【摘要】在保险资金运用改革不断深入、投资渠道持续拓宽的背景下，保险资金的投资规模不断扩大，资金运用情况也得到提升，据了解，今年，险资投资27个债券计划，其中有19个投向不动产。
在保险资金运用改革不断深入、投资渠道持续拓宽的背景下，保险公司资金运用的关联交易额持续增长。去年5月，保监会发文要求保险公司披露关联交易的情况，险资的投资去向更加透明化。笔者根据披露信息独家整理数据并统计发现，今年截至6月底，险资运用的关联交易约有400亿元(不含银行存款)，从关联交易的形式来看，有的投资于关联资管公司发行的债权计划、股权计划、资管产品，有的投资于关联信托公司发布的信托计划，也有的投资于关联公司的基金和股票。
债权计划占比约25%
今年上半年，人保财险连续出手，投资了“人保投控-金融街控股上海不动产债权投资计划”、“人保资本-湖南城陵矶港综合物流债权投资计划”、“人保资产-深业上城不动产债权投资计划”等多个债权计划。事实上，并不只有人保财险青睐债权投资，笔者统计发现，从险资运用的各项关联交易项目来看，今年上半年，债权计划是险资在固定收益投资领域最青睐的形式。
根据险企披露的关联交易信息，上半年寿险公司投资的债权计划共有20个，财产险公司投资的债权计划有5个;保险资产管理公司投资的债权计划有2个。从投资金额来看，在全行业400亿元投资险资投资关联交易中，债权计划约101.75亿元，占比约25%;保险资管产品约90.8亿元，占比约22.7%。此外，信托计划约35.23亿元，股权投资计划约22.4亿元。
具体来看，寿险公司的险资运用关联交易总额约为238.6亿元。其中，债权投资计划总额为91.25亿元，保险资产管理产品投资计划总额约63.5亿元，信托计划投资总额为22.06亿元，基金产品投资总额为12.73亿元，股权投资计划总额为11.7亿元。
财产险公司的险资运用关联交易总额约为81.37亿元。其中，保险资管产品的投资总额为24.4亿元，信托投资总额为12.17亿元，股权投资计划总额为10.7亿元，债权投资计划总额为10.5亿元。
保险资管公司的险资运用关联交易总额为38.7亿元。其中，信托投资1亿元，基金1.85亿元，资产管理产品2.9亿元。
“还有部分投资项目的实际运作方式和名称有一定区别。根据险资的风险偏好，有的项目尽管设计成股权或其他形式，但实际上仍然是债权，保险公司可确保获得稳定的预期收益。”某保险资管公司负责人表示。
笔者看到，人保财险认购的“广东(人保)粤东西北振兴发展产业投资基金项目股权投资计划”，尽管表面上看属于股权投资计划，但在交易价格上，该计划参考固定利率定价，每年固定利率高于5年期以上贷款利率。
强担保护航债权投资
保险资金的稳健风格和严格的风控系统是出了名的，曾经有部分地方政府对险资既想投资收益高又想风险小的要求吐槽时表示。而笔者发现，在险资的债权投资项目中，除极个别项目外，都有强担保为债权收益护航。
例如，人保财险投资的“人保资本-湖南城陵矶港综合物流债权投资计划”，其偿债主体为湖南城陵矶港新区开发投资有限公司，募集资金用于湖南城陵矶临港产业新区综合物流(一期)工程建设项目补充融资缺口并进行部分债务重组。该项投资计划期限为7年，最后三年分别偿还本金的20%、30%和50%。中诚信国际信用评级有限公司给予该投资计划主体AA-、债项AAA的信用评级。交通银行股份有限公司授权其岳阳分行为该投资计划的本息偿还提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保。
太保财险认购的“太平洋-上海城投旧区改造债权计划”，其投资期限为5年，偿债主体为上海城投资产经营有限公司，募集资金用于上海市虹口区四川北路街道18街坊旧区改造项目的建设及替换该项目的相关借款。上海市城市建设投资开发总公司提供本息全额无条件不可撤消连带责任保证担保。
