【摘要】降息一至，牵一发而动全身。对于保险业来说，降息短期来看利好，但长期来说影响可能偏负面，一次降息显然无法成为帮助保险走出低谷的“救命稻草”。
从短期来看，市场普遍认为利率下行引致保险销售能力上升。但国金证券(600109,股吧)和摩根士丹利均认为，此次降息对于提升产品竞争力利好有限。摩根士丹利认为，由于央行将金融机构存款利率上限提高至基准利率的1.1倍，这意味着银行在揽储压力下，将会给予高于原基准利率的存款利率。而即便没有1.1倍的利率上浮，国金证券认为，作为保险产品的有力竞争对手——银行理财产品的收益率仍维持在较高位置，如1个月以下理财产品5月份平均年化收益率为3.67%，1~3个月理财产品5月份平均年化收益率为4.53%，与保险公司目前不足4%的收益率相比，资金流入效应或不明显。但目前理财产品收益率正受降息影响呈现下降的趋势。
降息带来的另一个实实在在的短期利好则是对净资产的修复。国金证券认为，降息或将刺激股市进而导致保险公司浮亏收窄，同时保险公司在计算准备金时会按照公司预先锁定的投资收益率计提，使得负债的上升幅度小于资产进而导致净资产提升。而降息对于债券市值的影响也导致保险公司净资产的变化。根据国泰君安测算，利率实际变动25个BP时,债券市值平均变化0.28%，最大为0.53%，由此估算出降息对各公司净资产的影响为：国寿20亿元、平安10.5亿元、太保3.4亿元和新华2.5亿元。
相对而言，这次降息对于2007~2008年的高利率下销售了大量趸交5年期产品的保险公司而言则是一大利好，因为这些产品将集中在今明两年进入赔付期。国金证券认为，此次降息对趸交银保产品且保费占比较大的公司有更大的利好，如中国人寿和中国太保(601601,股吧)。新华人寿由于银保产品期交占多数，而中国平安(601318,股吧)的银保产品规模相对较小，受此利好影响不大。
从长期而言，摩根士丹利认为降息会对保险业带来负面影响。
首先，由于保险公司平均都有超过35%的资产投资于定期存款，超过40%投资于债券，虽然银行存款有1.1倍的浮动空间，但由于市场贷款需求疲软，大额协议存款收益率仍将下行；另外，降息带动债券收益率下行，债券型投资收益也将收窄，将可能损害长期的新增投资和再投资收益。而高盛高华认为,可供出售证券的公允价值变动可能使2012年内含价值提升0.3%~2.8%，不过这一影响可能不会持续很久，如果进一步降息，2013年盈利可能受损，从而使盈利下滑对内含价值的负面影响更为显着。
【慧择提示】另悉，还有一方面学者认为由于非分红传统险的准备金折现率是基于750日国债平均收益率而定，而其继一季度后继续下行，准备金计提将有所增加。
从短期来看，市场普遍认为利率下行引致保险销售能力上升。但国金证券(600109,股吧)和摩根士丹利均认为，此次降息对于提升产品竞争力利好有限。摩根士丹利认为，由于央行将金融机构存款利率上限提高至基准利率的1.1倍，这意味着银行在揽储压力下，将会给予高于原基准利率的存款利率。而即便没有1.1倍的利率上浮，国金证券认为，作为保险产品的有力竞争对手——银行理财产品的收益率仍维持在较高位置，如1个月以下理财产品5月份平均年化收益率为3.67%，1~3个月理财产品5月份平均年化收益率为4.53%，与保险公司目前不足4%的收益率相比，资金流入效应或不明显。但目前理财产品收益率正受降息影响呈现下降的趋势。
降息带来的另一个实实在在的短期利好则是对净资产的修复。国金证券认为，降息或将刺激股市进而导致保险公司浮亏收窄，同时保险公司在计算准备金时会按照公司预先锁定的投资收益率计提，使得负债的上升幅度小于资产进而导致净资产提升。而降息对于债券市值的影响也导致保险公司净资产的变化。根据国泰君安测算，利率实际变动25个BP时,债券市值平均变化0.28%，最大为0.53%，由此估算出降息对各公司净资产的影响为：国寿20亿元、平安10.5亿元、太保3.4亿元和新华2.5亿元。
相对而言，这次降息对于2007~2008年的高利率下销售了大量趸交5年期产品的保险公司而言则是一大利好，因为这些产品将集中在今明两年进入赔付期。国金证券认为，此次降息对趸交银保产品且保费占比较大的公司有更大的利好，如中国人寿和中国太保(601601,股吧)。新华人寿由于银保产品期交占多数，而中国平安(601318,股吧)的银保产品规模相对较小，受此利好影响不大。
从长期而言，摩根士丹利认为降息会对保险业带来负面影响。
首先，由于保险公司平均都有超过35%的资产投资于定期存款，超过40%投资于债券，虽然银行存款有1.1倍的浮动空间，但由于市场贷款需求疲软，大额协议存款收益率仍将下行；另外，降息带动债券收益率下行，债券型投资收益也将收窄，将可能损害长期的新增投资和再投资收益。而高盛高华认为,可供出售证券的公允价值变动可能使2012年内含价值提升0.3%~2.8%，不过这一影响可能不会持续很久，如果进一步降息，2013年盈利可能受损，从而使盈利下滑对内含价值的负面影响更为显着。
【慧择提示】另悉，还有一方面学者认为由于非分红传统险的准备金折现率是基于750日国债平均收益率而定，而其继一季度后继续下行，准备金计提将有所增加。
