【摘要】股市的涨跌犹如是春冬之间的转换，在股市出现大涨后，人们感觉春天的来临，但是突然的下跌，刹那间就让人们感觉到市场的寒冬冷的那么刺骨，在A股休市期间，全球的股市出现满血复活的情况，股市一直出现大涨的情形，这样的走势对于敏感的私募基金的群体来说，是恐惧的，人们都在采取观望的态度，害怕投资损害了自己的利益。
一朝被蛇咬，十年怕井绳。过去三个月的行情不仅杀“韭菜”，也杀“高手”，“曾经觉得行业春天来了，煞那间就到了寒冬”，学会保护自己成为第一要务。市场的谨慎情绪仍将延续，场内的参与者们都在等待那个拐点，只不过冬天也才刚刚开始。
国庆假期海外市场持续上涨，带动已连续4个月沪指月线收跌的A股迎来十月开门红。10月8日，上证指数上涨2.97%，收报于3143.36点，创业板指数上涨5.17%，收报于2190.31点。当日，沪深两市共成交5876.2亿元。
尽管如此，谨慎仍然是目前私募机构的主导情绪。“原本以为所谓的风险有底线，这次证明风险无底线。原来我们对市场敬畏是挂在嘴上，现在是放在心里。”一位华南私募机构的副总经理严风（化名）如此总结。
而就在这段时间，已经有面临产品清盘的私募朋友找上门来，希望能有合作，把已经发行的产品交给严风所在公司管理，而那位私募朋友打算不做投资，退出市场。
据了解，与过去几个月相比，诸多私募机构乐观情绪边际有所改善，但占主导地位的仍然是谨慎。
谨慎情绪占主导
相比于前几个月的大幅波动，目前市场基本稳定下来，但谨慎的情绪仍占主导。
“我们还是很谨慎，但是感觉系统性风险暂时不会那么大了”，旭诚资产总经理陈赟对21世纪经济报道记者说，随着时间推移，市场越来越平稳，进入窄幅震荡状态。
陈赟表示，周围很多私募机构之前仓位很轻，现在也开始慢慢一点一点地试探性买入，估计也跌不到哪里去。
这样的试探性买入，曾经也充满风险。
智诚海威投资总监张弩曾告诉记者，在8月中旬市场连续大幅下跌时，由于仓位很低，看到股价跌到有买入价值时，就尝试买几个点加仓看看，但是风险重重。“几个点一买，股票就连续两个跌停，被埋进去了，完全没有办法。”
经历过股灾给投资者留下的烙印尤其深刻。
“曾经觉得行业春天来了，煞那间就到了寒冬。”严风告诉记者，市场诸多活跃的力量被股灾消灭掉，幸存下来的人都比以前要更加注重风险把控，而市场本身要重新活跃起来需要一段较长时间，继续活下来是王道，谨慎很关键。
一朝被蛇咬，十年怕井绳。
“我们目前仓位在三成左右。” 龙腾资产管理董事长吴险峰表示，其判断市场处于震荡筑底阶段，主升行情还没到时机，出于净值波动考虑，仓位不敢太重。
10月8日，张弩说，其近期加了一些仓位，但目前仓位也只是三四成。心里还是担心会有一波大幅度的下挫，虽然这种概率已经不高。“沪指跌到2850点时认为那里是底部的概率是两三成，现在感觉大概是四五成概率。”
一个有趣的细节是，大概从8月份开始，许多私募机构产品的净值曲线基本变成了一条横着的直线。这说明，相关产品的股票持仓仓位大概率极低。
不过，相比于9月份，10月份的开端私募机构情绪有轻微的改善。
10月1日出炉的融智·中国对冲基金经理A股信心指数月度报告显示，2015年10月，融智·中国对冲基金经理A股信心指数为117.55，上涨2.69%，基本与上月持平。该指数值高于临界点100，表示多数基金经理对2015年10月A股市场状况相对谨慎，但总体而言，态度偏乐观
“目前，基金经理们的态度并非十分明朗，对10月的A股市场的看法基本与9月份相当，没有明显改观。”前述报告称。
该报告还称，十月仓位增减持投资计划指标为122.09，与上月相比继续上涨了7.22%，可见基金经理人总体加仓意愿开始逐步显现。虽然他们更倾向于在10月份加仓或维持现状，但仓位增加幅度也将比较有限，姿态更加保守。
报告显示，在受访的基金经理中，计划增仓的比例继续上升接近五成，但大幅增仓比例略微下降；与此同时，44.19%的基金经理人选择维持目前仓位，他们并不认为A股市场能在10月份企稳回升；此外，鉴于目前多数基金经理人持仓保守，选择减仓/大幅减仓的比例也有相应回落，仅占受访人数的7%。
存量博弈看小票
存量博弈目前是市场的明显特征。
据海通策略10月8日发布的数据，最新一周银证转账+基金发行+融资余额+沪港通合计净流出1756亿，而前一周资金净流出754亿，市场资金流出规模有所扩大。