此外，“太平洋-南昌水利投资债权投资计划”、“泰康-温州港城基础设施债权投资计划”、“太平洋-昆明土储滇西度假区项目债权投资计划”等项目，皆由兴业银行股份有限公司提供本息全额无条件不可撤销连带责任保证担保。“太平洋—大唐重庆渝能债权投资计划”，由中国大唐集团公司提供本息全额无条件不可撤消连带责任保证担保;“新华—北辰实业不动产债权计划”，由北京银行股份有限公司提供本息全额无条件不可撤销的连带责任保证担保;“泰康-绿地徐州商业不动产债权投资计划”，不仅由绿地控股集团有限公司提供本息全额无条件不可撤销连带责任保证担保，同时以其部分物业为本投资计划还本付息提供抵押担保。
不动产投资受欢迎
自2011年我国首单险资不动产债权投资计划面世以来，险资对不动产的热情持续高涨。从今年上半年险资投资的债权计划也可以看出，不动产领域是最受欢迎的投资领域。
“房地产是险资很喜欢的债权投资领域，项目比较好找，回报比较稳定。”前述保险资管公司负责人表示。笔者看到，人保财险投资的债权计划募集的资金投向包括用于上海虹口区轨道交通10号线海伦路综合开发项目的建设和运营、湖南城陵矶临港产业新区综合物流(一期)工程建设项目补充融资缺口并进行部分债务重组，以及深圳市福田区深业上城南区项目的开发建设等。
太保寿险投资的债权计划募集的资金投向包括用于唐山市环线项目的建设与运营，重庆石景山银河项目、城市广场项目的归还银行贷款和支付工程款以及后续建设等。其他不动产债权计划还包括“中再-武汉联投广场商业不动产债权投资计划”、“泰康-绿地徐州商业不动产债权投资计划”、“新华—北辰实业不动产债权计划”、“民生通惠—绿地西安不动产债权投资计划”等。笔者统计发现，在保险行业公布的27个债权计划关联交易中，有19个项目均投向了不动产建设领域，其他债权投资计划还投向了基础设施投资、交通、水利、能源等领域。
慧择提示：保险资金具有稳健风格和严格的风控系统，在险资的债权投资项目中，除极个别项目外，都有强担保为债权收益护航，近年来，自2011年我国首单险资不动产债权投资计划面世以来，险资对不动产的热情持续高涨。
在保险资金运用改革不断深入、投资渠道持续拓宽的背景下，保险公司资金运用的关联交易额持续增长。去年5月，保监会发文要求保险公司披露关联交易的情况，险资的投资去向更加透明化。笔者根据披露信息独家整理数据并统计发现，今年截至6月底，险资运用的关联交易约有400亿元(不含银行存款)，从关联交易的形式来看，有的投资于关联资管公司发行的债权计划、股权计划、资管产品，有的投资于关联信托公司发布的信托计划，也有的投资于关联公司的基金和股票。
债权计划占比约25%
今年上半年，人保财险连续出手，投资了“人保投控-金融街控股上海不动产债权投资计划”、“人保资本-湖南城陵矶港综合物流债权投资计划”、“人保资产-深业上城不动产债权投资计划”等多个债权计划。事实上，并不只有人保财险青睐债权投资，笔者统计发现，从险资运用的各项关联交易项目来看，今年上半年，债权计划是险资在固定收益投资领域最青睐的形式。
根据险企披露的关联交易信息，上半年寿险公司投资的债权计划共有20个，财产险公司投资的债权计划有5个;保险资产管理公司投资的债权计划有2个。从投资金额来看，在全行业400亿元投资险资投资关联交易中，债权计划约101.75亿元，占比约25%;保险资管产品约90.8亿元，占比约22.7%。此外，信托计划约35.23亿元，股权投资计划约22.4亿元。
具体来看，寿险公司的险资运用关联交易总额约为238.6亿元。其中，债权投资计划总额为91.25亿元，保险资产管理产品投资计划总额约63.5亿元，信托计划投资总额为22.06亿元，基金产品投资总额为12.73亿元，股权投资计划总额为11.7亿元。
财产险公司的险资运用关联交易总额约为81.37亿元。其中，保险资管产品的投资总额为24.4亿元，信托投资总额为12.17亿元，股权投资计划总额为10.7亿元，债权投资计划总额为10.5亿元。
