【摘要】日前，受全球股市暴跌、美联储加息、希腊债务危机等因素影响，人民币贬值。据统计数据显示，截至8月底，债券市场仍保持强劲发展势头，中债指数呈现上涨趋势。人民币贬值不仅没有给债券市场带来负面影响，反而加速了其上涨步伐，这是什么原因？
业内人士认为，相比股票、房地产等人民币资产，人民币贬值对债券市场的负面影响有限，贬值甚至会对债券市场产生正面影响。
首先，汇率贬值对货币市场流动性的利空有限，货币政策的放松仍可期待。虽然贬值会带来外汇占款下降，从而引致基础货币供给减少，但贬值往往也对应着实体经济的疲弱，这个时期资金的需求也处在下降过程中。当前国内各项经济指标都已低于2008年海外金融危机时的水平，但社会融资成本确仍在当时水平之上，目前金融机构人民币贷款加权平均利率6.04%，仍远高于2008年12月5.56%的水平。在需求疲弱的情形下，货币政策的核心仍然在于利率，央行仍应以引导利率下行为主要政策目标。这也意味着货币政策的放松仍可期待，8月25日央行宣布降准降息就是很好的印证。对应于债券市场收益率，下行仍是趋势。
其次，汇率贬值对出口的正面刺激作用有限，但贬值的预期可能对房地产市场形成负面影响从而加剧市场对经济下行压力的担忧。汇率贬值虽然能带动出口边际改善，但影响出口的核心因素仍在于海外国家的需求，而当前无论是发达国家还是新兴市场国家，都还没有完全走出2008年金融危机的泥沼，需求疲弱是各国普遍存在的现象。另外，对于房地产市场，我们认为其黄金时期伴随着我国人口刘易斯拐点的到来已经过去。就全国来看，目前房地产市场也存在严重的供过于求的格局，全国地产的库存达到6.5年以上，贬值的预期可能会对供需失衡的房地产市场形成负面影响。从这个角度讲，贬值为债市运行创造了有利的基本面条件，同时会引起市场风险偏好大幅下降，使得债券的配置价值上升。
站在目前的时点上，我们认为债券市场的向好趋势不改，但各类债券也会因信用风险的不同呈现出愈加明显的结构分化。
慧择提示：人民币贬值促使了债券市场数值持续上涨，据业内人士分析，由于汇率贬值对货币市场流动性的利空有限，加上汇率贬值对出口的正面刺激作用有限等因素影响，债券市场并没有因素人民币贬值而出现下滑迹象，反之，人民币贬值则为债券市场发展创造了有利条件。
业内人士认为，相比股票、房地产等人民币资产，人民币贬值对债券市场的负面影响有限，贬值甚至会对债券市场产生正面影响。
首先，汇率贬值对货币市场流动性的利空有限，货币政策的放松仍可期待。虽然贬值会带来外汇占款下降，从而引致基础货币供给减少，但贬值往往也对应着实体经济的疲弱，这个时期资金的需求也处在下降过程中。当前国内各项经济指标都已低于2008年海外金融危机时的水平，但社会融资成本确仍在当时水平之上，目前金融机构人民币贷款加权平均利率6.04%，仍远高于2008年12月5.56%的水平。在需求疲弱的情形下，货币政策的核心仍然在于利率，央行仍应以引导利率下行为主要政策目标。这也意味着货币政策的放松仍可期待，8月25日央行宣布降准降息就是很好的印证。对应于债券市场收益率，下行仍是趋势。
其次，汇率贬值对出口的正面刺激作用有限，但贬值的预期可能对房地产市场形成负面影响从而加剧市场对经济下行压力的担忧。汇率贬值虽然能带动出口边际改善，但影响出口的核心因素仍在于海外国家的需求，而当前无论是发达国家还是新兴市场国家，都还没有完全走出2008年金融危机的泥沼，需求疲弱是各国普遍存在的现象。另外，对于房地产市场，我们认为其黄金时期伴随着我国人口刘易斯拐点的到来已经过去。就全国来看，目前房地产市场也存在严重的供过于求的格局，全国地产的库存达到6.5年以上，贬值的预期可能会对供需失衡的房地产市场形成负面影响。从这个角度讲，贬值为债市运行创造了有利的基本面条件，同时会引起市场风险偏好大幅下降，使得债券的配置价值上升。
站在目前的时点上，我们认为债券市场的向好趋势不改，但各类债券也会因信用风险的不同呈现出愈加明显的结构分化。
慧择提示：人民币贬值促使了债券市场数值持续上涨，据业内人士分析，由于汇率贬值对货币市场流动性的利空有限，加上汇率贬值对出口的正面刺激作用有限等因素影响，债券市场并没有因素人民币贬值而出现下滑迹象，反之，人民币贬值则为债券市场发展创造了有利条件。
