央行加息 保险利好

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　　【摘要】央行宣布自7月7日起上调金融机构人民币存贷款基准利率，其中，金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点，这是央行今年内第三次加息。多家券商表示，此次意料之中的加息利好保险业。
　　中金公司认为，加息将促进寿险业务由短期投资返还型产品向风险保障型以及中长期投资返还型产品转型，并将进一步提升财险公司的业绩。
　　加息将会导致现有的短期投资返还型产品相对银行理财产品的吸引力进一步下降，但对于风险保障型以及中长期投资返还型的寿险产品的销售影响却并不大。这是因为银行理财产品是短期投资替代性产品，并不会影响投保人对风险保障及中长期投资方面的保险需求。因此，加息将促进寿险公司在渠道和产品上进行转型。
　　国泰君安也认为，加息后，与寿险有一定竞争关系的其他理财产品竞争力增强，寿险保费压力增大，“但经过上半年的消化，这已经不是主要矛盾，且市场本身并没有乐观预期”。此外，加息使四季度准备金折现率上行更加确定，寿险的盈利增长也就更有保障。
　　中金公司还预计，加息将进一步提升财险公司的业绩。由于财险业务并不需要承担资金成本，加息带来的投资收益率改善将提升财险公司业绩。同时，财险业务负债期限短，其投资资产久期相应也较短，加息将更有利于其再投资收益率的提升。
　　华泰证券看好保险公司在通胀环境下的表现。“目前国内CPI已经破6%，通胀背景下各项投资的机会成本将出现明显的上涨，同时带动保险行业投资收益率的上升。”华泰证券进一步指出，保险行业资金成本主要为分红险的分红率。从历史经验来看，分红成本提升过程慢于投资收益的上升。国内分红险结算利率通常在每年7月左右宣告上一年分行利率。“因此保险公司目前阶段一方面可以享受投资收益率的上升，另一方面资金成本在明年7月左右才会有所上升。”
　　对于投资受益于加息周期，国信证券认为，主要源自负债久期长，资产久期短。资产需要持续再投资，才能与负债久期相匹配。由于保险资金80%左右配置在固定收益类资产，当利率进入上升周期，投资回报率提升增加公司价值；反之，利率进入下降周期，投资回报率下降拉低公司价值。
　　中金公司则指出，此次加息有助于提高固定收益类投资特别是协议存款的收益率。同时，此次对称加息政策将导致银行息差扩大，有利于保险公司重仓的银行股。因此，此次加息对保险公司的投资业绩将是正面的影响。
　　“多次加息推动评估利率拐点提前，对行业额外贡献利润。”华泰证券称，新会计准则下评估利率上升将会导致公司准备金负债下降，净资产上升，并直接增加当期利润。连续多次加息使得行业移动评估利率向上拐点提前，预计三季度评估利率就能有小幅上升，并在四季度持续上升。
　　申银万国指出，保险合同准备金折现率将于三季度末见底回升，对寿险利润的正面影响显著。保险合同准备金基准利率采用750天移动平均国债收益率，其变化相对于加息具有滞后性，2010年及2011年上半年折现率下调导致寿险利润出现负增长，而受益于多次加息和基数作用影响，基准利率曲线在三季度末将触底回升。
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