【摘要】中国保监会19日发布了《保险资金投资债券暂行办法》，专家认为，投资渠道放宽不仅有助于保险公司提升投资收益率，还将为实体经济注入资金活力。但窗外并非一定是春天，保险公司需根据自身情况，理性对待投资渠道逐步拓宽。
此次发布的《办法》按照发行主体，将债券品种分为政府债券、准政府债券和企业（公司）债券三类，并较此前特别增加了混合债券和可转换债券等投资品种，使得可投资品种基本覆盖了现有市场公开发行的品种。
专家表示，监管层按照不同类型区分，有助于“对号入座”，细化管理办法。与此同时，增加债券的投资品种将有效拓宽保险资金的投资渠道，给保险公司更多选择机会，提高资金运用效率。
首都经贸大学保险系教授庹国柱表示，在承保竞争激烈的背景下，投资成为越来越多保险公司发展倚重的重点。但由于投资渠道较窄，资金运用效率低，不少保险公司的投资收益较低。
对此，监管层一直在酝酿推进保险资金运用市场化改革。保监会主席项俊波日前透露，近期保监会将出台一系列关于保险资金运用的规章制度，除了放宽保险资金投资债券的品种、范围外，还将逐步放宽股权和不动产的投资限制，允许保险公司委托有关金融机构进行投资。
庹国柱认为，近年来，保险公司在不断探索投资的可行渠道，此次投资窗口的打开对于保险公司无疑是利好消息，有助于保险资金投资提升收益率，增强保险公司的赔付能力，促进保险市场平稳增长。
在此同时，债券公司也在积极研究新办法对于债券市场的走势。国泰君安证券固定收益部研究主管周文渊认为，新办法在投资评级限制和发行方式上做了不少放松，短期影响看似有限，但长期效应上有利于信用债市场继续发展。
打开窗口并非放松要求
尽管放宽了投资品种，但《办法》提高了无担保债券投资上限，并保留了单品种比例限制。要求保险公司投资同一期单品种金融企业（公司）债券和有担保非金融企业（公司）债券的份额，不超过该期单品种发行额的40%；投资同一期单品种无担保非金融企业（公司）债券的份额，不超过该期单品种发行额的20%。
中央财经大学保险学院执行院长郝演苏认为，此举显示监管层对于投资管理的要求并没有放松，仍遵循“鸡蛋不要放在一个篮子里”的原则，注重资金安全和风险防控。
“窗口打开可能刺激不少保险公司加大投资力度，但监管层必须控制风险，以免保险公司出现难以给付大额赔付的情况。”他说。
为了加强风险管控，《办法》还明确了发行人资质，统一信用评级，规范担保方式，强调内部评级的约束力，建立了偏离度评估制度，增强了偿付能力预警机制。
《办法》明确规定，保险公司上季度末偿付能力充足率低于120%的，不得投资无担保非金融企业（公司）债券；已经持有上述债券的，不得继续增持并适时减持。
郝演苏认为，窗口的打开也是对保险公司的考验。保险市场要想稳定健康地发展，需要有经济实力、可持续注资的经营主体。监管层通过政策引导，将推动资历雄厚的大保险公司不断扩展投资领域，而一些资质较差的小型保险公司在激烈的竞争面前，有可能面临“洗牌”。
保险公司需理性介入
当下“稳增长”成为重要目标，此时《办法》的出台不仅对保险和债券市场利好，也有利于经济大环境。不难看出，监管层通过新办法传递出刺激经济信号，希望保险机构顺应形势发展，将更多资金注入实体经济发展中。
专家分析，一方面，由于保险公司保费增长缓慢，其投资债券市场的总量估计不会有很大幅度的增长；另一方面，在目前的市场环境下，债券价格比较高，有卖出风险，估值上不支持保险公司大举介入。
“虽然政策已经为保险公司投资打开了窗口，但窗外并非一定是春天。”郝演苏说，下一步保险公司应审慎选择投资时机。
【慧择提示】宏源证券高级分析师何一峰说，目前债券市场整体环境不乐观，加上近期股市走势并不看好，保险公司对可转债需求一般。估计此次虽然保监会放开险资投资可转债限制，对可转债市场的影响暂时难以体现。如果市场再度走强，保险公司则可能会更多介入。专家建议，窗口打开后，保险公司不要一拥而上，应该选择恰当的市场机遇理性介入，并根据自身资产配比，选择合适的债券投资项目。
