股市回归理性 投资者如何购买股票

　　【摘要】随着监管层的好礼频出，再加上各家资本机构纷纷救市，昨日股市终于迎来了久违的全面涨停。那么，投资者在接下来的投资过程中该如何选择股票呢？选股时又要注意哪些标准呢？

　　选股三个标准：有业绩、低估值、高分红。风险偏好下降时，市场会更关注安全边际和确定性，符合业绩高增长、低估值、股票分散度高、涨幅低、高分红高股息率的公司和行业将更受青睐。

　　1. 监管部门的救市努力有助于缓解市场的极端情绪，十分必要和及时。过去一年A 股市场全市场范围使用杠杆，形成了快速上涨的趋势。短期内受限于风险偏好下降及微观结构恶化的影响，市场调整剧烈。投资者情绪也明显趋向悲观，市场与情绪间的共振正在形成。这一时点上监管部门做出救市的举措极有必要。据财经网报道，7 月4 日证监会要求21 家证券公司出资近1200 亿元，投资蓝筹股ETF。此外，证券公司承诺自营不在4500点以下减持。此外，证监会在7 月5 日发布公告，宣布扩大证金公司融资，央行将协助支持。这一救市举措与之前的举措一起，十分必要和及时，明显有助于缓解市场的极端情绪。金融市场真正的风险来源于市场趋势与情绪的共振。监管部门的及时举措将大幅降低金融市场的极端风险，避免强烈负面共振出现的可能性。

　　2. 标本并重。本轮市场调整有两个重要因素。第一个风险偏好下降，第二个是市场微观结构变化。自14 年4月以来的A 股牛市很大程度上依赖于投资者对于改革的预期，以及由此引发的无风险利率的下降。这表现为市场对于转型、创新类股票的偏好，以及A 股估值上限的全面打开。当前改革仍在继续，但对于市场预期所形成的冲击在边际上减弱。支撑市场上涨的因素在消失。改变这一因素的办法有两个，一个是加快包括国企改革在内的一揽子改革措施，使得改革预期能够进一步加强；另一个是快速降低全社会的无风险利率水平，对冲风险偏好的变化。

　　3. 治本还要解决微观结构的变化方向。市场微观结构变化往往是经历长周期牛市后市场本身演化的结果。具体指股票资产在交易过程中转移到最乐观的投资者手中，而造成短期市场流动性的缺失。本轮市场一年内便出现这一现象，主要和杠杆资金的运用有关。短期内各方面救市政策出台，有助于稳定股票和债券市场。微观结构的优化过程需要在交易中实现，以及在企业业绩的增长过程中改善。这一过程可能会消耗一定的时间，需要观察到成交量出现实质性的变化。在这个过程中，有必要对杠杆资金的运用加强管理，避免市场风险的再次出现。

　　4. 选股三个标准：有业绩、低估值、高分红。风险偏好下降时，市场会更关注安全边际和确定性，符合业绩高增长、低估值、股票分散度高、涨幅低、高分红高股息率的公司和行业将更受青睐。我们从三个角度梳理受益行业：1. 确定性的性价比，涨幅小低估值：银行、非银、家电中的白电；2. 业绩确定性较高：交通运输中的航空，白酒；3. 转型改革预期较强：公用事业中的电力，军工。主题方面，风险偏好下降期需要更精确把握催化剂临近且筹码集中度不高的方向，推荐国企改革。

　　慧择提示：监管部门的连续利好在一定程度上缓解了市场的恐慌情绪，避免了强烈负面共振出现的可能性。根据上文我们可以看出，投资者在选择股票时，首先要确定性价比；然后确定业绩是否较高；最后看分红额度，这些您都记清楚了吗？