天气或将成为影响油脂走势的重要因素

　　【摘要】现正值夏季，受厄尔尼诺现象可能对农作物造成的影响，油脂或将会上涨。近期，国际油价持续走低压制油脂反弹，国内油脂供需相对平衡。国际间对于厄尔尼诺现象的猜测，使得天气状态将成为左右油脂市场走势的重要因素。

　　外盘油脂弱势振荡
　　目前来看，外盘油脂市场基本面利多炒作题材匮乏。首先，7月17日，分析机构Safras&Mercado预计，巴西2015/2016年度大豆播种面积将较前一年度增加3.8%，大豆产量将达到创纪录的9980万吨。同时，USDA调高了美豆年产量估值，豆类丰产预期将限制油脂的上涨空间。
　　其次，马来西亚和印尼降雨量低于正常水平提振油脂反弹，市场再次聚焦厄尔尼诺现象。但船运调查机构ITS、SGS公布的数据显示，7月1—20日马来西亚棕榈油出口量约为90.76万吨，较上月同期减少15.5%，需求疲软拖累棕榈油上涨行情。同时，干旱的天气并未改变马来西亚棕榈油增产预期，使得马来西亚棕榈油近月合约压力仍然较大，期价仍有下行需求。

　　国内油脂供需平稳
　　豆油方面，国家粮油信息中心数据显示，上周江苏地区进口大豆压榨利润为86元/吨，环比7月中旬的141元/吨大幅下降，但仍处于今年以来的较高水平。这主要是由于随着6月底压榨利润回正，油厂开工高企豆油供给增加。另外，受油厂开工率高企影响，现货交易不旺，使得终端需求平淡。双重因素导致豆油库存快速回升。截至7月24日，豆油库存已达96.42万吨，较前期最低点增长了约50%，基本面不佳对豆油价格构成较大压力。
　　菜籽方面，进口菜籽成本较高，压榨亏损依旧。然而国产菜籽油压榨利润已在上周由负转正，江苏国产菜籽压榨利润为32.5元/吨，湖北地区国产菜籽压榨利润为62元/吨。但菜籽收购放开之后，油企对菜籽普遍采取慎收策略，期望以此来压低菜籽价格，并且菜油需求依旧不旺。因此，推测油企可能会将菜籽压榨开工率维持在较低水平，从而保证较高的压榨利润，来支撑菜油价格。
　　棕榈油方面，国内棕榈油港口库存较上周环比增加1.71万吨，达到57.22万吨，供给处于今年3月以来的较高水平。国内棕榈油三季度供求基本平衡，库存压力略大，目前基本面对棕榈油价格上涨支撑不足。
　　总体而言，目前仍处于油脂消费淡季，需求不旺和库存回升成为抑制油脂上涨的主要因素。不过，8月暑期结束，国内学校陆续开学将提振油脂类消费。同时，随着时间推移，油脂消费将由淡转旺，国内油脂的消费需求量将持续稳步增长，届时将助力油脂价格上涨。

　　天气炒作有待观察
　　7—8月是传统的天气炒作期，以往就有美国大旱引发国际资本和对冲基金借题炒作的先例。今年厄尔尼诺现象或卷土重来，联合国下属的世界气象组织21日发布报告称，1—6月全球海陆表面平均气温达到了有气象记录以来的最高值，并且出现了史上最热的6月，表明厄尔尼诺现象正在形成。统计数据表明，厄尔尼诺现象爆发后的3—6个月，农产品行情往往会出现一波大牛市。但本次厄尔尼诺现象尚未对农产品造成实质性影响，未来影响程度还有待观察，不排除有对农产品造成较大影响的可能。
　　另外，从日线图来看，各油脂品种7月走势均处于下降通道中，但最近均表现出回稳迹象，多空双方分歧较大，有演化成矩形振荡的趋势。自2011年以来，油脂期货一直单边下跌，价格处于低位。目前油脂期货走势都呈现出下有支撑、上有压力的态势，未来天气因素将成为左右油脂市场的重要砝码。如果厄尔尼诺现象对农产品造成了实质性影响，油脂必将展开新一轮上攻。

　　慧择提示：现正值七八月天气炒作器，国际对于可能发生厄尔尼诺现象的猜测或将成为油脂市场走势的重要影响因素，如果发生厄尔尼诺现象，不排除将会对农作物造成较大影响，届时，油脂将会迎来新一轮上涨。