此次发布的《办法》按照发行主体，将债券品种分为政府债券、准政府债券和企业（公司）债券三类，并较此前特别增加了混合债券和可转换债券等投资品种，使得可投资品种基本覆盖了现有市场公开发行的品种。
专家表示，监管层按照不同类型区分，有助于“对号入座”，细化管理办法。与此同时，增加债券的投资品种将有效拓宽保险资金的投资渠道，给保险公司更多选择机会，提高资金运用效率。
首都经贸大学保险系教授庹国柱表示，在承保竞争激烈的背景下，投资成为越来越多保险公司发展倚重的重点。但由于投资渠道较窄，资金运用效率低，不少保险公司的投资收益较低。
对此，监管层一直在酝酿推进保险资金运用市场化改革。保监会主席项俊波日前透露，近期保监会将出台一系列关于保险资金运用的规章制度，除了放宽保险资金投资债券的品种、范围外，还将逐步放宽股权和不动产的投资限制，允许保险公司委托有关金融机构进行投资。
庹国柱认为，近年来，保险公司在不断探索投资的可行渠道，此次投资窗口的打开对于保险公司无疑是利好消息，有助于保险资金投资提升收益率，增强保险公司的赔付能力，促进保险市场平稳增长。
在此同时，债券公司也在积极研究新办法对于债券市场的走势。国泰君安证券固定收益部研究主管周文渊认为，新办法在投资评级限制和发行方式上做了不少放松，短期影响看似有限，但长期效应上有利于信用债市场继续发展。
打开窗口并非放松要求
尽管放宽了投资品种，但《办法》提高了无担保债券投资上限，并保留了单品种比例限制。要求保险公司投资同一期单品种金融企业（公司）债券和有担保非金融企业（公司）债券的份额，不超过该期单品种发行额的40%；投资同一期单品种无担保非金融企业（公司）债券的份额，不超过该期单品种发行额的20%。
中央财经大学保险学院执行院长郝演苏认为，此举显示监管层对于投资管理的要求并没有放松，仍遵循“鸡蛋不要放在一个篮子里”的原则，注重资金安全和风险防控。
“窗口打开可能刺激不少保险公司加大投资力度，但监管层必须控制风险，以免保险公司出现难以给付大额赔付的情况。”他说。
为了加强风险管控，《办法》还明确了发行人资质，统一信用评级，规范担保方式，强调内部评级的约束力，建立了偏离度评估制度，增强了偿付能力预警机制。
《办法》明确规定，保险公司上季度末偿付能力充足率低于120%的，不得投资无担保非金融企业（公司）债券；已经持有上述债券的，不得继续增持并适时减持。
郝演苏认为，窗口的打开也是对保险公司的考验。保险市场要想稳定健康地发展，需要有经济实力、可持续注资的经营主体。监管层通过政策引导，将推动资历雄厚的大保险公司不断扩展投资领域，而一些资质较差的小型保险公司在激烈的竞争面前，有可能面临“洗牌”。
保险公司需理性介入
当下“稳增长”成为重要目标，此时《办法》的出台不仅对保险和债券市场利好，也有利于经济大环境。不难看出，监管层通过新办法传递出刺激经济信号，希望保险机构顺应形势发展，将更多资金注入实体经济发展中。
专家分析，一方面，由于保险公司保费增长缓慢，其投资债券市场的总量估计不会有很大幅度的增长；另一方面，在目前的市场环境下，债券价格比较高，有卖出风险，估值上不支持保险公司大举介入。
“虽然政策已经为保险公司投资打开了窗口，但窗外并非一定是春天。”郝演苏说，下一步保险公司应审慎选择投资时机。
【慧择提示】宏源证券高级分析师何一峰说，目前债券市场整体环境不乐观，加上近期股市走势并不看好，保险公司对可转债需求一般。估计此次虽然保监会放开险资投资可转债限制，对可转债市场的影响暂时难以体现。如果市场再度走强，保险公司则可能会更多介入。专家建议，窗口打开后，保险公司不要一拥而上，应该选择恰当的市场机遇理性介入，并根据自身资产配比，选择合适的债券投资项目。
