保险资产配置空间有待提升

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　　【导读】由于目前国保险业资产配置形成了多样化的格局，空间还有待提升。专家就此建议应通过科学构建投资组合的方式，来带动资产与负债的互动。针对这一问题开展了一场为“投资收益对保险行业健康发展的影响”的 专题研讨会。
　　此次研讨会是中国保险行业协会和中国精算师协会共同主办的保险行业系列研讨活动的第一场。保监会副主席、中国精算师协会会长魏迎宁表示，今年是“十二五”规划的开局之年，保险业处在发展的新起点上，如何处理好加快发展与防范风险的关系，如何处理好监管与发展、监管与市场的关系，需要全行业共同关注。中国精算师协会与中国保险行业协会开展系列研讨活动，目的是为行业提供一个思想交流平台，深度交流探讨行业发展的规律与路径选择等重要问题，起到集思广益的作用。
　　魏迎宁表示，今年以来，资本市场波动较大，通胀率有所上升，利率有所增长，银行的存款准备金率也多次调整。资本市场的变化对保险业必然会产生比较大的影响，因为保险业的经营利润来源于承保和投资。投资对利润的影响非常大，而实际上对保险业而言还有负债问题，负债如何和资产匹配也是一个重要的问题。
　　据了解，2010年，在国内，三大上市保险公司投资收益占利润的比例，最高为195.9%，最低为131.4%。国寿资产董事长缪建民认为，投资对保险公司经营业绩的重要性，揭示了当代保险业资产负债管理的重要性。传统的保险资产负债管理注重资产负债期限匹配、收益率匹配、流动性匹配，但在具体资产负债管理过程中，机械的、被动的、绝对的匹配是做不到的。因此，应当以资产驱动负债，建立互动的产品开发、销售和投资模式，资产方将资本市场的情况及时反馈到负债方，把不同资产类别的风险收益特征反馈到负债产品的设计、销售全过程，从源头上防范资产负债错配的风险。
　　“资产负债管理的关键是资产方提升资产配置能力，负债方有效控制负债成本。”缪建民认为，我国以间接融资为主导的金融体系是当前影响保险业投资的主要难题。与成熟市场相比，我国债券与股票占GDP的比重偏低，导致保险资金可以选择的投资品种较少。
　　缪建民表示，目前，间接融资的发展带来了股市与债市的融资压力，未来，国际板的推出也将给市场带来压力，导致我国资本市场的估值向发达国家靠拢。从中长期看，估值下移对市场是有利的，但在短期内对保险资金的运用和回报形成了严峻挑战。尤其是在当前实际负利率的状态下，对保险投资收益提出了更高的要求。
　　华泰资产总经理淦克兴认为，从目前寿险行业的资产管理来看，在负债成本的驱动下，资产配置难以满足综合负债成本的需要，盈利模式过度依赖投资表现；由于高信用等级债券收益率基本是确定的，难以满足负债的收益要求。为了获得利差收益，被动加大资本市场投资，盈利模式过度依赖资本市场的表现。在市场不利的情况下，不容易导致投资的“三难”，即资产配置难、波段操作难和财务平衡难，也可能加大行业系统风险。
　　“确定性的利差和确定性的费差是寿险行业盈利模式的基础，这就要求行业回归主业。”淦克兴认为，应当区分不同盈利模式，采取不同运作方式，发展不同保险业务，形成主业分明、自主选择的行业格局。对于长期险，应大力发展并建立全方位的盈利模式；对于传统险，应当建立死差盈利模式。对于理财险，应当择机推动并建立利差盈利模式；对于投连险，应当在税收、费用和政策上进行大力支持，并建立费差盈利模式。
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