保险资管公司的险资运用关联交易总额为38.7亿元。其中，信托投资1亿元，基金1.85亿元，资产管理产品2.9亿元。
“还有部分投资项目的实际运作方式和名称有一定区别。根据险资的风险偏好，有的项目尽管设计成股权或其他形式，但实际上仍然是债权，保险公司可确保获得稳定的预期收益。”某保险资管公司负责人表示。
笔者看到，人保财险认购的“广东(人保)粤东西北振兴发展产业投资基金项目股权投资计划”，尽管表面上看属于股权投资计划，但在交易价格上，该计划参考固定利率定价，每年固定利率高于5年期以上贷款利率。
强担保护航债权投资
保险资金的稳健风格和严格的风控系统是出了名的，曾经有部分地方政府对险资既想投资收益高又想风险小的要求吐槽时表示。而笔者发现，在险资的债权投资项目中，除极个别项目外，都有强担保为债权收益护航。
例如，人保财险投资的“人保资本-湖南城陵矶港综合物流债权投资计划”，其偿债主体为湖南城陵矶港新区开发投资有限公司，募集资金用于湖南城陵矶临港产业新区综合物流(一期)工程建设项目补充融资缺口并进行部分债务重组。该项投资计划期限为7年，最后三年分别偿还本金的20%、30%和50%。中诚信国际信用评级有限公司给予该投资计划主体AA-、债项AAA的信用评级。交通银行股份有限公司授权其岳阳分行为该投资计划的本息偿还提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保。
太保财险认购的“太平洋-上海城投旧区改造债权计划”，其投资期限为5年，偿债主体为上海城投资产经营有限公司，募集资金用于上海市虹口区四川北路街道18街坊旧区改造项目的建设及替换该项目的相关借款。上海市城市建设投资开发总公司提供本息全额无条件不可撤消连带责任保证担保。
此外，“太平洋-南昌水利投资债权投资计划”、“泰康-温州港城基础设施债权投资计划”、“太平洋-昆明土储滇西度假区项目债权投资计划”等项目，皆由兴业银行股份有限公司提供本息全额无条件不可撤销连带责任保证担保。“太平洋—大唐重庆渝能债权投资计划”，由中国大唐集团公司提供本息全额无条件不可撤消连带责任保证担保;“新华—北辰实业不动产债权计划”，由北京银行股份有限公司提供本息全额无条件不可撤销的连带责任保证担保;“泰康-绿地徐州商业不动产债权投资计划”，不仅由绿地控股集团有限公司提供本息全额无条件不可撤销连带责任保证担保，同时以其部分物业为本投资计划还本付息提供抵押担保。
不动产投资受欢迎
自2011年我国首单险资不动产债权投资计划面世以来，险资对不动产的热情持续高涨。从今年上半年险资投资的债权计划也可以看出，不动产领域是最受欢迎的投资领域。
“房地产是险资很喜欢的债权投资领域，项目比较好找，回报比较稳定。”前述保险资管公司负责人表示。笔者看到，人保财险投资的债权计划募集的资金投向包括用于上海虹口区轨道交通10号线海伦路综合开发项目的建设和运营、湖南城陵矶临港产业新区综合物流(一期)工程建设项目补充融资缺口并进行部分债务重组，以及深圳市福田区深业上城南区项目的开发建设等。
太保寿险投资的债权计划募集的资金投向包括用于唐山市环线项目的建设与运营，重庆石景山银河项目、城市广场项目的归还银行贷款和支付工程款以及后续建设等。其他不动产债权计划还包括“中再-武汉联投广场商业不动产债权投资计划”、“泰康-绿地徐州商业不动产债权投资计划”、“新华—北辰实业不动产债权计划”、“民生通惠—绿地西安不动产债权投资计划”等。笔者统计发现，在保险行业公布的27个债权计划关联交易中，有19个项目均投向了不动产建设领域，其他债权投资计划还投向了基础设施投资、交通、水利、能源等领域。
慧择提示：保险资金具有稳健风格和严格的风控系统，在险资的债权投资项目中，除极个别项目外，都有强担保为债权收益护航，近年来，自2011年我国首单险资不动产债权投资计划面世以来，险资对不动产的热情持续高涨。
