【摘要】自7月9日以来，近期多家银行开始积极推出上市公司大股东、董监高股票回购结构化配资业务，银行资管部门在短短一周内接到了大量配资咨询。但据笔者了解，银行一般对公司质地设置了较高的标准，不对大部分中小板和创业板公司提供配资。
自7月9日以来，从国有银行到股份行、城商行，都开始积极推出上市公司大股东、董监高股票回购结构化配资业务，银行资金配资也完成了从伞形信托到定向资管配资的过渡。
银行资管部门在短短一周内接到了大量配资咨询。不过，据笔者调查情况来看，大至国有行、小至城商行，目前少有完成对定向资管计划放款。
其中，银行一般对公司质地设置了较高的标准，一些银行也不对大部分中小板和创业板公司提供配资。
场外配资出，场内配资进
自7月8日起，多家银行相继发布相应配资产品。据笔者粗略统计，中行、农行、交行、建行、招行、民生、兴业、平安、光大、宁波、江苏、浙商银行等都已加入配资阵营，这一数字仍在扩大中。
原因在于数百家上市公司的净增持需求。7月8日，证监会发布通知，要求近期减持过的产业资本通过证券公司定向资管等方式立即增持本公司股票。
据Wind数据，目前两市共488家公司发生了关键股东（大股东、董监高以及持股比例在5%以上的股东）净增持，参考市值839.31亿元。
鼓励增持、不得减持使得银行对上市公司增持的配资业务一时风生水起，加上此前被全面叫停的伞形信托配资，大有场外杠杆配资出，场内定向资管配资进的趋势。
华东地区一家城商行中层人士告诉笔者，实际上银行一直有基于上市公司股权质押融资和托管业务，而在监管出台多项鼓励增持政策、鼓励银行资金支持上市公司股东增持后，才修改细节适应新配资需求。
“在特殊时点，在监管的鼓励和支持下，对股权质押融资、托管业务的细节进行修改再设计，支持上市公司股东增持，最大的不同在于此次是主动加杠杆。”华南地区一家股份行资管人士称。
根据证监会7月8日的通知，鼓励上市公司控股股东、持股5%以上的股东及董事、监事、高级管理人员通过证券公司、基金公司定向资产管理计划增持上市公司股份方式稳定股价。
该规定将银行资金支持配资增持的方式圈定在了定向资管计划。而强力的政策支持，也让银行资管、券商资管及基金子公司在短期内门庭若市。
从7月9日开始，包括招商证券、国信证券、平安证券等多家华南券商表示已经成立或签署增持基金或协议。银行方面，中国银行7月13日公布产业资本增持类定向资管计划、宁波银行则能在一日内完成上市公司大股东回购股份。
中国银行该项业务由中银国际证券和中国银行上海分行合作完成。具体操作上，中银国际为符合监管要求的委托人设立定向资管计划，开立专用证券账户，在二级市场执行增持制定股票，中行上海分行则为该定向资管计划提供托管服务。
宁波银行方面表示，银行对上市公司高管增持，配优先级资金，一般会设定高管本人出资作为劣后，除此之外，亦会要求高管提供股票或其他资产对优先级资金作为增信，风控方面，该行首先设定预警线及平仓线，如果增持股价下行，会响应要求补仓或平仓，实际发生损失时，还可通过抵质押物处置追索。
实际上，银行公布的配资方案大同小异，均是银行通过资管计划提供有限资金，上市公司出劣后级资金，资金杠杆多为1∶1或1∶1.5，亦有如兴业银行和宁波银行将杠杆提至1∶2，并设立相应的预警线和平仓线，优先级资金成本则在7%-9%之间。
认购门槛3000万起
值得注意的是，尽管银行资管部门在短短一周内接到了大量配资需求咨询，但笔者获得的情况来看，大至国有行、小至城商行，目前少有完成对定向资管计划放款的。
原因在于，银行资金对融资标的设定了较为严苛的门槛。
“还没完成一单放款的原因主要是公司的质地问题，在总行设计的方案中，对融资人提出了严格的限定，中小板、创业板几乎被排斥在外，几家长期合作的成长股客户，都因为这个原因没能做成。”前述华南地区股份行资管人士表示。
一位国有行资管人士告诉笔者，目前无法提供大部分中小板和创业板公司配资需求。
宁波银行则表示，将优先考虑优质上市公司，特别是主板股票，中小板择优，创业板个案个议，具体则要参照公司财务指标，公司流通市值等。
笔者获得的一份《招商银行关于上市公司稳定公司股价相关业务方案》显示，该行配资方案分为大股东及董监高增持股份业务融资方案、员工持股计划方案两种，前者又有券商合作增持方案，结构化股票质押融资方案两种不同方式。
