国债收益率大幅上行

　　【摘要】近日的定向正回购的消息引发市场对于货币政策转向的恐慌，市场信心受挫，债券市场继续遭到打压，国债收益率大幅上行。

　　5月28日，流动性仍然宽松，但一则定向正回购的消息引发市场对于货币政策转向的恐慌，本已处于弱势的债券市场继续遭到打压，中长端利率大幅上行，短端也小幅调整。

　　据报道，央行近期向部分机构进行了定向正回购，期限包括7天、14天和28天，总操作量逾千亿元人民币。受此影响，债市利率开盘即上行，交易盘不断抛售。午后，在传闻愈演愈烈的情况下，债市接近崩溃，中长端利率上行幅度基本在5BP以上，而在资金面预期微妙变化之际，此前一直强势的短端也开始调整。1年期国债150009成交在1.85%，上行2BP，3年期国债150004成交在2.83%，上行2BP，5年期国债150003成交在3.24%，上行6BP，7年期国债150007成交在3.60%，上行7BP，10年期150005成交在3.58%，上行6BP。信用债成交寥寥，多集中在短端。

　　据了解，本次正回购是应银行要求而重启，不应视为政策转向，在超储率处于高位的情况下，资金成本回升的空间不大。下周将有一大波的IPO集中申购，流动性可能略有波动，不过整体可能还是将保持宽松。然而，尽管正回购对流动性没有实质性的影响，但对心理层面的影响较大，尤其是临近年中，加上供给压力较大，短期内表现不容乐观。目前债市情绪大受影响，短期谨慎为宜，但如果10年期国债上行在3.7%-3.8%，绝对收益率将具有吸引力，可以适当配置。

　　慧择提示：本次正回购是应银行要求而重启，不应视为政策转向，而对于债券市场的打压也不是处于主要的目的，但是债市情绪也确实受到影响，所以短期还是谨慎为宜。