【摘要】国庆黄金周后，A股量价齐升，收益上升。在市场逐渐回暖中，题材股受到了追捧。沪深两市两融交易额不断上升，“中小创”比较吸引投资者的目光。目前，两融余额出现连续7个交易日增长，市场行情乐观，具体内容请看下文的报道。
国庆节后，A股量价齐升，赚钱效应提升，成交回暖，题材活跃，吸引融资客积极介入。沪深两市两融余额连续7日增长，10月16日达9727.35亿元，较节前增长逾660亿元。支撑行情的逻辑是，在经济数据偏弱的同时，四季度宽松预期升温。结合四季度机构排名压力，市场风险偏好显着提升，“中小创”相关标的吸引融资客。短线来看，市场回调大概率已结束，但趋势性机会尚未显现，主题投资的结构性机会仍是主导。
中小创主导融资增长
上周，两融数据连续五个交易日增长，再加上国庆节后两个交易日，两融余额连续7个交易日增长。这种7日连增的态势上一次出现在8月7日至8月17日。
具体来看，上周融资余额增长489.25亿元，增幅仅次于8月14日所在的一周，是6月市场大幅调整以来的次高值。不过，8月中旬后，两融延续去杠杆态势，融资余额节节回落，至9月底接近9000亿元。当前两融虽保持连增态势，但单日融资买入力度比那时弱了不少，仅10月12日和16日两日的融资买入额超过千万元，与8月中旬不可同日而语。
从两融标的来看，标的股票10月以来合计获得超过670亿元的融资净买入，20只标的ETF同期累计净买入额为-14.48亿元。两融余额居前三位的华泰柏瑞沪深嘉实沪深华夏上证在国庆节后遭遇净偿还，规模分别为9.85亿元、2.35亿元和1.59亿元。华夏中小板方中证50ETF同期获得融资净买入，规模分别为6153万元和4012万元。
从标的股票的融资结构来看，房地产、医药生物和机械设备行业的融资净买入额位居前三位，分别为62.84亿元、58.66亿元和51.84亿元。化工、商业贸易、传媒、电子、国防军工和公用事业行业的净买入额均超过30亿元。休闲服务、建筑材料、轻工制造和银行业的净买入额均未超过10亿元。
中国重工和东方财富、节后分别获得12.12亿元和10.55亿元的融资净买入，中国平安、海通证券和华泰证券的净偿还额均超过3亿元。
国庆节后的行情主要由“中小创”引领，热点主要围绕改革和创新题材，从两融ETF的变动可以看出资金对结构性机会的偏好。
市场结构性特征突出
融资客是市场中较敏感和激进的投资者，其积极参与意味着市场活跃度和风险偏好明显提升，但不一定代表趋势性行情已形成。19日市场的震荡表明，连续上行之后行情开始分化，结构性特征突出。短期市场强势格局确立，但要想突破上方压力仍需时日，市场正在形成新的震荡区间，投资者宜逢低吸纳，波段操作。
国泰君安证券认为，沪综指上周突破3200点的震荡上限，一定程度上反映了经济数据偏弱下对放松政策的预期，风险偏好逐步提升。
反映在投资者行为上，出现了明显的对成长、改革主题的追捧。银河证券认为，当前基本面变化不大，经济仍在下行，预计三季度企业盈利没有明显改善，但流动性整体宽松，股市在连续4个月下跌后，市场情绪企稳，风险偏好短期有所提升。
尽管短期乐观，但不同于上半年的“杠杆牛”，市场中期尚不具备形成趋势性行情的条件。兴业证券首席策略分析师张忆东表示，行情的节奏不是连续逼空式，而是震荡上行，建议先找到好资产，适当地做左侧交易，结合交易策略做出超额收益，而做右侧交易实际上很难，可能踩错节奏、两边埃巴掌。现在已脱离9月份的盘整区域，中级反弹已确认，但投资者依旧心态谨慎。
国泰君安认为，无风险利率并没有出现快速下降，市场仍呈现明显的存量博弈格局。可以确定的是，前期股市快速回调期已经结束，正在形成新的震荡区间。当前应该抛弃趋势性市场思维，围绕风险偏好提升做以主题投资为主要驱动力的投资，建议围绕“十三五”规划和走出去这两条催化剂确定的主线。