上市公司准入标准方面，招行的设定较之城商行门槛较高，三种不同融资方式中，均规定了融资人必须为沪深300成分股或中证500成分股，标的股票非S、ST、*ST、S*ST、SST。三种融资方式亦对上市公司财务指标有严格要求。
同时，大股东和董监高增持投资期限均不超过12个月，股权激励计划则不超过2年，三者融资方均可申请进行延期。
以券商合作增持方案为例，该融资方案的业务机构分为优先级、夹层、劣后投资人三层认购方，通过三者对集合资管计划的认购，成立资管计划，最终由托管人完成对上市公司股票的增持。
这其中夹层投资人为银行或客户推荐的券商，据了解，夹层投资人只是象征性的认购一部分资管计划，其资金成本约为8.5%，银行优先级资金成本则为7.85%。招行该项配资业务的认购起点为3000万元，杠杆比例方面，沪深300不超过2∶1，中证500不超过1.5∶1。
为保证资金安全，该配资方面规定增持价格不高于近6个月二级市场最高价的80%，且不高于历史最高价的70%。同时，配资方案的补仓线为优先级本金的140%，若客户未在补仓线，每日收取一定比例的罚金，若触发补仓线，融资人未进行补仓的，则产品触及权益罚没线，可直接罚没融资人权益，权益罚没线为优先级本金的130%。此外，该方案亦规定了弱优先级资金出现亏损时，则资管计划可继续向融资人追索。
笔者了解的情况看，银行对融资人认购门槛多在3000万至1亿元不等，“在消耗众多人力物力的同时，希望资管计划做大一点，如果太小的话，操作成本高，收益比较低，六七千万起比较合适，最好是一亿。”前述银行资管人士表示。
从叫停伞形信托到鼓励银行资金支持增持配资，银行理财资金入市在短时间内经历翻转，尽管在近期尚未形成较大规模，但前述资管人士认为，未来震荡市中该项业务大有可为。尤其是一些未掌握上市公司核心客户的中小银行，则有望借此契机，为日后其他业务合作做铺垫。
慧择提示：综上所知，中行、农行、交行、建行、招行、民生等多家银行之所以加入配资阵营，是因为证监会发布通知，要求近期减持过的产业资本通过证券公司定向资管等方式立即增持本公司股票。所以在此提醒广大投资者，未来可多关注银行理财产品。
自7月9日以来，从国有银行到股份行、城商行，都开始积极推出上市公司大股东、董监高股票回购结构化配资业务，银行资金配资也完成了从伞形信托到定向资管配资的过渡。
银行资管部门在短短一周内接到了大量配资咨询。不过，据笔者调查情况来看，大至国有行、小至城商行，目前少有完成对定向资管计划放款。
其中，银行一般对公司质地设置了较高的标准，一些银行也不对大部分中小板和创业板公司提供配资。
场外配资出，场内配资进
自7月8日起，多家银行相继发布相应配资产品。据笔者粗略统计，中行、农行、交行、建行、招行、民生、兴业、平安、光大、宁波、江苏、浙商银行等都已加入配资阵营，这一数字仍在扩大中。
原因在于数百家上市公司的净增持需求。7月8日，证监会发布通知，要求近期减持过的产业资本通过证券公司定向资管等方式立即增持本公司股票。
据Wind数据，目前两市共488家公司发生了关键股东（大股东、董监高以及持股比例在5%以上的股东）净增持，参考市值839.31亿元。
鼓励增持、不得减持使得银行对上市公司增持的配资业务一时风生水起，加上此前被全面叫停的伞形信托配资，大有场外杠杆配资出，场内定向资管配资进的趋势。
华东地区一家城商行中层人士告诉笔者，实际上银行一直有基于上市公司股权质押融资和托管业务，而在监管出台多项鼓励增持政策、鼓励银行资金支持上市公司股东增持后，才修改细节适应新配资需求。
“在特殊时点，在监管的鼓励和支持下，对股权质押融资、托管业务的细节进行修改再设计，支持上市公司股东增持，最大的不同在于此次是主动加杠杆。”华南地区一家股份行资管人士称。
根据证监会7月8日的通知，鼓励上市公司控股股东、持股5%以上的股东及董事、监事、高级管理人员通过证券公司、基金公司定向资产管理计划增持上市公司股份方式稳定股价。
该规定将银行资金支持配资增持的方式圈定在了定向资管计划。而强力的政策支持，也让银行资管、券商资管及基金子公司在短期内门庭若市。
