三诺生物上半年中报出台 营业收入超3亿元

　　【摘要】三诺生物近日发布2015年中报，据中报数据显示，上半年公司实现营业收入达3.16亿元。上半年三诺生物医院市场端领域不断扩大，医院端销售人员数量也持续增加。但是归母净利润收入为7505万元，同比下滑了7.34%。

　　三诺生物上半年销售方费用同比增加49.40%，超过营业收入增长较多，主要是由于今年开始大力拓展医院市场端，销售渠道拓展费用大幅增长，同时医院端销售人员比例大幅增加，OTC端销售人员也有增长。管理费用同比增加52.75%，主要是由于公司参与海外竞购项目导致项目费用增加。实现EPS为0.29元。

　　医院业务逐步放量。以销售量来计算，三诺生物公司在血糖仪零售市场上独占鳌头。今年开始开拓医院终端，推出金系列，准确性和稳定性更高，不输于外资品牌，得到临床医生的认可。公司专门成立了医院销售队伍，正在快速拓展医院渠道，已经进入了几百家医院，有望在未来2-3年内迎来高速增长。金系列毛利更高，未来整体毛利率将随着金系列比重提升而提升。

　　糖尿病慢性管理值得期待。三诺生物公司在糖尿病市场耕耘多年，拥有良好的品牌效应和客户黏性，且近两年公司着手布局糖尿病慢病管理，推出微信血糖仪，收购糖护科技8%的股权，收购北京三诺健恒糖尿病医院80%的股权，未来还将在这一方面有更多的并购，以完善公司的血糖管理平台。

　　海外并购失利，不改公司进军全球目标。三诺生物公司2015年的入股华广生技和竞购拜耳糖尿病业务均落败，这两起并购均为海外并购，难度更高，但公司的品牌和实力也在国际上得到了一定的认可，公司目前的海外市场开拓主要集中于拉美和东南亚，收购海外品牌有助于公司进入主流国际市场。

　　盈利预测和评级。三诺生物公司医院拓展有望逐步放量，糖尿病慢性管理影响深远，并购预期强烈，我们预计公司2015-2017年EPS 分别为0.81、1.01和1.24元，维持“买入”评级。

　　慧择提示：三诺生物发布上半年公司财务报告显示，由于上半年开始公司不断拓展医院市场端领域，实现了销售渠道拓展费用大幅增长。并且三诺生物在糖尿病市场领域发展多年，未来还将继续完善糖尿病发展平台，进一步完善对糖尿病人的血糖管理平台发展。