【摘要】据最新数据表明，上证指数本周再度失守2100点，除了部分银行收紧房地产贷款带来的利空冲击外，还与保险资金做空的传闻有关。那么保险资金减仓合适么？
保监会日前发布新规明确保险资金投资的三类比例，其中权益类资产、不动产类资产、其他金融资产、境外投资的账面余额占保险公司上季末总资产的监管比例，分别不高于30%、30%、25%、15%。所谓权益类资产包括上市权益类资产和未上市权益类资产。换言之，保险资金投资股票和股票型基金的比例上限提高至30%。据此推算，2013年底的保险资金运用余额为76873.41亿元，新规理论上可为证券市场“输血”3840多亿元。
这是保监会近期第三次出台利好股市的新政。此前，先是开放保险资金可投资创业板上市公司股票，接着允许符合条件的部分持有历史存量保单的保险公司申请试点，参与蓝筹股投资。透过历史存量保单试点投资蓝筹股的文件，可看出保监会对当前股市的态度。保监会称，“目前蓝筹股估值较低，是历史存量保单配置的较好时机。”
但现实情况是，保险资金入市的态度与市场期盼存在差距。据保监会发布的2013年保险统计数据报告显示，截至2013年底，保险资金投资于股票和证券投资基金的共7864.82亿元，占比只有10.23%。该比例在2013年并非属于较高水平，2013年5月底的股票和证券投资基金的投资占比为12.22%。可见，保险资金加大入市的力度，不在于政策上的投资限额变化，而是取决于其对股市的看好程度。
当前A股主板的不确定风险较多，保险资金很难放开脚步。创业板虽有赚钱效应，但2月25日盘中大涨2%到大跌5%的“高台跳水”，以及逾60倍的平均市盈率，足以把保险资金“惊吓”在门外，使其热衷于利用新政申购创业板新股。
回头看近几年的投资成果，不难理解保险资金缘何对投资股票不够积极。2008年至2012年，保险业投资收益率分别为1.89%、6.41%、4.84%、3.49%和3.39%，大部分年度的收益率低于五年期定期存款利率。之所以投资收益率欠佳，很大程度上被A股熊市所拖累。2008年、2011年及2012年，保险资金权益投资分别亏损11.66%、2.34%和8.21%。
再从公司层面来看，2012年中国人寿净利润同比下降39.7%，主要原因是受资本市场持续低位运行导致投资收益率下降和资产减值损失增加的影响。2010年至2012年，中国人寿的总投资收益率分别为5.11%、3.51%、2.79%。
在A股市场人气依然低迷的情况下，一向以理性投资着称的保险资金不会因新规而改变投资风格。值得注意的是，“减少股票投资的同时增加投资非标业务”之说出现，是因为保险资金对非标准化金融产品很感兴趣。2012年《关于保险资金投资有关金融产品的通知》的下发，为保险资金投资包括银行理财、信托计划和券商集合理财等金融产品打开了大门，此类投资被业界俗称为非标准化金融产品。非标产品对保险资金的吸引，如同银行理财产品高收益率对普通投资者的影响，容易使股市遭受“冷落”。
面对低估值的主板，保险资金出于风险顾虑而暂时不大举增仓值得理解，但继续减少二级市场上的投资未必合适。保险资金属于长期资金，保监会之所以开放历史存量保单试点投资蓝筹股，就考虑到此举符合资产负债匹配原则。在不少蓝筹股卖“白菜价”且股息率高于5年期定存利率的情况下，股票持仓比例本已较低的保险资金更应该考虑逢低介入，而不是低价“割肉”。
慧择提示：虽然家大型保险公司会继续减少二级市场上的投资，同时增加投资非标业务。但是从上述介绍来看，在这个时候进行保险资金减仓并不合适。
保监会日前发布新规明确保险资金投资的三类比例，其中权益类资产、不动产类资产、其他金融资产、境外投资的账面余额占保险公司上季末总资产的监管比例，分别不高于30%、30%、25%、15%。所谓权益类资产包括上市权益类资产和未上市权益类资产。换言之，保险资金投资股票和股票型基金的比例上限提高至30%。据此推算，2013年底的保险资金运用余额为76873.41亿元，新规理论上可为证券市场“输血”3840多亿元。
这是保监会近期第三次出台利好股市的新政。此前，先是开放保险资金可投资创业板上市公司股票，接着允许符合条件的部分持有历史存量保单的保险公司申请试点，参与蓝筹股投资。透过历史存量保单试点投资蓝筹股的文件，可看出保监会对当前股市的态度。保监会称，“目前蓝筹股估值较低，是历史存量保单配置的较好时机。”
但现实情况是，保险资金入市的态度与市场期盼存在差距。据保监会发布的2013年保险统计数据报告显示，截至2013年底，保险资金投资于股票和证券投资基金的共7864.82亿元，占比只有10.23%。该比例在2013年并非属于较高水平，2013年5月底的股票和证券投资基金的投资占比为12.22%。可见，保险资金加大入市的力度，不在于政策上的投资限额变化，而是取决于其对股市的看好程度。
当前A股主板的不确定风险较多，保险资金很难放开脚步。创业板虽有赚钱效应，但2月25日盘中大涨2%到大跌5%的“高台跳水”，以及逾60倍的平均市盈率，足以把保险资金“惊吓”在门外，使其热衷于利用新政申购创业板新股。
回头看近几年的投资成果，不难理解保险资金缘何对投资股票不够积极。2008年至2012年，保险业投资收益率分别为1.89%、6.41%、4.84%、3.49%和3.39%，大部分年度的收益率低于五年期定期存款利率。之所以投资收益率欠佳，很大程度上被A股熊市所拖累。2008年、2011年及2012年，保险资金权益投资分别亏损11.66%、2.34%和8.21%。
再从公司层面来看，2012年中国人寿净利润同比下降39.7%，主要原因是受资本市场持续低位运行导致投资收益率下降和资产减值损失增加的影响。2010年至2012年，中国人寿的总投资收益率分别为5.11%、3.51%、2.79%。
在A股市场人气依然低迷的情况下，一向以理性投资着称的保险资金不会因新规而改变投资风格。值得注意的是，“减少股票投资的同时增加投资非标业务”之说出现，是因为保险资金对非标准化金融产品很感兴趣。2012年《关于保险资金投资有关金融产品的通知》的下发，为保险资金投资包括银行理财、信托计划和券商集合理财等金融产品打开了大门，此类投资被业界俗称为非标准化金融产品。非标产品对保险资金的吸引，如同银行理财产品高收益率对普通投资者的影响，容易使股市遭受“冷落”。
面对低估值的主板，保险资金出于风险顾虑而暂时不大举增仓值得理解，但继续减少二级市场上的投资未必合适。保险资金属于长期资金，保监会之所以开放历史存量保单试点投资蓝筹股，就考虑到此举符合资产负债匹配原则。在不少蓝筹股卖“白菜价”且股息率高于5年期定存利率的情况下，股票持仓比例本已较低的保险资金更应该考虑逢低介入，而不是低价“割肉”。
慧择提示：虽然家大型保险公司会继续减少二级市场上的投资，同时增加投资非标业务。但是从上述介绍来看，在这个时候进行保险资金减仓并不合适。
