【摘要】在美国投资市场上，可转换债券受到众多投资者的追捧，并且刷新了单月市场的记录。在我国的投资市场上，可转换债券的表现也不俗。越来越多的投资者将投资目光放到了可转换债券上。那么可转换债券有哪些优势，这么受人追捧呢？
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发行方便
发行者的角度看，用可转换债券融资的主要优势在于可以减少利息费用，但如果债券被转换，公司股东的股权将被稀释。由于可转换债券可转换成股票，它可弥补利率低的不足。如果股票的市价在转券的可转换期内超过其转换价格，债券的持有者可将债券转换成股票而获得较大的收益。影响可转换债券收益的除了转券的利率外，最为关键的就是可转换债券的换股条件，也就是通常所称的换股价格，即转换成一股股票所需的可转换债券的面值。如宝安转券，每张转券的面值为1元，每25张转券才能转换成一股股票，转券的换股价格为25元，而宝安股票的每股净资产最高也未超过4元，所以宝安转券的转股条件是相当高的。当要转换的股票市价达到或超过转券的换股价格后，可转换债券的价格就将与股票的价格联动，当股票的价格高于转券的换股价格后，由于转券的价格和股票的价格联动，在股票上涨时，购买转券与投资股票的收益率是一致的，但在股票价格下跌时，由于转券具有一般债券的保底性质，所以转券的风险性比股票又要小得多。着增发新股门槛的提高和配股融资受市场不景气因素所累，可转换公司债券已经成为上市公司再融资的新宠。
投资趋热的理性基础
可转债投资风险与收益比是可转债受青睐的理性基矗从19世纪中期美国引入可转债融资模式开始到现在，可转债作为公司债券与股票看涨期权结合体所具有的诸多特质，特别是具有的在较低风险条件下最大程度地创造获利机会、满足市场投资者对于风险规避和投机机会双重需求的功能，在其作为一个全新证券品种从产生到发展的过程中得到了充分体现。根据可转债在比较成熟和活跃的日本和美国市场的表现，可以清楚地证明这一点。
目前中国管理层已有引导上市公司更多利用可转换债券实施融资的政策意图，例如转债发行核准频率的加快，以及沪深证交所于去年11月同时公布可转换债券上市规则，说明管理层有意发展可转换债券市场，以满足上市公司融资和市场投资者规避风险的需要。2002年是发行可转换债券规模最大的一年，全年共发行5只转债，募集资金额达41．5亿元。而 在2002年大盘自最高点1748．89点开始向下调整到2003年1月6日本轮最低位1311．68点下跌约25％的行情中市场中交易的七只可转债最大跌幅约8％，平均跌幅约5％，大大低于同期发债公司Ａ股股价平均下跌26．3％的幅度。
发行条款亮点多
依据《可转换公司债券管理暂行办法》、《上市公司发行可转换公司债券实施办法》、《关于做好上市公司可转债发行工作的通知》等相关法律法规以及公司投资计划，今年已发行的可转债条款比较有利于吸引投资者。
1．较高的利率提升转债的内在价值。今年已发行的可转债多采取浮动利率，在沪深市场已经上市的可转债利率对比中，条件是很优厚的。
2．低转股溢价带来转股获利机会。例如雅戈尔转债的转股溢价比率仅为0．1％，在国内目前可转债中溢价比例是很低的。
3．主要条款具有优势。特别是雅戈尔转债转股价格向下修正条款规定“在公司可转债的转股期内，如公司股票连续5个交易日的收盘价低于当期转股价格的95％时，公司董事会有权向下修正转股价格，且不限次数”。与其它转债条款相比，由于其修正幅度限制较孝修正次数不受限制，所以修正可能性很大，其看涨期权的价值大大提升，从而保护了可转换债券投资人的利益并促进转股。
