上市险企上半年整体业绩增长提速

　　本周五，中国平安将在上市险企中率先披露半年报。多家研究机构预计，受益于利差好转、准备金贴现率提升以及保障型业务增长，上市险企上半年业绩整体增速好于一季度。

　　不过，上述机构也表示，上市险企上半年净利润增速仍将分化，而在不出现权益市场大幅回调、利率超预期下行等情况下，上市险企有望在三季度悉数进入净利润增长通道。

　　净利增速将好于一季度
　　中金公司、海通证券、国泰君安等研究机构日前发布了上市险企半年报前瞻研报。
　　对于各家险企上半年净利润增速，机构预计结果分别为，中国人寿在10%～14%区间，中国平安在-10%～5%，中国太保在-1%～5%，新华保险在-4%～1%。
　　海通证券预计，中国平安净利润增速为-10%，负增长的原因在于，中国平安2016年二季度确认了平安普惠金融重组交易产生的94.97亿元利润。若除去这个特殊因素，其净利润预计同比增长17.3%。
　　海通证券判断，2017年二季度后，四家上市保险公司的利润均将正式进入上升通道。
　　今年一季度，四大上市险企的净利润增速有正有负，整体增速好于去年全年。一季度中国人寿、中国平安净利润同比分别增长17.1%和11.4%，中国太保、新华保险分别下滑9%和7.9%。2016年全年，除中国平安净利增长15.1%外，其余3家均下降，中国人寿、中国太保、新华保险分别下降44.9%、32%、42.5%。

　　有三大利好因素
　　研究机构认为，上市险企今年上半年净利润整体改善，主要基于以下三方面利好：
　　第一，险企投资收益上升、负债成本下降，利差改善。海通证券预计，2017年上半年中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险的总投资收益率分别为4.9%、5.8%、5.5%和5.3%，整体较去年同期显着改善。同时，2017年上市保险公司负债成本下降，2017年一季度开门红期间，部分主力年金险的预定利率由4.025%下调至3.5%或2.5%，因此利差将有明显改善。
　　第二，随着国债收益率曲线的上移，险企准备金补提压力减小，利好净利润数据转好。由于2016年10月下旬国债收益率上行，显着提升了750天移动平均国债收益率曲线，与之挂钩的传统险准备金折现率提升，准备金计提大幅减少，从而有利于利润上行。海通证券预计，2017年二季度曲线的环比降幅比一季度收窄了约4个基点～5个基点，因此准备金多提的程度明显减少，带来显着的边际改善。而曲线有望于2017年年底实现触底回升，从而减少未来准备金的计提规模，给2018年利润带来更高增长。
　　第三，作为利润后备来源的剩余边际摊销规模稳健增长。平安寿险和太保寿险披露了相关数据。2016年末，平安寿险有效业务剩余边际余额达到4546.77亿元，较当年年初增长37.4%；太保寿险有效业务剩余边际余额为1726亿元，较年初增长30.6%。

　　尽管预计上市险企上半年净利润增速仍呈正负分化，但机构预计上市险企的盈利增速将好于一季度，并将在三季度以后继续好转。