期债短期上涨动力不强 长期发展可观

　　【摘要】本周，A股继续强势反弹，而期债市场却呈现弱势震荡格局。分析人士指出，对于期货市场后市发展情况，短期内期债上涨动力不强，但长期发展还是可观的。

　　周一(7月13日)，国债期货市场在A股继续强势反弹背景之下呈现弱势震荡格局，10年期主力合约绿盘报收。分析人士指出，随着A股救市效应显现，投资者风险偏好回升对债市资金形成分流，期债短期上涨动力不强；中期而言，在经济形势依然偏弱的基本面环境下，市场风险偏好回落仍是大概率事件，期债后市仍可乐观。

　　A股情绪修复期债先扬后抑
　　13日，A股市场延续上周后半周以来的强劲反弹势头，上证综指盘中站上4000点，全天上涨2.39%，涨停个股超过1500家。在此背景下，国债期货市场暂时被A股抢去风头，期债价格先扬后抑，10年期主力合约下跌明显，其他合约涨跌互现、波动不大。
　　具体来看，5年期主力合约TF1509收报96.94元，较上周五收盘结算价微涨0.02%；全天成交5594手，较上周五的6768手下降近两成，持仓下降115手至1.78万手。10年期主力合约T1509收报95.72元，下跌0.21%；成交2941手，较上周五的2668手略有增加；持仓增加433手至1.79万手。
　　资金面方面，银行间货币市场流动性延续稳中偏松态势，主流质押式回购利率继续处于今年以来的相对低位水平。其中，隔夜回购加权平均利率微升不到2BP至1.24%，指标7天期回购加权平均利率略升1BP至2.55%。
　　债券现货市场方面，据交易员称，昨日银行间利率债交投平稳，中长端收益率略有上移。具体看，5年期国债收益率微升2BP至3.16%，10年期品种微升2BP至3.48%。
　　市场人士表示，货币市场流动性保持稳定充裕，对债券市场仍形成有效支撑，不过，短期来看，随着A股市场情绪的修复，投资者信心恢复对债市资金形成分流，期债市场上涨动能已经不强。

　　短期需谨慎中期偏乐观
　　由于A股市场连续大幅下挫，投资者避险情绪升温一度推动国债期货市场从7月3日起展现连续上攻行情，但从上周后半周起，随着政府多方合力推出的各项救市政策逐渐显效，A股市场止跌反弹，投资者对A股市场信心有所恢复，期债市场也进入盘整格局。分析机构指出，A股反弹或将延续，导致“股债跷跷板”效应延续，但中期而言，国债期货市场环境则仍然偏多。
　　国投中谷期货表示，本周需要重点关注股票市场行情的进一步演绎以及6月和二季度经济金融数据的集中发布。该机构指出，一方面，A股市场在多部门协同作战实现惊天逆转后，短期仍需警惕股市报复性反弹风险，但经过本轮A股市场调整后，市场风险偏好回落无可避免，加之IPO暂缓和配资清理将降低市场对无风险收益的要求，利于资金回流债市，提升债市需求；另一方面，目前经济增长动能仍弱，企稳回升难度偏大，数据表现难言乐观。
　　中财期货亦指出，在经历了大起大落的情绪波动之后，后期市场或将逐渐恢复“冷静”，未来IPO暂缓、风险偏好下降等将有利于债券类配置力度加大，利多国债期货价格上涨，建议1509多单持有，95.3以下止损。

　　慧择提示：期债市场短期受投资者风险偏好回升影响上涨动力不强，投资者短期内仍需警惕股市报复性反弹风险。长期来看，期债市场环境偏多，市场风险偏好回落是大概率事件。