合理规范场外配资 预防股灾

　　【摘要】此次股灾出现，大家都把矛头指向场外配资，其实场外配资没有错，非法融资此时导火索。近日，中国财政部副部长朱光耀表示这一轮股灾已经过去，但是未来还有许多挑战，现在最重要的就是不要出现类似情况。

　　近日，中国财政部副部长朱光耀出席在伦敦举行的金融稳定理事会指导委员会会议，并向参会各方介绍了中国应对股市震荡所采取的政策措施和取得的效果。其指出在技术层面，这一轮动荡已经基本结束了。但是挑战没有结束。关键在股市基本稳定以后，金融监管部门怎么采取下一步措施。包括干预措施的退出，包括对短期的效应和长期的制度安排的考量，也包括如何防范道德风险和加强股市风险教育等。

　　中投顾问董事、研究总监表示，今年从6月15日到7月8日，不到一个月时间中，我国A古经历了一场重大股灾，上证指数从5062.99点迅速跌到3507.19点，跌幅超过30%.7月9日之后股市才逐渐回暖，站稳3900点。在这段时间内，多空方经历了激烈的“搏杀”，政府积极救市，虽然股灾已经告一段落，但是此次股灾有很多地方值得政府、投资者进行反思。

　　回顾此次股灾，导火索应该是政府清查场外配资。场外配资属于一种未纳入监管层监管的民间配资，本质是通过杠杆化融资达到放大资金量目的，杠杆比例一般在1:3到1:5之间，有的甚至达到1:10。今年上半年场外配资规模急剧扩大，股市风险也随之不断增加，如果放任场外配资继续疯长，将会严重威胁到我国资本市场的稳健发展，于是政府在5月末开始了全面清查场外配资行动。清查时间大约历经半个月，许多场外配资账户都被迫平仓，这开启了股市的下跌窗口。

　　今年上半年场外配资规模较大，仅仅P2P行业累计成交量达就达6835亿元。随着场外配资账户平仓事件的发酵，引发了投资者恐慌，资金踩踏出逃便成为了顺利成章之事。在股票暴跌期间，政府也曾采取各种措施积极救市，如央行进行进行降准降息、出台养老金入市新方案、放宽融资强制平仓限制、拓展券商融资渠道、降低市场交易费用、严查恶意做空等，但前期效果甚微。直到政府号召央企、国企增持护盘，股市才开始止跌回稳。

　　从股灾的始末来看，政府都扮演了举足轻重的角色，但是政府的干预是否合理呢？清查场外配资并没有错，场外配资将使资本市场风险加剧，清查势在必行，但是政府错过了最佳时间点。在此次股灾之前，出现了继2008年之后的一场大牛市，今年上半年上证指数涨幅高达50%左右，但其实这场牛市很大程度上归功于场外配资。今年上半年我国实体经济发展并没有出现较大改善，虽然有“一带一路”、“互联网+”等利好政策出台，但也难以支撑股市如此强烈地上涨。

　　相关政府部门对场外配资的发展情况其实洞若观火，但是却并没有及时采取措施遏制场外配资的疯狂发展，而是对此持宽松态度。当场外配资从地方银行或信托机构，延伸至P2P之后，股票市场的风险已经急剧升高，市盈率超过100的上市公司一抓一大把，在这个时候再进行整顿，已经不那么容易了。一旦触碰到场外配资这根敏感神经，暴跌不可避免。

　　政府在救市时虽然向投资者表现了十足的诚意，在紧急关头战胜空方，维稳大盘。但是许多政策并没有产生可观效果，有隔靴搔痒之感。这在一定程度上加大了部分散户的损失，散户对政策的把握性不强，容易盲目交易，在政府出台一些效果不大的利好政策时，其以为大盘即将反弹，于是加仓，但是结果大盘继续暴跌。在非常时刻，政府动用非常手段，无可厚非，但是更为重要的是政府需要加强事前监管，建立完善的风险控制体系。

　　此次股灾也给投资者，特别是散户上了印象深刻的一课，股市有风险，不能进行盲目投资。今年上半年出现大牛市行情，只要不是业绩太差的股票，投资者基本都能够赚得盆满钵满，这使投资者放松了对股市风险的警惕，但是6月中旬开始，股市行情直转急下，甚至出现单个交易日百股跌停的局面，众多投资者资金被套牢。个人投资者应该形成正确投资意识，进行理性投资，否则不仅自身会在股市中惨败，还会加剧资本错配问题。

　　慧择提示：虽然合理的场外配资无过错，但是必须要加强监督，规范场外配资。而此次股民受股灾的影响最大，不过这也给他们上了宝贵的一课。股市有风险，投资需谨慎，这也是每个投资者必要要了解的事。