股市动荡 债券避险的价值将被体现

　　【摘要】最近股市杀跌，让很多投资者转战债券市场。在股市暴跌的时候，债券市场却岿然不动。在动荡的股市面前，债券能够避险的价值也会逐渐体现。债券在此时也不失为一个好的投资产品。
　　债市波澜不惊，股市继续崩溃
　　周三债券市场继续平稳运行，交投稍显清淡，表现不佳的6月中采PMI数据公布后对市场并未造成明显影响，全天利率债收益率整体变动较小，10年国债和国开收益率较前一个交易日分别上行1.5、0.7bp。国债期货高开低走，午后伴随A股跳水出现大幅下跌，主力合约TF1509和T1509跌幅分别为0.23%和0.12%。股市方面，多重救市利好的效果在早盘继续发酵，虽然蓝筹表现一般，但创业板指一度上涨超过5%，但午后情况急转直下，几大股指惯性跳水，上证综指和创业板指全天分别下跌5.23%和3.47%。

　　透支的预期无法逆转趋势，债市如此，股市亦如此
　　预期的变化是推动资产价格变动的重要因素，当预期被过度透支的时候，一旦这一预期兑现，也就到了出货的时候。透支的预期无法逆转趋势，这在过去半年债市上表现得淋漓尽致，每一次降准降息的兑现国债期货都会高开低走，债市也进入了阶段性的调整期。同样的股市可能发生在当前的A股市场，宽松货币政策之于债市如同救市政策之于股市，当投资者对这些预期已经过度YY之后，即使预期最终兑现，可能作用也早已被消耗殆尽。

　　航信转债股性估值过高，“杀估值”不可避免
　　航信转债周二上市首日伴随A股报复性反弹大涨至145.32元，转股溢价率94.5%；昨日受A股大跌影响，转债下跌3.1%，转股溢价率下跌至83.7%。航信转债申购至上市期间，正股大幅下跌后远低于转股价，但转债上市后受部分被动配置资金买入价格持续走高，是导致转股溢价率畸高的主要原因。展望后市，股市或将持续调整，航信正股短期上涨动能有限，转债“杀估值”不可避免，建议投资者谨慎。

　　暴涨暴跌的A股使得债市避险价值将再次体现
　　。随着股市的财富效应减弱，大类资产视角下的债市机会成本将会有所下降。短期来看，不考虑人民币资产市场崩盘的风险出现，债市避险价值应该会再次体现，短期或有小幅交易机会。不过，存在一揽子“救市”政策出台的可能，暴跌之后的股市很可能暴涨，股市中蕴含的“大文章”或许对债券的短期行情有冲击。

　　慧择提示：以上就是专家们针对当前的股市和债券市场所做出的一些分析和建议。对于股民来说不赔本还能赚钱的投资产品才是他们喜欢的。但是债券的收益率比较小也是他们不想投资债券的原因。股市的动荡也使债券在投资者心中的地位越来越高。