慧择提示：两融数据近年来不断增长，融资却节节败退。国庆假期之后，“中小创”引领潮流。创新题材股，从两融的变动中就可以看出投资者的投资喜好。不过，目前市场行情大好，投资者可以投资优质个股，像新能源概念股就是个不错的选择。
国庆节后，A股量价齐升，赚钱效应提升，成交回暖，题材活跃，吸引融资客积极介入。沪深两市两融余额连续7日增长，10月16日达9727.35亿元，较节前增长逾660亿元。支撑行情的逻辑是，在经济数据偏弱的同时，四季度宽松预期升温。结合四季度机构排名压力，市场风险偏好显着提升，“中小创”相关标的吸引融资客。短线来看，市场回调大概率已结束，但趋势性机会尚未显现，主题投资的结构性机会仍是主导。
中小创主导融资增长
上周，两融数据连续五个交易日增长，再加上国庆节后两个交易日，两融余额连续7个交易日增长。这种7日连增的态势上一次出现在8月7日至8月17日。
具体来看，上周融资余额增长489.25亿元，增幅仅次于8月14日所在的一周，是6月市场大幅调整以来的次高值。不过，8月中旬后，两融延续去杠杆态势，融资余额节节回落，至9月底接近9000亿元。当前两融虽保持连增态势，但单日融资买入力度比那时弱了不少，仅10月12日和16日两日的融资买入额超过千万元，与8月中旬不可同日而语。
从两融标的来看，标的股票10月以来合计获得超过670亿元的融资净买入，20只标的ETF同期累计净买入额为-14.48亿元。两融余额居前三位的华泰柏瑞沪深嘉实沪深华夏上证在国庆节后遭遇净偿还，规模分别为9.85亿元、2.35亿元和1.59亿元。华夏中小板方中证50ETF同期获得融资净买入，规模分别为6153万元和4012万元。
从标的股票的融资结构来看，房地产、医药生物和机械设备行业的融资净买入额位居前三位，分别为62.84亿元、58.66亿元和51.84亿元。化工、商业贸易、传媒、电子、国防军工和公用事业行业的净买入额均超过30亿元。休闲服务、建筑材料、轻工制造和银行业的净买入额均未超过10亿元。
中国重工和东方财富、节后分别获得12.12亿元和10.55亿元的融资净买入，中国平安、海通证券和华泰证券的净偿还额均超过3亿元。
国庆节后的行情主要由“中小创”引领，热点主要围绕改革和创新题材，从两融ETF的变动可以看出资金对结构性机会的偏好。
市场结构性特征突出
融资客是市场中较敏感和激进的投资者，其积极参与意味着市场活跃度和风险偏好明显提升，但不一定代表趋势性行情已形成。19日市场的震荡表明，连续上行之后行情开始分化，结构性特征突出。短期市场强势格局确立，但要想突破上方压力仍需时日，市场正在形成新的震荡区间，投资者宜逢低吸纳，波段操作。
国泰君安证券认为，沪综指上周突破3200点的震荡上限，一定程度上反映了经济数据偏弱下对放松政策的预期，风险偏好逐步提升。
反映在投资者行为上，出现了明显的对成长、改革主题的追捧。银河证券认为，当前基本面变化不大，经济仍在下行，预计三季度企业盈利没有明显改善，但流动性整体宽松，股市在连续4个月下跌后，市场情绪企稳，风险偏好短期有所提升。
尽管短期乐观，但不同于上半年的“杠杆牛”，市场中期尚不具备形成趋势性行情的条件。兴业证券首席策略分析师张忆东表示，行情的节奏不是连续逼空式，而是震荡上行，建议先找到好资产，适当地做左侧交易，结合交易策略做出超额收益，而做右侧交易实际上很难，可能踩错节奏、两边埃巴掌。现在已脱离9月份的盘整区域，中级反弹已确认，但投资者依旧心态谨慎。
国泰君安认为，无风险利率并没有出现快速下降，市场仍呈现明显的存量博弈格局。可以确定的是，前期股市快速回调期已经结束，正在形成新的震荡区间。当前应该抛弃趋势性市场思维，围绕风险偏好提升做以主题投资为主要驱动力的投资，建议围绕“十三五”规划和走出去这两条催化剂确定的主线。
慧择提示：两融数据近年来不断增长，融资却节节败退。国庆假期之后，“中小创”引领潮流。创新题材股，从两融的变动中就可以看出投资者的投资喜好。不过，目前市场行情大好，投资者可以投资优质个股，像新能源概念股就是个不错的选择。