目前融资余额约0.92万亿，比前一周下降189亿，较高点下降13481亿；公募基金新发行2亿，今年累计发行12145亿，9月以来阳光私募发行11亿，今年累计发行1220亿；沪股通规模减少15亿。
与此同时，成交量亦不活跃。海通策略的统计显示，国庆前一周日成交量最低296亿股，前期最高位为1300亿股，调整后成交量萎缩到之前高点的23%。而历史上中期调整结束时，成交量一般降到之前高点的30%。
而在10月8日，长假后的第一天，记者联系采访的私募机构人士中，有两位仍在国外。
周边很多做A股投资的朋友现在还在旅游状态。”陈赟说，现在这个市场杀伤力不大，但操作上来说也没有什么赚钱效应。
在陈赟看来，由于市场不活跃，成交量低，并不适合大资金进出。在某些盘子很小的股票，建仓过程中往往就会推升几个点，卖出又会拉低几个点，从交易中很难赚钱。
存量博弈下，大盘股票很难被私募机构看中。
“现在市场是存量博弈，从A股历史可见，市场肯定更愿意炒作小市值的股票，尤其是其中代表未来发展方向的股票。”吴险峰认为，原本这轮牛市的逻辑是改革与新兴产业，但现在改革并未让市场觉得超预期之后，新兴产业领域的股票预计会更加表现得一枝独秀。
吴险峰表示，目前市场风险偏好并不高，由此市场更认股票的估值。目前市场整体估值仍不算便宜，想买的股票亦如此，所以仓位得控制好，现在还没到大规模出击的时候。
张弩目前同样更偏向小股票。
在他看来，传统行业现在下滑明显，很难下手去买相关的大股票。相反，前期跌幅很大，而且与医疗服务、医药、互联网、机器人等新兴产业相关的小股票相比更值得关注。
陈赟的选股逻辑，则是安全边际、增长明确两类。其中，安全边际主要指的是股票跌到了剩下壳资源价值，很难再跌下去时，增长明确则比如是市盈率跌到20倍左右，年复合增长率则有20%左右的股票。
除了二级市场，陈赟现在把更多精力放在了一级市场、一级半市场。其表示，目前这一部分产品的规模已超过二级市场产品规模。“心态平和点，从长周期去思考，回归合理的收益率预期，现在花精力在一级市场、一级半市场，三年后会给客户带来更确定的收益。”
慧择提示：股市有风险，投资需谨慎。一朝被蛇咬，十年怕井绳，在市场出现大跌后私募基金的管理者都曾经感受到了股市下跌带来的损失，在目前的现状看来，由于黄金周刚刚过去，海外股市持续上涨，但是私募基金股民对于这种状况，乐观的情绪有所改变，但是仍然是采用一种谨慎的态度面对市场。
一朝被蛇咬，十年怕井绳。过去三个月的行情不仅杀“韭菜”，也杀“高手”，“曾经觉得行业春天来了，煞那间就到了寒冬”，学会保护自己成为第一要务。市场的谨慎情绪仍将延续，场内的参与者们都在等待那个拐点，只不过冬天也才刚刚开始。
国庆假期海外市场持续上涨，带动已连续4个月沪指月线收跌的A股迎来十月开门红。10月8日，上证指数上涨2.97%，收报于3143.36点，创业板指数上涨5.17%，收报于2190.31点。当日，沪深两市共成交5876.2亿元。
尽管如此，谨慎仍然是目前私募机构的主导情绪。“原本以为所谓的风险有底线，这次证明风险无底线。原来我们对市场敬畏是挂在嘴上，现在是放在心里。”一位华南私募机构的副总经理严风（化名）如此总结。
而就在这段时间，已经有面临产品清盘的私募朋友找上门来，希望能有合作，把已经发行的产品交给严风所在公司管理，而那位私募朋友打算不做投资，退出市场。
据了解，与过去几个月相比，诸多私募机构乐观情绪边际有所改善，但占主导地位的仍然是谨慎。
谨慎情绪占主导
相比于前几个月的大幅波动，目前市场基本稳定下来，但谨慎的情绪仍占主导。
“我们还是很谨慎，但是感觉系统性风险暂时不会那么大了”，旭诚资产总经理陈赟对21世纪经济报道记者说，随着时间推移，市场越来越平稳，进入窄幅震荡状态。
陈赟表示，周围很多私募机构之前仓位很轻，现在也开始慢慢一点一点地试探性买入，估计也跌不到哪里去。
这样的试探性买入，曾经也充满风险。
智诚海威投资总监张弩曾告诉记者，在8月中旬市场连续大幅下跌时，由于仓位很低，看到股价跌到有买入价值时，就尝试买几个点加仓看看，但是风险重重。“几个点一买，股票就连续两个跌停，被埋进去了，完全没有办法。”
经历过股灾给投资者留下的烙印尤其深刻。
“曾经觉得行业春天来了，煞那间就到了寒冬。”严风告诉记者，市场诸多活跃的力量被股灾消灭掉，幸存下来的人都比以前要更加注重风险把控，而市场本身要重新活跃起来需要一段较长时间，继续活下来是王道，谨慎很关键。
