股市震荡企稳 需风险收益再平衡
孙彬认为,目前观望情绪浓厚,股市也缺乏较好的风险收益比。一方面,当前股票的估值仍然偏高,价值投资者入市相对谨慎;另一方面,股市在高估值的背景下大幅震荡,投资者的风险偏好也难以恢复到之前的水平,这将引发资金的观望甚至出逃避险,阶段性的震荡行情不可避免。
在孙彬看来,2014年下半年股市之所以被激活,与地产及融资平台的高收益率和信托产品供给收缩有关,当股市上其他类型的理财方式或产品赚钱效应开始消减时,低估的股票股市投资价值开始凸显。
孙彬表示,“产业资本和高净值客户的理财方式匮乏,股票的相对低估激活了这一轮的资本股市,股市后来的赚钱效应也吸引了更多社会资金甚至杠杆入市,资金的持续流入推动了股指的上涨。”
经历了近一年快速且大幅上涨,股市估值高企,股市的预期收益率下降,任何负面冲击都可能引发股市震荡,叠加股市杠杆资金规模较大,股市出现快速且大幅的下跌,股票的投资吸引力降低,其他类型的理财方式或产品再度获得资金青睐,如7月份以来,银行理财产品规模增加较快。
孙彬分析,虽然近期股市不景气,但在流动性宽松的大背景下,信托、银行理财等产品的收益率也呈现下滑趋势,随着股市估值中枢的不断下移,股市风险的不断释放,还会引发资本向股票股市的再配置。
孙彬表示,股市要震荡企稳,还需要社会资金在各类资产与权益资产之间实现再平衡。“之前,资金从理财产品等固定收益类产品流入股市,而近期股市的风险又让资金阶段性回流,当前股市的震荡行情正是社会资金的风险收益再选择、再平衡过程的反映。”
大类消费、智能制造 投资价值凸显
在投资策略上,孙彬坚持自上而下与自下而上相结合的投资策略,先做自上而下的投资策略判断,在投资策略的基础上再去精选行业和个股。
孙彬称,“我们在投资时,首先会自上而下根据宏观、政策、流动性及股市制度判断股市趋势及风格,如首先会做牛市熊市的判断,因为在熊市,再好的股票也有下跌风险,而如果股市趋势向上,也可以适当提高预期收益率和股票估值标准。有了这个策略判断,再去精选行业和个股。”
具体而言,孙彬长期看好与人口素质提升和生活品质改善相关的个股,如大类消费、医疗健康、文化休闲娱乐、环保、新能源和智能制造等投资领域。
“我们会关注有利于提高人口素质和改善生活品质的标的。”孙彬说,“比如大类消费中质量好、性价比高的品牌消费品,与居民健康相关的医疗服务,改善居民生活环境的环保及新能源,这些领域都有广阔的股市空间。”
另外,在孙彬关注的智能制造领域,一方面,中国具有工程师红利,随着劳动力素质和高端工业基础的提高,我国有能力研发出更多智能化的产品;另一方面,由于我国低端劳动力绝对数量逐渐在下降,智能制造产品可以替代和解决低端劳动力的匮乏问题,也具有较好的发展前景。
慧择提示:目前全股市股票估值偏高,投资难度较大,只能立足长期投资,用长线来保护短线,选择在2年内可以消化当前股市估值的股票。在这种情况下很多人比较看好与人口素质提升和生活品质改善相关的个股,这也是投资者的投资方向。