【摘要】中国国债虽然风险小，安全性高，但并不是毫无风险、万无一失的。据国债期货晨报报道，目前政策风险犹存，期债延续承压，短期流动性恶化。
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据国债期货晨报介绍，本周二公开市场正回购缩量幅度略超市场预期,但不足以带动现券收益率下行,国开债一级市场中标利率尚可,但在经济数据公布和企业缴税对资金面影响清晰之前,现券市场仍无明显趋势,主要品种收益率窄幅波动。资金市场,7天回购品种利率涨幅明显。
中国本周开始即将公布3月份及一季度的CPI、PPI等宏观经济数据。如果数据低于预期,极有可能进一步激发更多的刺激经济增长的政策出台。货币政策面临放松的压力,但是政策放松力度仍将视经济增长下滑幅度而定。稳增长政策的不确定性,使得债市延续承压。期债操作上空单持有。
据国债期货周报介绍，目前供需力量正在发生转变，以防御为主。最新的PMI数据显示经济依旧惯性下滑,传统生产旺季的到来并未给经济带来多大提振。经济明显逼近“下限”之际,稳增长模式再度开启,当前政策主体上沿袭去年的路线,不搞大规模刺激,而采取定向稳增长的措施。具体的落脚点在支持小微企业以保就业;加快棚户区改造以及中西部铁路建设以提振投资。相关建设工程的融资需求会以专项债券、专项基金、专项贷款等形式得到满足。可以预见二季度融资规模会放大,经济应会再度进入一个加杠杆的过程,尽管幅度可能不会很大,但如果央行继续坚持降杠杆的态度,利率无疑将上升。我们认为央行应该会配合稳增长而适当放松政策(至少是定向放松),但即便如此,对利率也难言利好。
在进行流动性展望时，有专家认为短期的流动性不必过于担忧,本周共有2320亿正回购资金到期,节后补缴准备金也难以构成压力,由于缴税时点仍未到来,估计正回购操作继续将到期资金往下旬集中。本周供给加大,利率短端承压。
同时有评论者提出了国债期货投资策略。二季度,经济、流动性、供给等因素皆边际恶化,宜以防守为主。长端国债风险不大,但是10年期国债与1年期国债期限利差过大,有向均值回归的需要,由于目前长端利率对经济下行反应钝化,故未来期限利差修正更可能由短端利率上行来完成,因此短端国债相对较为危险。资金利率底部回升背景下,防御性强的浮息债值得加强配臵。国债期货方面,二季度以套期保值避险为主,因负面因素容易在期货上得到宣泄。在一季度经济GDP数据落地前也没有必要激进做空。就短期而言,国债曲线6-7年期有达12bp的倒挂,可进行相应的操作如多130008空国债期货进行收益率曲线套利。因基差持续明显偏高, 期现近期一直缺乏正向套利机会。
在政策风险犹存，期债延续承压的情况下，做好风险规避计划是有必要的。我们建议您购买一份适合自己的理财保险，将国债风险降至最低，避免债券市场不稳定带来的资金波动和损失。
慧择提示：中国国债虽然具有很高的安全性，但依然存在投资风险。广大投资者必须谨记“投资有风险，交易需谨慎”的原则，及时为自己的资金安全提供保障，购买一份理财保险就是一个明智的选择。