一朝被蛇咬，十年怕井绳。
“我们目前仓位在三成左右。” 龙腾资产管理董事长吴险峰表示，其判断市场处于震荡筑底阶段，主升行情还没到时机，出于净值波动考虑，仓位不敢太重。
10月8日，张弩说，其近期加了一些仓位，但目前仓位也只是三四成。心里还是担心会有一波大幅度的下挫，虽然这种概率已经不高。“沪指跌到2850点时认为那里是底部的概率是两三成，现在感觉大概是四五成概率。”
一个有趣的细节是，大概从8月份开始，许多私募机构产品的净值曲线基本变成了一条横着的直线。这说明，相关产品的股票持仓仓位大概率极低。
不过，相比于9月份，10月份的开端私募机构情绪有轻微的改善。
10月1日出炉的融智·中国对冲基金经理A股信心指数月度报告显示，2015年10月，融智·中国对冲基金经理A股信心指数为117.55，上涨2.69%，基本与上月持平。该指数值高于临界点100，表示多数基金经理对2015年10月A股市场状况相对谨慎，但总体而言，态度偏乐观
“目前，基金经理们的态度并非十分明朗，对10月的A股市场的看法基本与9月份相当，没有明显改观。”前述报告称。
该报告还称，十月仓位增减持投资计划指标为122.09，与上月相比继续上涨了7.22%，可见基金经理人总体加仓意愿开始逐步显现。虽然他们更倾向于在10月份加仓或维持现状，但仓位增加幅度也将比较有限，姿态更加保守。
报告显示，在受访的基金经理中，计划增仓的比例继续上升接近五成，但大幅增仓比例略微下降；与此同时，44.19%的基金经理人选择维持目前仓位，他们并不认为A股市场能在10月份企稳回升；此外，鉴于目前多数基金经理人持仓保守，选择减仓/大幅减仓的比例也有相应回落，仅占受访人数的7%。
存量博弈看小票
存量博弈目前是市场的明显特征。
据海通策略10月8日发布的数据，最新一周银证转账+基金发行+融资余额+沪港通合计净流出1756亿，而前一周资金净流出754亿，市场资金流出规模有所扩大。
目前融资余额约0.92万亿，比前一周下降189亿，较高点下降13481亿；公募基金新发行2亿，今年累计发行12145亿，9月以来阳光私募发行11亿，今年累计发行1220亿；沪股通规模减少15亿。
与此同时，成交量亦不活跃。海通策略的统计显示，国庆前一周日成交量最低296亿股，前期最高位为1300亿股，调整后成交量萎缩到之前高点的23%。而历史上中期调整结束时，成交量一般降到之前高点的30%。
而在10月8日，长假后的第一天，记者联系采访的私募机构人士中，有两位仍在国外。
周边很多做A股投资的朋友现在还在旅游状态。”陈赟说，现在这个市场杀伤力不大，但操作上来说也没有什么赚钱效应。
在陈赟看来，由于市场不活跃，成交量低，并不适合大资金进出。在某些盘子很小的股票，建仓过程中往往就会推升几个点，卖出又会拉低几个点，从交易中很难赚钱。
存量博弈下，大盘股票很难被私募机构看中。
“现在市场是存量博弈，从A股历史可见，市场肯定更愿意炒作小市值的股票，尤其是其中代表未来发展方向的股票。”吴险峰认为，原本这轮牛市的逻辑是改革与新兴产业，但现在改革并未让市场觉得超预期之后，新兴产业领域的股票预计会更加表现得一枝独秀。
吴险峰表示，目前市场风险偏好并不高，由此市场更认股票的估值。目前市场整体估值仍不算便宜，想买的股票亦如此，所以仓位得控制好，现在还没到大规模出击的时候。
张弩目前同样更偏向小股票。
在他看来，传统行业现在下滑明显，很难下手去买相关的大股票。相反，前期跌幅很大，而且与医疗服务、医药、互联网、机器人等新兴产业相关的小股票相比更值得关注。
陈赟的选股逻辑，则是安全边际、增长明确两类。其中，安全边际主要指的是股票跌到了剩下壳资源价值，很难再跌下去时，增长明确则比如是市盈率跌到20倍左右，年复合增长率则有20%左右的股票。
除了二级市场，陈赟现在把更多精力放在了一级市场、一级半市场。其表示，目前这一部分产品的规模已超过二级市场产品规模。“心态平和点，从长周期去思考，回归合理的收益率预期，现在花精力在一级市场、一级半市场，三年后会给客户带来更确定的收益。”
慧择提示：股市有风险，投资需谨慎。一朝被蛇咬，十年怕井绳，在市场出现大跌后私募基金的管理者都曾经感受到了股市下跌带来的损失，在目前的现状看来，由于黄金周刚刚过去，海外股市持续上涨，但是私募基金股民对于这种状况，乐观的情绪有所改变，但是仍然是采用一种谨慎的态度面对市场。
