠道正在力推5～10年期期缴产品，这与过去3～5年期产品相比，将降低首年保费规模，对个险新单增速构成压力，但有利于价值的增长。
对保费增长普遍悲观的预期中，中银国际证券分析师孙鹏则给出了相对乐观的看法：“随着银行理财产品收益率的下降，其他投资品种对寿险业务的冲击有望逐渐缓解，下半年保费增速有望出现反弹。”
债市带来乐观情绪
一季报显示，各上市险企受计提资产减值损失的影响，净利润均出现大幅下降，其中中国太保净利润较去年同期减少81.1%，中国人寿、新华保险分别减少29.4%和35.7%，仅有中国平安受益于综合金融架构，净利润同比上涨4.3%，但仍然出现了明显下滑。
然而，受益于一季度股市回暖，4月份国债、政策性金融债收益率纷纷上行，其中国债利率的上涨幅度相对有限，政策性金融债的收益率曲线则明显变陡。自5月8日人民银行宣布下调存款准备金率以来，债市上涨幅度达到1.31%，“降准”对债市产生了积极影响。
“市场只看到保费和股市悲观的一面，而忽略了债市上涨等乐观因素，保费数据并不是趋势的决定力量，投资与净资产是保险基本面向上走的核心和源头。”彭玉龙认为，保险股当前最大的基本面是投资收益带来净资产上升，投资改善和净资产的向上趋势，将最终决定保险股的上涨趋势。
受益于一季度股市回升，上市保险公司净资产均有大幅回升，如中国人寿、平安寿险、太保寿险、新华保险的每股净资产增长率分别为6.9%、7.4%、5.2%和5.2%。
“在降息的预期下，债市仍会上涨，考虑到债券规模(按市价计部分)是净资产的1～2倍，债市上涨带来净资产更高幅度的上升，其中中国人寿的净资产上升幅度将会最大。”彭玉龙称。
以中国人寿为例，自2011年第四季度开始，投资收益开始环比上升。新增其他综合收益自2011年第四季度开始由负转正，提升了净资产，公司净资产在2011年第四季度和2012年第一季度分别环比大幅增长了8.7%和6.9%。另以中国太保为例，其净资产在2011年第四季度和2012年第一季度分别环比增长3%和5%。
“可以看到，投资转暖带来的净资产回升是一个普遍现象，如果资本市场持续走好，还将带动净资产的持续提升。”贾津生称。
因一季度投资回暖、新增其他综合收益等因素，中国人寿偿付能力提升11.48%，加上净利润提升的偿付能力，中国人寿在第一季度新增的偿付能力为19.98%。据华泰证券统计，投资回暖同样增加了其他保险公司的偿付能力，如新华保险一季度因投资回暖新增的其他综合收益和净利润，新增其偿付能力10.30%。
财险竞争白热化
今年以来，商业车险费率市场化、交强险向外资放开等诸多放松监管的政策信号，加剧了原本激烈的财险市场竞争格局，各险企纷纷加大了当期业务的拓展力度。与此同时，1～4月汽车销量同比下降1.86%，汽车销量的不景气导致新增车险需求的疲弱，这进一步导致竞争态势的白热化。
1～4月，财产险保费收入达1745.4亿元，同比增长13.4%，其中4月单月实现保费444.9亿元，同比增长9.55%。
国泰君安证券预期，今年1～4月汽车销量同比下降1.86%，但汽车保有量仍有较高增长，今年有望达到19%左右，预期全年财产险保费收入有望实现相对平稳的增长。
“车险保费及利润下行的趋势已经明确，总体利润将步入下行的区间。”宏源证券 （000562 股吧,行情,资讯,主力买卖）分析师黄立军如是预期。以太保产险为例，保费下行加速明显，虽然好于之前的市场预期，但全年综合成本率上升的趋势也已明确。
针对综合成本率，国泰君安(国际)分析师罗磊认为，基于行业竞争、产业周期和通货膨胀等因素，2012年中国财险行业的综合成本率难以保持在2011年的优异水平。
然而，近期推进的行业整顿有利于遏制综合成本率的过快上涨。继4月5日召开规范财险市场秩序专题座谈会后不久，保监会5月8日进一步发文，要求各公司规范销售激励行为，确保销售费用据实列支，严禁以不正当竞争的形式扰乱市场秩序，如通过高费用激励政策鼓励分支机构冲保费规模和市场份额、违规打折等；审慎评估2012年的业务规划和绩效考核政策，调整不合理、不科学的业务规划和考核政策。
【慧择提示】监管政策是影响商业周期进程和长短的外部推手，有关人士预测由于近期市场监管政策可能趋严的正面影响，严格的市场行为监管政策将可能暂缓行业承保盈利水平下滑的速度，但难以改变其向下的趋势。
