【摘要】在经历景荣危机之后,世界经济结构渐渐进入了调整的时期,世界经济的态势相对来说平稳。以中国为首的新兴发展中国家,国家的经济总体来说处于上升阶段,但是由于世界金融危机的影响以及美国等债权国的拖累,国家出口有所放缓。
环顾全球,我们都没有看到紧缩的迹象。新兴市场国家放慢了加息的步伐,欧元区4月一次加息后再无动作,而忙于应对主权债务危机。主权债务危机如同系在欧洲国家脖子上的绳索,有人拉一拉,欧洲国家就得忙乎上一阵子,加息动议也就束之高阁。英国维持零利率不变,而美国今年年内加息可能性渺茫。笔者甚至认为,之所以出现本·拉登事件,之所以让欧债危机成为周期性事件,就是为了维持强势美元,使美国可以长期维持低利率政策。
如果全球在货币政策上保持目前以邻为壑的格局,在十年内没有革命性的新产业出炉,未来出现的将是类似于上世纪70年代的恶性滞胀,只是在欧债危机国等局部地区出现紧缩,但根本不能动摇大局。
中国国内依然是通胀风险大于其他风险。
中国央行日前发布《2010年中国人民银行年报》,提醒价格总水平上涨压力仍然较大,货币政策要把稳定价格总水平放在更加突出的位置,继续加强流动性管理,保持有利于价格总水平基本稳定的适宜货币条件。央行同时提醒了潜在的通胀率风险。央行表示,尽管稳定物价面临较多的有利条件,但全球流动性宽松的总体格局尚未明显改变,随着全球经济进一步回升,周期性通胀压力必然上升。受多种因素影响,国际大宗商品价格仍可能继续上涨,中国面临的输入性通胀压力不容忽视。
目前国内的实际利率已经比金融危机爆发之初上升4倍以上。有人认为是紧缩的象征,恰恰相反,这是通胀的象征。目前的民间金融之广,远不止于温州一地,从温州、湖南到内蒙古,民间金融无远弗界。民间金融之所以盛行一时,说明民间不缺乏资金,而是缺少正确的资金价格,因此从正规的金融渠道溢出,寻求高回报机会。
朋友周洛华先生从美国学成归来,到处宣扬利率并非货币价格,而是货币风险的对冲工具的理论,因此利率上升说明对冲工具增加,恰恰说明了货币本身已经成为最大的泡沫。目前我国的民间利率年息从40%到150%,而银行的存款利率以高息揽存的方式上升,贷款利率则以溢价利率、购买银行的服务与产品等方式变相上升,可见,这是一个资金量大、资金风险上升的时期,而并不是一个紧缩时期。
另一方面,由于货币超发引发了双重预期并存,成本推动型的通胀预期与需求推动型的通胀预期。
笔者与诸多企业家交流,几乎所有的企业家都会谈到两件事:第一,成本上升,原材料价格上升与人力成本上升。去年一年,制造业的原材料价格上升几乎达到50%,而人力成本上升在30%左右,除去具有垄断地位、品牌与技术优势的企业外,一般的制造企业早已处于微利状态。从长期来看,由于通胀预期未变,加上欧美经济缓慢复苏,全球大宗商品在短暂的回调后,仍会进入上升通道,倒逼国内的原材料成本继续上升。因此,许多企业不得不囤积一堆原材料,或者进入期货市场博弈,以防止原材料成本吞噬所有的利润。第二,企业家谈的是如何投资,避免资产贬值,虽然政府一再控制房地产,但房地产依然是民众心目中重要的投资标的之一。可见,只要货币继续泛滥,实体经济预期继续恶化,投资市场就会出现泡沫屡挤不去的现象。
需求推动性表现在终端工业品与消费品价格的上升,今年一季度,如果不是发改委强力行政控制,从日用产品到粮食恐怕会飞涨上天。即使如此严格的控制,在饮料等行业依然发生了缩量不降价的现象,实质上就是变相的涨价。这是很难控制的现象,传导链条从原材料到人工都在上升,控制住了一头控制不住另一头。
人力成本上升是推动中国走向内需经济的必由之路,问题在于,如果人力成本上升而总体社会财富没有上升,那么,人力成本上升就会倒逼出需求型的通胀压力,而后形成恶性循环,这在以往的历史中屡见不鲜。
要抑制通胀,不能从终端控制价格,而要从源头控制货币、提高生产效率,增加社会总体财富。舍此别无他途。
在国内CPI高居不下的情况,国家的调控显得尤为的重要,上调存贷款基准利率和上调存款准备金率就显得尤为的重要,不仅抑制贷款数量和额度,又可吸收流动资金变成货币存款。但是什么时候事情都有两面性,合理的做好调控把握一个度才是最重要的。
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