资金面宽松导致国债期货下跌

　　【摘要】近日，国债期货市场一直呈现下跌趋势，股市上涨、债券供给洪峰将至，国债期货迎来了五年来的最大跌幅。相关专家表示：接下来的这段时间里国债期货将会持续下跌，投资者应该保持良好的心态。

　　期债继续探底
　　周三，国债期货市场继续被空头力量占据主导，期价全线下挫。5年期主力合约TF1506收报96.32，较周二下跌0.56或0.58%，刷新年内最大单日跌幅，成交增逾一倍至19257手，持仓增83手至33552手。10年期主力合约T1509收报95.16，跌0.82或0.85%，创下该合约3月20日上市以来的最大单日跌幅，全天成交增逾两倍至2904手，持仓增加1195手至6620手。
　　事实上，昨日货币市场流动性堪称泛滥，主流7天回购加权平均利率已经跌至3.10%附近，创下年内新低，但国债期货市场对资金面利率似乎无视，仍被悲观情绪笼罩。对此，市场人士指出，前期中长端利率水平已经充分反映了资金面宽松预期，因此近日的货币市场利率下行仅对短端利率形成正面影响、对中长端利率刺激有限。与此同时，股市分流、供给压力逐渐显现、经济预期改善，导致债券市场，特别是中长端品种持续承压。

　　供给压力显现 短线颓势难逆
　　除了股市走牛继续打击债市热情外，债券市场供需矛盾更是当前市场所担心的核心问题。根据华创证券的报告，本周四个交易日利率债的供给将达到1100亿元，基本涵盖了除地方债之外的利率品种，而且地方债的供给可能马上将面世。根据机构测算，包括万亿地方政府债务置换债券在内，今年新发地方债总额可能会达到约1.7万亿元，而且其旨在用中长期债券转换短期债务的特征，意味着中长期利率债供给压力偏大。此外，央行[微博]上周五公布公告称，资产证券化发行将采取注册制，意味着后期资产证券化产品也可能加快发行，并增加相应的债券类产品供给，这无疑将令债市雪上加霜。综合来看，若无适当的需求端流动性支持等政策配合，供需矛盾短期将继续成为债市心头之患。

　　慧择提示：短期来看，国债期货将有持续下跌的趋势，但从长远来看，中长期债市下行空间有限。国债期货下跌对投资者来说无疑是打击，投资者应该转变心态，以最好的状态进行操作。