A股反复探底 投资者寻求新变量

　　【摘要】近期A股市场跌跌不休，使基金经理颇为发愁。由于短期市场跌幅过快，使他们一直维持高仓位在此轮下跌中损失惨重。对此，基金经理表示，市场人气将成为牛市变化的重要因素。

　　股市场近期的频频下跌，重创了市场信心，也令基金经理在操作上陷入两难。基金经理表示，由于短期市场跌幅过快，基金经理们并没有充裕的时间来降低仓位，而此前，他们一直维持高仓位，并将绝大部分资金配置在中小盘股上，在此轮下跌中损失惨重。

　　而市场过快的下跌，也引发了基金经理们对A股牛市下一阶段的担忧。上海某基金经理认为，市场人气的不断高涨，是牛市延续的重要保证，但如果快跌持续过长时间，且没有足够力度的反弹，就有可能将市场人气打散，让牛市的性质发生变化。他表示，市场各方应该合力维护A股来之不易的牛市格局，市场在反复震荡探底后，将会迎来新的发展机会。

　　市场“再平衡”
　　需要指出的是，虽然此轮下跌中，坊间舆论多充斥“阴谋论”，但一个不容置疑的事实是，A股在过去几个月里，确实积聚了巨大的投资风险。此次短期急跌，也是这种投资风险的快速释放。
　　一位股票型基金的基金经理向媒体人坦承，虽然预计到市场会出现剧烈回调，但对回调的幅度和时间预期不足。他表示，在5月份，许多中小盘股上涨幅度和速度都过大，并引发了市场的膨胀心理，出现了各种不理性的投资手法，诸如“相对估值优势”、“纯粹概念炒作”等，这已经发出了A股将会调整的信号，“但是，在市场过分狂热的氛围中，想要保持足够的清醒和冷静，是很难的，因为你很容易被周边的人影响。而对于公募基金经理来说，还存在一个相对排名的压力，这是大部分公募基金没有大幅减仓的主要原因。”该基金经理说。
　　德邦基金则认为，这轮牛市动力决定是震荡牛市，而震荡牛市体现的是长期牛市，复杂牛市。自6月中下旬以来的大跌，也已经打破单边牛市的表象，迈入震荡市的本质。这符合政策牛市的大逻辑。德邦基金表示，目前刚刚完成大牛市周期的第一阶段，进入第二阶段，即市中场休息阶段。而牛市下半场，即牛市第三阶段可能在较长时间后到来，还有很大空间。

　　寻找新变量
　　月下旬以来，场外配资与两融不断收紧，令市场环境出现新的变化，加剧股市震荡。而在A股市场反复探底的过程中，各方投资者也在寻找下一阶段市场的新机会。
　　安信证券首席策略分析师徐彪指出，下半年将出现新的变量以及新的变量给A股带来新的风，就是企业盈利企稳甚至可能反弹的预期，这个预期主要受益的公司一定是跟当前的实体经济关联度最高的企业，也就是蓝筹身上。此外，国企改革仍是下半年投资的主线之一。广发证券研究指出，国企改革本质是通过市场化手段对国有企业资产进行合理定价，我国基建企业拥有大量隐形资源，具备“高价卖出”实力，升值空间巨大。
　　富国基金则认为，“政策底”在市场的下跌中探明，未来市场将进入牛市第二阶段：震荡盘整，个股分化，寻找继续向上的动力阶段。择机布局反弹看好国企改革的持续推进，国家制造强国建设领导小组成立背景下的工业4.0、中国制造2025、工业互联网等主题机会。上投摩根基金经理卢扬则表示，经历了近期的调整，A股市场进入到一个盈利推进的阶段，对于长期持有、或者通过股票价值增值而获得收益的人来讲，目前是较好的时点。简单来看主要有两个部分，一是银行、券商或者以建筑建材为代表的大蓝筹板块，包括国企改革、一带一路；另外就是“互联网+”，即互联网对于传统产业的改造，具体板块，看好四个方面：互联网汽车、互联网农业、医药行业以及新能源和环保板块。

　　慧择提示：随着市场反复探底，基金经理表示市场将会迎来新的发展机会。在这种背景下，各方投资者都在寻找下一阶段市场的新机会。据估计，国企改革将成为下半年投资的主线之一。投资者可多关注互联网汽车、互联网农业、医药行业以及新能源和环保板块。