【摘要】作为寿险业龙头老大，中国人寿近日发布了2014年业绩报告。据数据显示，2014年，中国人寿实现保费收入3310.10亿元，超过市场预期，但市场份额出现大幅度下降。那么这其中主要有哪些原因呢？
受业务结构调整的影响，中国人寿的市场份额在2014年出现大幅度下降，根据林岱仁的预测，2015年中国人寿市场份额将有可能进一步降低。
虽然经历了大幅度的业务结构调整，但2014年的中国人寿仍然以2.25万亿的总资产与3310.1亿元的保费收入领跑寿险行业。
2月25日，中国人寿公布了2014年年报，年报显示，公司营业收入4457.73亿元，同比增长5.2%；中国人寿去年实现净利润322.11亿元，同比增长30.1%，每股收益为1.14元。
“本公司在续期保费集中止收的巨大压力下，实现了业务发展稳中有进；加大中长期期交业务发展力度，实现了业务结构的显着优化；有效应对费率市场化挑战，实现了新业务价值的明显提升。”中国人寿董事长杨明生在年报中作出如是表示。
保费收入超预期，退保增五成
中国人寿2014年年报数据显示，2014年中国人寿实现保费收入3310.10亿元，同比增长1.45%，市场份额为26.1%，较2013年下降4.3个百分点，但较2014年中期上升0.4个百分点，主要原因在于银保渠道保费降幅较大，而个险渠道保费增速低于同业。
净利润方面，中国人寿2014年实现归属于母公司股东的净利润为人民币 322.11亿元，同比增长30.1%，主要原因是投资收益增加以及受传统险准备金折现率假设的变动影响。
“之前我们对公司2014年保费收入是有一个负增长的预期的，现在来看在转型期间我们依然实现了正增长，总体是好于预期的。”中国人寿总裁林岱仁表示。
据了解，2014年中国人寿把价值、队伍、期交、个险、城区作为五大战略焦点，业务结构转型已初见成效，业务内涵价值较高的个险期缴保费规模得到不同程度的上涨。
数据显示，2014年个险渠道总保费同比增长3.9%，长险首年保费同比增长8.3%，首年期交保费同比增长8.7%，十年期及以上首年期交保费同比增长 17.0%；五年期及以上和十年期及以上首年期交保费占首年期交保费的比重分别为96.03%和68.36%，同比提高10.23和4.89个百分点。银保渠道总保费同比下降7.3%。长险首年保费同比下降0.4%。首年期交保费同比增长41.0%，五年期及以上首年期交保费同比增长 98.5%。
据了解，由于着力加大了在寿险代理人队伍方面的建设，截至2014年底，中国人寿的个险营销员数量已到达74.3万人，同比增幅达到13.8%，与此同时，林岱仁也给中国人寿2015年的个险代理人规模提出了新的目标：80万人。
“考虑到代理人队伍强劲增长、开门红销售表现优异及产品结构提升，我们期待2015年NBV（账面净值）增速进一步改善。”瑞银证券研报分析认为。
2014年，中国人寿同样没能躲过困扰整个行业的退保问题。
数据显示，2014年中国人寿退保金为976.9亿，相比2013年的648.6亿增长50%。
主要原因是受资本市场和理财产品等多种因素影响，银保渠道部分产品退保增加。
平安证券研报分析认为，现金流出过高成中国人寿隐忧，2014年中国人寿流量退保率达到40.6%，赔付率达到16.7%，费用率到达16.7%，三项现金流合计占已赚保费的86.9%，现金流出过大成公司隐忧。
对此，中国人寿副总裁利明光表示，虽然中国人寿退保增长，但不存在现金流紧张问题，一是由于中国人寿自身资金体量很大，保费收入结构与负债高度匹配，同时到期资产充足，
加上当期保费收入足以应对到期保费支付和退保，所以中国人寿并不存在现金流的问题。
据了解，受业务结构调整的影响，中国人寿的市场份额在2014年出现较大幅度的下降，而根据林岱仁的预测，2015年中国人寿市场份额将有可能进一步降低。
“一是保费结构调整，二是由于去年出现的新情况是大型险企都在加快结构调整的步伐，但是一些中小公司，特别是一些以银保渠道为主要业务发展重点的中小公司，去年取得超常规发展，取得了一定的保费收入，以前七家大型保险公司的市场份额去年或多或少都有一部分下降。”
林岱仁同时表示，今年前两个月，几家大型险企的业绩增长在10%左右，而中小型寿险公司的增幅在20%左右，预计2015年，中小公司还会保持一个较快增速，中国人寿市场份额会继续下降，但降幅不会超过2014年。
放眼权益类投资
作为目前国内最大的机构投资者之一，2014年中国人寿总投资收益率为5.36%，较2013年增加0.5%，综合投资收益达到8.56%，两项指标均为近几年高点。2014年在股债双牛的国内资本市场环境下，加大了权益、其他金融产品和高等级信用债的配置力度。
“中国人寿未来将结合产业结构的转型，结合经济发展趋势，结合解决过剩产能的要求，老龄化的发展趋势，环保的刚性诉求，发改委ppp计划等等，向大健康、大养老、新兴经济等方面去积极布局。”中国人寿副总裁杨征在谈及国寿未来投资策略时表示。
作为一家传统的寿险公司，2014年中国人寿虽然加大了在非标资产上的配置力度，但稳健的银行定存与债券配置仍然在中国人寿的投资中占比最高。据杨征透露，中国人寿的这种投资结构不会一直保持，未来将逐步将投资规划到更广泛的市场品种与渠道中去。
根据中国人寿2014年报显示，其定期存款配置比例由35.93%降至32.85%。债券配置比例由2013年底的47.25%降至44.77%，其中高等级信用债的占比有所提升。权益类投资占比则由2013年底的8.38%升至11.23%，债权投资计划、信托计划等金融资产占比亦由3.14%升至4.32%。
“虽然定期存款占比下降，但配置总量依然是最高的，因为定期存款配置有一定刚性需求，总体来看目前的占比仍处于合理水平。不过在当下降息周期之下，该占比会逐渐下降。此外，虽然债券投资占比亦有所下降，但在具体债券品种上则各有升降，其中增配了高等级信用债和金融债的占比。”杨征表示。
对于近期资本市场的行情，杨征表示，本轮上涨的行情尚未结束，中国人寿近期的资产配置将更加贴近资本市场，继续提升权益类投资的占比，以提高当期收益。根据中国人寿在年报中披露的持股情况显示，截至2014年12月31日，中国人寿持有民生银行、中国平安、保利地产等上市公司的股票，占期末证券总投资的比重分别为14.01%、5.78%和2.19%。
海外投资方面，杨征表示，在现有环境下海外有些市场是有投资价值的，中国人寿正积极尝试，寻找合适的标的，已经取得小的阶段性进展，同时会不断审慎地、适度地加大投资力度。
慧择提示：综上所述可知，2014年，中国人寿实现保费收入3310.10亿元，同比增长1.45%，但市场份额较2013年下降4.3个百分点，这与银保渠道保费下降等因素有关。另外，2014年，中国人寿退保金也有所增长，达到976.9亿。
