农产品期货价格现反弹 豆油价格或下跌

　　【摘要】近期以来，市场利空消息逐步减少，天气炒作也迎来新的热潮。在这一形势下，农产品期货价格现小幅反弹。然而，需求疲软或导致豆油继续下跌。

　　美豆阶段性供应偏紧不改长期丰产格局。11月12日美国农业部公布10月供需报告，数据调整中性偏空。详细来看，美豆亩产上调0.4蒲式耳/英亩，达到47.5蒲式耳/英亩，与平均预期的47.6蒲式耳/英亩基本持平；预测美豆产量为39.58亿蒲式耳，较上月预测增加3100万蒲式耳。美豆出口和压榨量分别上调2000万蒲式耳和1000万蒲式耳，由此使年终库存维持在4.5亿蒲式耳，高于平均预期的4.42亿蒲式耳，是上年度库存的近5倍，库存和消费比为12.5%，均为8年最高水平。

　　进入11月，美豆将会大量集中上市，且随着价格上涨惜售心态将会减弱，届时市场供给将大幅增加，供给压力的逐步体现将对美豆进而对豆油价格形成压制。

　　南美干旱风险小。10月开始，南美大豆逐步进入播种期，天气方面，预报显示未来两周巴西中部和东部降水依然较多，巴西南部降水偏少，考虑到南部的土壤含水量本身较高，因此巴西农区整体没有干旱风险。另外，阿根廷中北部晴雨天气相间，农作物生长状况预期良好。

　　油厂开机率维持高位，豆油去库存路漫漫。进口方面，数据显示，2014年1-10月份中国累计进口大豆5684万吨，同比上涨13.75%；1-9月中国累计进口豆油98.86万吨，同比上涨25%。观察近几年历史数据发现，随着美豆逐步上市，中国进口大豆量通常在11月份迎来季节性回升。从近期美国农业部周度出口报告来看，美豆出口至中国的量明显增加，预计11月份将到港600万吨大豆。

　　慧择提示：尽管近期市场利好因素较多，但美豆丰产使得后期供应有所增加，南美天气良好使得市场多头炒作因素缺乏。此外，随着天气转冷及原油下跌，豆油无论食用还是工业需求均有所减弱。对应盘面上，预计豆油主力1505合约有望下探前期5750元/吨一线。