【摘要】近日国务院发布了《关于开展优先股试点的指导意见》，证监会根据该指导意见已经制定出了优先股试点管理的部门规章，并于近期向社会公开征求意见。该意见意在落实十八届三中全会精神，深化金融体制改革，支持实体经济发展，依照公司法、证券法相关规定，国务院决定开展优先股试点。
业内人士指出，风险介于普通股和债券之间的优先股，将进一步丰富中国资本市场层次。对投资一向偏向稳健的险资来说，多了一项新的投资选择。而此前保监会明确表示，探索保险资金投资优先股等新型金融工具，为实体经济提供长期股权投资，化解融资成本高的问题。
保险资金或成优先股需求方
优先股是指依照《公司法》，在一般规定的普通种类股份之外，另行规定的其他种类股份，其股份持有人优先于普通股股东分配公司利润和剩余财产，但参与公司决策管理等权利受到限制。
中国证监会表示，将按照《指导意见》制定优先股试点管理的部门规章，并于近期向社会公开征求意见，进一步完善后正式发布实施。
境外推行优先股的经验表明，保险公司是重要的投资者之一。广发证券分析师向玲瑶分析，由于优先股一般不能上市交易，只能通过协议转让，流动性差且永续存在或者到期时间较长，优先股的投资者很难从股价的变化中获益。
策略研究员王汉锋指出，对资金需求方来说，将增加一种特殊的融资工具，长期来说有助于改善企业的治理结构，特别是有助于逐步实现国有企业股权的多元化，为解决政府与国企（特别是金融国企）之间的资本金联系提供一种除普通股之外的选择；而对资金的供给方来说，提供了一种除股权和债权之外的投资选择，特别是对保险及养老金等长期投资者来说，提供了一个风险可控、回报稳定的投资工具。另外，优先股引入有助于兼并收购、促进产业结构调整。
优先股的持有收益主要来源于每年的固定分红，投机性弱，故而适合财务战略投资者和长期投资者。美国市场上发行优先股前五家公司的持有者中，投资顾问、保险公司持有规模占前五家公司优先股总规模超过95%。
险企负债特征适合发行优先股
优先股试点推出，不仅丰富了险资的投资工具，还将成为保险公司多元融资渠道的有益补充。
目前保险公司外在融资模式主要包括资本注入、发行股票、发行次级债。据平安证券分析师缴文超统计，从2004年初至2013年底10年间，保险行业总资产增长9.15倍，年复合增长率24.8%。由于总资产增速与负债增速基本持平，因此过去10年保险行业年均负债增速在24%以上，而保险公司净资产收益率增速尚难达到这一增幅，因此2008年后资本短缺一直困扰保险公司，优先股推出无疑增加保险公司一种新的融资途径。
缴文超指出，保险公司负债特征适合发行优先股。寿险保单负债一个显着特征是在签发保单后几年，负债增长较快，同时对资本的消耗比较大，之后保单准备金进入稳定增长期，到保单后期，随着生存率下降，保险准备金呈现释放过程，从而释放对准备金的需求。因此如果保险公司在保费高速增长期间对资本需求增加，而二级市场股票价格不适合增发的时候，可以发行具有赎回权的优先股，缓解资本紧张的局面，而当保单合同到期，由于保单结束不仅释放准备金，而且兑现隐含的利润，从而保险公司有相对充裕的资本赎回发行的优先股。
慧择提示：为了确保优先股试点工作能够顺利进行，除证监会外，证券交易所等市场自律组织也将制订或修订有关配套业务规则以保障股试点工作能够顺利进行。
业内人士指出，风险介于普通股和债券之间的优先股，将进一步丰富中国资本市场层次。对投资一向偏向稳健的险资来说，多了一项新的投资选择。而此前保监会明确表示，探索保险资金投资优先股等新型金融工具，为实体经济提供长期股权投资，化解融资成本高的问题。
保险资金或成优先股需求方
优先股是指依照《公司法》，在一般规定的普通种类股份之外，另行规定的其他种类股份，其股份持有人优先于普通股股东分配公司利润和剩余财产，但参与公司决策管理等权利受到限制。
中国证监会表示，将按照《指导意见》制定优先股试点管理的部门规章，并于近期向社会公开征求意见，进一步完善后正式发布实施。
境外推行优先股的经验表明，保险公司是重要的投资者之一。广发证券分析师向玲瑶分析，由于优先股一般不能上市交易，只能通过协议转让，流动性差且永续存在或者到期时间较长，优先股的投资者很难从股价的变化中获益。
策略研究员王汉锋指出，对资金需求方来说，将增加一种特殊的融资工具，长期来说有助于改善企业的治理结构，特别是有助于逐步实现国有企业股权的多元化，为解决政府与国企（特别是金融国企）之间的资本金联系提供一种除普通股之外的选择；而对资金的供给方来说，提供了一种除股权和债权之外的投资选择，特别是对保险及养老金等长期投资者来说，提供了一个风险可控、回报稳定的投资工具。另外，优先股引入有助于兼并收购、促进产业结构调整。
优先股的持有收益主要来源于每年的固定分红，投机性弱，故而适合财务战略投资者和长期投资者。美国市场上发行优先股前五家公司的持有者中，投资顾问、保险公司持有规模占前五家公司优先股总规模超过95%。
险企负债特征适合发行优先股
优先股试点推出，不仅丰富了险资的投资工具，还将成为保险公司多元融资渠道的有益补充。
目前保险公司外在融资模式主要包括资本注入、发行股票、发行次级债。据平安证券分析师缴文超统计，从2004年初至2013年底10年间，保险行业总资产增长9.15倍，年复合增长率24.8%。由于总资产增速与负债增速基本持平，因此过去10年保险行业年均负债增速在24%以上，而保险公司净资产收益率增速尚难达到这一增幅，因此2008年后资本短缺一直困扰保险公司，优先股推出无疑增加保险公司一种新的融资途径。
缴文超指出，保险公司负债特征适合发行优先股。寿险保单负债一个显着特征是在签发保单后几年，负债增长较快，同时对资本的消耗比较大，之后保单准备金进入稳定增长期，到保单后期，随着生存率下降，保险准备金呈现释放过程，从而释放对准备金的需求。因此如果保险公司在保费高速增长期间对资本需求增加，而二级市场股票价格不适合增发的时候，可以发行具有赎回权的优先股，缓解资本紧张的局面，而当保单合同到期，由于保单结束不仅释放准备金，而且兑现隐含的利润，从而保险公司有相对充裕的资本赎回发行的优先股。
慧择提示：为了确保优先股试点工作能够顺利进行，除证监会外，证券交易所等市场自律组织也将制订或修订有关配套业务规则以保障股试点工作能够顺利进行。
