新股集中发行 交易所国债回购利率飙涨

　　【摘要】近日，市场迎来了新股发行热潮，与此同时，很多产品的收益率开始不断上涨。据了解，交易所国债回购利率开始大幅度上涨，吸引了很多投资者的目光，其具体事实情况如下。

　　本周三（9月24日），上证所隔夜质押式国债回购利率（GC001）开盘及午后两度大幅飙升，最高涨至23%，最终报收3.17%，全天暴涨185.6%。而与此同时，银行间市场资金利率的表现却相对平淡，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜期限品种反而下降2.5个基点，至2.691%。

　　对此，多位业内人士对笔者表示，交易所国债回购利率一度大幅飙升，主要是受这两天新股集中发行影响，反应有些过度；一般而言，新股发行对银行间市场影响较小，因为新股申购冻结的资金，对于银行而言仍然是可以灵活运用的。

　　飙涨因新股集中发行
　　尽管已临月末，但银行间货币市场依然暖风阵阵。在本周一（9月22日）、周二连续两天全线下跌之后，上海银行间同业拆放利率（Shibor）本周三除7天期品种小幅反弹3.1个基点外，其余期限产品依然全线回落。与此同时，银行间市场质押式回购利率运行平稳。其中，隔夜品种加权平均利率小幅下跌3.21个基点，至2.6805%。
　　然而，笔者注意到，GC001本周三（9月24日）开盘及午后两度大幅飙升，最高上涨接近20倍，至23.00%，最终报收3.17%，全天暴涨185.6%。此外，其他期限国债回购品种的利率也均有不同幅度上扬。
　　华南某券商固定收益总部高级研究员对笔者表示，交易所国债回购利率一度大幅飙升，主要是因为这两天新股集中发行，冻结了交易所市场上一部分资金，导致市场出现资金恐慌。但实际上，这种影响应该并没有这么大，恐慌情绪被放大了。
　　笔者注意到，交易所市场国债回购利率上次出现暴涨是在今年8月28日。当日，GC001盘中最高冲至50.50%，最终报收45.175%，全天暴涨3197.45%。而8月27~29日三天，两市共有8只新股密集发行，累计冻结资金达8465亿元。显然，GC001昨天的暴涨与当时的情况非常类似。

　　资金面有利因素较多
　　“实际上，交易所市场的国债回购利率向来波动就比较大。一般而言，下午2点30分左右到下午3点，如果市场情绪比较紧张，回购利率就会飙升很快，但很快就会回落。”前述某券商固定收益总部高级研究员表示，这个时间段已经接近收盘，一些还没有融入资金的机构会比较恐慌，有时候就会不计代价地融入资金；这种恐慌往往会在新股集中发行期间被放大，以致出现类似昨天那种情况。但一般情况下，新股集中发行对银行间市场的影响非常小。
　　“在交易所市场进行IPO发行时，锁定的资金对于申购方而言是冻结的，但这些资金在银行系统内并没有被锁定，是可以灵活运用的，所以这对银行间市场而言影响就比较小；当然，当有大盘股进行IPO时，银行间市场也可能会出现结构性的资金紧张。”前述券商固定收益部高级研究员告诉 笔者，在这个时候，大规模的申购资金通过第三方托管流向了少数几个银行，而这些银行就可能坐地起价，抬升资金利率。
　　上述券商固定收益部研究员进一步指出，“央行上周刚进行了5000亿元的SLF（常设借贷便利）操作，再加上主动下调了正回购利率，这些都是对资金面较为有利的因素。”他表示，月末、季末，以及国庆假期的时点因素影响不会太大。如果对银行间市场有影响的话，现在7天期和14天期的资金利率（Shibor）应该已经大幅走高了，但现在看来并没有出现这种情况，应该能够比较平稳地度过这个时点。

　　慧择提示：综上可知，新股集中发行，使得交易所国债回购利率飙涨，然而，银行间的资金利率表现淡定。此外，随着资金面有利因素的增多，交易所市场的国债回购利率将有望持续上涨。