从7月9日开始，包括招商证券、国信证券、平安证券等多家华南券商表示已经成立或签署增持基金或协议。银行方面，中国银行7月13日公布产业资本增持类定向资管计划、宁波银行则能在一日内完成上市公司大股东回购股份。
中国银行该项业务由中银国际证券和中国银行上海分行合作完成。具体操作上，中银国际为符合监管要求的委托人设立定向资管计划，开立专用证券账户，在二级市场执行增持制定股票，中行上海分行则为该定向资管计划提供托管服务。
宁波银行方面表示，银行对上市公司高管增持，配优先级资金，一般会设定高管本人出资作为劣后，除此之外，亦会要求高管提供股票或其他资产对优先级资金作为增信，风控方面，该行首先设定预警线及平仓线，如果增持股价下行，会响应要求补仓或平仓，实际发生损失时，还可通过抵质押物处置追索。
实际上，银行公布的配资方案大同小异，均是银行通过资管计划提供有限资金，上市公司出劣后级资金，资金杠杆多为1∶1或1∶1.5，亦有如兴业银行和宁波银行将杠杆提至1∶2，并设立相应的预警线和平仓线，优先级资金成本则在7%-9%之间。
认购门槛3000万起
值得注意的是，尽管银行资管部门在短短一周内接到了大量配资需求咨询，但笔者获得的情况来看，大至国有行、小至城商行，目前少有完成对定向资管计划放款的。
原因在于，银行资金对融资标的设定了较为严苛的门槛。
“还没完成一单放款的原因主要是公司的质地问题，在总行设计的方案中，对融资人提出了严格的限定，中小板、创业板几乎被排斥在外，几家长期合作的成长股客户，都因为这个原因没能做成。”前述华南地区股份行资管人士表示。
一位国有行资管人士告诉笔者，目前无法提供大部分中小板和创业板公司配资需求。
宁波银行则表示，将优先考虑优质上市公司，特别是主板股票，中小板择优，创业板个案个议，具体则要参照公司财务指标，公司流通市值等。
笔者获得的一份《招商银行关于上市公司稳定公司股价相关业务方案》显示，该行配资方案分为大股东及董监高增持股份业务融资方案、员工持股计划方案两种，前者又有券商合作增持方案，结构化股票质押融资方案两种不同方式。
上市公司准入标准方面，招行的设定较之城商行门槛较高，三种不同融资方式中，均规定了融资人必须为沪深300成分股或中证500成分股，标的股票非S、ST、*ST、S*ST、SST。三种融资方式亦对上市公司财务指标有严格要求。
同时，大股东和董监高增持投资期限均不超过12个月，股权激励计划则不超过2年，三者融资方均可申请进行延期。
以券商合作增持方案为例，该融资方案的业务机构分为优先级、夹层、劣后投资人三层认购方，通过三者对集合资管计划的认购，成立资管计划，最终由托管人完成对上市公司股票的增持。
这其中夹层投资人为银行或客户推荐的券商，据了解，夹层投资人只是象征性的认购一部分资管计划，其资金成本约为8.5%，银行优先级资金成本则为7.85%。招行该项配资业务的认购起点为3000万元，杠杆比例方面，沪深300不超过2∶1，中证500不超过1.5∶1。
为保证资金安全，该配资方面规定增持价格不高于近6个月二级市场最高价的80%，且不高于历史最高价的70%。同时，配资方案的补仓线为优先级本金的140%，若客户未在补仓线，每日收取一定比例的罚金，若触发补仓线，融资人未进行补仓的，则产品触及权益罚没线，可直接罚没融资人权益，权益罚没线为优先级本金的130%。此外，该方案亦规定了弱优先级资金出现亏损时，则资管计划可继续向融资人追索。
笔者了解的情况看，银行对融资人认购门槛多在3000万至1亿元不等，“在消耗众多人力物力的同时，希望资管计划做大一点，如果太小的话，操作成本高，收益比较低，六七千万起比较合适，最好是一亿。”前述银行资管人士表示。
从叫停伞形信托到鼓励银行资金支持增持配资，银行理财资金入市在短时间内经历翻转，尽管在近期尚未形成较大规模，但前述资管人士认为，未来震荡市中该项业务大有可为。尤其是一些未掌握上市公司核心客户的中小银行，则有望借此契机，为日后其他业务合作做铺垫。
慧择提示：综上所知，中行、农行、交行、建行、招行、民生等多家银行之所以加入配资阵营，是因为证监会发布通知，要求近期减持过的产业资本通过证券公司定向资管等方式立即增持本公司股票。所以在此提醒广大投资者，未来可多关注银行理财产品。