慧择提示：可转化债券投资的优势就是以上介绍的几点，有没有让您产生投资可转换债券的兴趣呢？在此提醒广大投资者，不管是何种投资产品，都有一定的风险，投资者在选择进入可转换债券投资市场时一定要小心谨慎。
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发行方便
发行者的角度看，用可转换债券融资的主要优势在于可以减少利息费用，但如果债券被转换，公司股东的股权将被稀释。由于可转换债券可转换成股票，它可弥补利率低的不足。如果股票的市价在转券的可转换期内超过其转换价格，债券的持有者可将债券转换成股票而获得较大的收益。影响可转换债券收益的除了转券的利率外，最为关键的就是可转换债券的换股条件，也就是通常所称的换股价格，即转换成一股股票所需的可转换债券的面值。如宝安转券，每张转券的面值为1元，每25张转券才能转换成一股股票，转券的换股价格为25元，而宝安股票的每股净资产最高也未超过4元，所以宝安转券的转股条件是相当高的。当要转换的股票市价达到或超过转券的换股价格后，可转换债券的价格就将与股票的价格联动，当股票的价格高于转券的换股价格后，由于转券的价格和股票的价格联动，在股票上涨时，购买转券与投资股票的收益率是一致的，但在股票价格下跌时，由于转券具有一般债券的保底性质，所以转券的风险性比股票又要小得多。着增发新股门槛的提高和配股融资受市场不景气因素所累，可转换公司债券已经成为上市公司再融资的新宠。
投资趋热的理性基础
可转债投资风险与收益比是可转债受青睐的理性基矗从19世纪中期美国引入可转债融资模式开始到现在，可转债作为公司债券与股票看涨期权结合体所具有的诸多特质，特别是具有的在较低风险条件下最大程度地创造获利机会、满足市场投资者对于风险规避和投机机会双重需求的功能，在其作为一个全新证券品种从产生到发展的过程中得到了充分体现。根据可转债在比较成熟和活跃的日本和美国市场的表现，可以清楚地证明这一点。
目前中国管理层已有引导上市公司更多利用可转换债券实施融资的政策意图，例如转债发行核准频率的加快，以及沪深证交所于去年11月同时公布可转换债券上市规则，说明管理层有意发展可转换债券市场，以满足上市公司融资和市场投资者规避风险的需要。2002年是发行可转换债券规模最大的一年，全年共发行5只转债，募集资金额达41．5亿元。而 在2002年大盘自最高点1748．89点开始向下调整到2003年1月6日本轮最低位1311．68点下跌约25％的行情中市场中交易的七只可转债最大跌幅约8％，平均跌幅约5％，大大低于同期发债公司Ａ股股价平均下跌26．3％的幅度。
发行条款亮点多
依据《可转换公司债券管理暂行办法》、《上市公司发行可转换公司债券实施办法》、《关于做好上市公司可转债发行工作的通知》等相关法律法规以及公司投资计划，今年已发行的可转债条款比较有利于吸引投资者。
1．较高的利率提升转债的内在价值。今年已发行的可转债多采取浮动利率，在沪深市场已经上市的可转债利率对比中，条件是很优厚的。
2．低转股溢价带来转股获利机会。例如雅戈尔转债的转股溢价比率仅为0．1％，在国内目前可转债中溢价比例是很低的。
3．主要条款具有优势。特别是雅戈尔转债转股价格向下修正条款规定“在公司可转债的转股期内，如公司股票连续5个交易日的收盘价低于当期转股价格的95％时，公司董事会有权向下修正转股价格，且不限次数”。与其它转债条款相比，由于其修正幅度限制较孝修正次数不受限制，所以修正可能性很大，其看涨期权的价值大大提升，从而保护了可转换债券投资人的利益并促进转股。
慧择提示：可转化债券投资的优势就是以上介绍的几点，有没有让您产生投资可转换债券的兴趣呢？在此提醒广大投资者，不管是何种投资产品，都有一定的风险，投资者在选择进入可转换债券投资市场时一定要小心谨慎。
