险企投资收益同比改善 下半年保险业看点多

　　保监会发布1-6月保险统计数据报告。上半年保险行业共实现原保险保费收入2.31万亿元，同比增长23%；总资产16.43万亿元，较年初增长8.69%；资金运用余额14.5万亿元，较年初增长8.28%。

　　业内人士认为，预计保险行业价值转型带来的新单保费和新业务价值率将双双提高，2017年投资收益率有望回升。

　　增速放缓结构改善
　　8月10日，保监会发布6月市场保费收入公告，前6月寿险保费增速出现放缓，但上半年原保费收入仍取得26%的高增速，同时市场保费结构出现持续改善，保户投资款新增缴费上半年同比下跌过半，原保费/保户投资款新增保费指标重新回到4.7x以上。
　　东方证券分析师唐子佩称，行业寿险原保费收入经历年初的高增长后进入平稳期，同时由于受到监管收紧因素影响，寿险保费收入结构和公司间竞争格局形成分化，上市公司呈较强的复苏态势。
　　平安证券分析师缴文超称，2017年，我国保险行业仍面临短期利率上行、优质资产荒、资产负债不匹配等挑战。
　　民生证券分析师李锋认为，随着基本面改善、价值提升，看好保险行业投资机会，短期回调建议增加配置：一是保障型产品迅速发展，个险渠道拓宽，业务结构持续优化，上市险企新业务价值高速增长；二是保险业回归理性，保险产品期限长、保障性强，业务转型效果明显的险企获益； 三是保险准备金评估调整，保险企业会计利润释放，业绩有望改善。

　　下半年保险业看点多
　　唐子佩认为，下半年保险行业具备三方面看点，同时高新业务价值增速将推动行业估值进一步修复。一是行业周期性业绩释放将在三季度后迎来确定性利好；二是行业转型逻辑将在半年报披露后得到初步验证，同时个税递延养老等政策驱动释放产品创新红利；三是行业当前估值与泡沫化阶段仍存本质区别。预计上半年保费结构的持续改善将明确推动保费新单价值率的提升，进而推动上市公司全年NBV增速突破30%。在NBV持续高增长的前提下，PEV估值能够获取明确溢价支撑。
　　招商证券郑积沙认为，保险行业业绩将迎来反转，原因有三。一是保险行业价值转型带来的新单保费和新业务价值率的双双提高，促进行业EV稳健增长，同时各家险企均已不约而同调低投资回报率，EV可信度增强；二是回归保障提升死差占比，减少市场波动对价值的冲击，三差结构更加合理，因此行业业绩将迎来三年反转。快返产品的停售虽给2018年保费增速带来不确定性，但结合政策超预期引导“回归保障本源”，相信在监管政策强有力的引导之下，2018年保费仍将保持稳定增长。
　　缴文超称，2017年蓝筹股行情利好保险投资，下半年政策环境对股市形成利好支撑，预计2017年投资收益率有望回升。政策的持续加码，险资举牌已完全降温，预计未来险资举牌将更加谨慎且主要为财务投资。

　　随着保监会对行业监管的趋严，虽然短期内可能影响业务规模的扩张，但从长期来看，保费增速过热、寿险产品短期化、理财化的特征将得到进一步遏制，产品结构将进一步优化，有助于行业回归保障本源，利于行业长期健康发展。