经济向下政策向上 基金看好蓝筹股复苏

　　【摘要】众所周知，经济的发展状况及政策预期对投资市场往往会有很大的影响，近期，经济下行，2月份信贷数据超预期，蓝筹股的复苏受到部分基金经理的看好。

　　经济向下 政策向上
　　2015年2月CPI同比增长1.4%，环比增长1.2%，超过市场预期。但同期PPI同比下降4.3%，环比下降1.1%，下滑速度也大幅超市场预期。对此，交银施罗德基金表示，春节因素推动CPI反弹，总体而言预计通胀年内或将持续弱势，但还不需要马上担心通缩。展望未来，预计央行今年在货币政策的调整方式和节奏上都将会更为积极。未来或可以期待央行更积极的使用数量化工具，更加关注货币政策传导效率，引导实体经济进一步降低融资成本，以带动总需求的回暖。
　　汇丰晋信基金也指出，从PPI的情况来看，经济情况仍较为疲弱。货币政策持续放松，但实体经济的利率水平仍处于高位，不利于需求回升。从需求来看，房地产和制造业需求依然较为疲弱，二季度经济企稳的难度较大。但也出现一些积极的政策信号，如政府工作报告中托底经济的重要性已经显著提升。
　　不过，经济下行担忧下，2月份信贷数据超预期，使得市场对于政策宽松的预期进一步强化。2月贷款新增1.02万亿元，社会融资规模新增1.35万亿元，均大幅超预期。基金普遍认为，2月贷款强劲增长部分反映了前期降准降息的刺激效果，也很明显地表明商业银行放松了信贷政策。随着房地产下滑对实体经济的拖累加剧，预期决策层会进一步放松财政、房地产等相关政策。近期不断加码的宽松政策逐渐奏效，可能会使今年二、三季度的实体经济活动有所反弹，从而推动全年经济增速向7%左右的目标靠拢。

　　基金看好蓝筹股复苏
　　近期，以银行股为代表的蓝筹板块，受存量地方债务置换、银行证券牌照放开等消息影响，逐渐走出震荡行情。3月以来，金融、有色、房地产等蓝筹行业融资净买入超过电子、计算机等成长行业，成为资金流入的主力。尤其是近几日，边际资金向蓝筹流入速度开始加快。
　　对此，汇丰晋信基金认为，近期财务部批复3万亿存量债务置换，其中1万亿已经批复到各省财政厅，这将大大缓解地方政府债务风险，并有助于降低社会整体的融资成本。随着货币政策、财政政策双管齐下，以及配合国企改革等相关政策，经济有望在未来2-3个季度内企稳，并有望带动低估值板块的估值修复。地方政府债务“以新置旧”将缓解银行的资产质量风险，有助于整体的估值修复。但从基本面来看，需要宏观经济进一步企稳，整体的资产质量风险才能进一步消除，金融股整体估值才有进一步修复的空间。
　　东方证券策略团队也认为，上一轮蓝筹行情以证监会限制两融为标志暂告一段落。春节后融资融券余额的增速明显加快，融资融券余额目前高达1.27万亿元。这段时期以创业板为代表的小股票虽然不断创出新高，但蓝筹也在慢慢开始复苏，这其中又以有色和电力等板块最为明显。融资增速的加快将为市场提供增量资金，增量资金有助于打破存量资金的博弈，能够为以银行为代表的蓝筹股启动提供必要的流动性支持。

　　慧择提示：今年前两月经济增长显著放缓，政策放松预期强化，2月贷款新增1.02万亿元。在投资市场上，基金看好蓝筹股复苏，或将改变投资策略。