海外发债成本高 暂缓国内发行债券

　　【摘要】随着人们观念的转变，如今越来越多的租车行业走向人们的视野，一嗨租车和神州租车是业内发展较好的两家公司。但是近期一嗨租车CFO宋哲念对外表示，将暂缓发行公司债券，很多人对此表示不能理解。

　　笔者了解到，一嗨租车7月下旬对外发布将在海外发行公司债券。据一嗨租车称，此次融资将用于资本开销以及其他一般企业用途，包括偿还现有债款和强化资本结构，计划发行3亿美元的5年期债券，年利息率为7.625%。

　　就在一嗨租车宣布暂缓海外融资的前一天，国内另一家租车公司神州租车已经成功向国际资本市场发行3亿美元为期5.5年2021年到期的优先债券，年息6%，并出现9倍的超额认购。这已经是神州租车今年第二次面向美国进行融资。早在今年1月底，神州租车成功发行5年期5亿美元债券，票面利率6.125%，并获得超过70亿美元的超额认购。与一嗨租车一样，神州此次的海外融资也将用于资本开支及包含现有债务再融资的一般公司用途，以强化其资本结构。

　　在国内租车市场，一嗨与神州之间的竞争一直如影随形。因此，当两家公司在海外融资上出现不同结果时，也引得了业内人士关注。据笔者了解，在神州租车披露发债公告后，穆迪、标普和惠誉三大国际权威评级机构分别对此次新发美元债券给出“（P）Ba1”和“BB+”的预计高评级，展望保持“稳定”。主要原因在于，神州租车除了短租自驾业务稳健成长、营收稳步提高外，旗下神州专车也已成为神州租车的另一大发展驱动力。但同样是标准普尔和惠誉，对一嗨租车拟发行的美元债券却给予了“BB-”和“BB-”的债券评级。

　　有分析人士认为，这在很大程度上缘于一嗨租车目前的盈利状况。财报显示，一嗨租车2015财年第一季度首次实现净利润360万元，但这项净利中包含1690万元的一次性收入，这项收入与一嗨租车放弃打车应用公司快的的运营商Travice认股权证有关。也就是说，如果排除这部分收入，一嗨租车的主营业务一季度依然处于亏损状态。

　　不过，虽然结局不同，但一嗨和神州两家行业巨头的频繁融资，也是值得关注的内容。在赴美发行债券之前，笔者了解到，一嗨租车刚在上月获得了国家开发银行高达15亿元的融资总量支持，有效期5年。

　　从某种意义上说，虽然已经处于行业顶端地位，但两大公司对资金的渴求并没有下降，反而进一步提升。这从根本上缘于租车的行业性质，作为一个重资产行业，租车运营讲究规模化、精细化，各种管理和运营成本相对较高，所以必须要不断有资金进入，补充固定资产投资等用途。

　　而另一方面，由于互联网对传统行业的冲击，租车公司也必须不断开拓新的市场，今年以来，神州与一嗨一边依靠融资和对已使用车辆进行二手处理来提高资金的流动性，另外也投入大量资源宣布开展专车、分时租赁等新兴业务，以维系原本的领先地位。

　　慧择提示：目前由于海外债券利率较高，一嗨租车表示暂缓发行债券，待待海外债券的利率回到较合理的水平，将会继续考虑重启发债计划。随着互联网行业高速发展，对于租车行业也造成了一定的冲击，针对这种情况，租车公司目前正在积极开拓新的市场，以此来维系原本的领先地位。