【摘要】在保险市场的期待下，我国第二代偿付能力监管制度体系建设终于有了新进展。据了解，“偿二代”试运行已经进入倒计时，将对我国保险业发展带来深远影响。
量化风险 偿二代监管枕戈待旦
在保险公司对于即将影响全行业各方面的新监管体系的好奇和期待中，偿二代各项准备工作已基本就绪，正待“剪彩”。知情人士透露，如无特殊情况，1月末有望成为偿二代开始试运行的时间节点。“保监会初步计划在完成相应的内部程序之后尽快推动其进入试运行阶段。试运行期间，保险公司在正常满足偿一代监管要求的同时，配合试行偿二代提出的定期报告制度。保监会将对保险公司的报告进行分析和跟踪。如果过渡顺利，监管体系有望于2015年年底或2016年年初切换至偿二代，试行期暂定为一年。”
1月13日下午，偿二代主干技术标准共17项监管规则经保监会主席办公会审议通过，保险行业自2015年起进入偿二代的实施准备期。保监会主席项俊波表示，经过近3年努力，保监会完成偿二代全部主干技术标准的研制，建成以风险为导向的偿付能力监管体系。保监会系统和全行业应按照偿二代的监管要求，抓好实施准备工作。偿二代监管规则发布后，保监会将设置灵活、富有弹性的过渡期。在试运行的过渡期，保监会将修订完善相关标准和配套规章，根据行业试运行情况采取务实的切换方式，确保新旧体系的平稳过渡。
知情人士表示，偿二代建设从2012年3月开始，2013年重点完成顶层设计和总体框架，2014年重点做基础标准的制定和相关测试。偿二代下各技术标准集合了监管层、保险公司、科研机构、咨询机构等多方力量。2014年底，最后的完善工作密集进行。11月17日，保监会财会部在上海召开偿二代座谈会，听取包括财险公司、寿险公司和再保险公司共15家保险公司对偿二代17个监管规则的意见以及对下一步实施方案的设想。11月20日，保监会财会部和流动性风险项目组讨论修订《保险公司偿付能力监管规则第12号：流动性风险（送审稿第一稿）》。11月22日至12月1日，保监会财会部召开多次闭门改稿会，分析研究各方反馈意见，集中修改完善偿二代各项监管规则送审稿。
在保险业总资产突破10万亿、资金运用余额突破9万亿的预期下，偿二代将逐步取代原有偿付能力监管规则（简称“偿一代”），对保险公司各类业务提出更加细化、科学的要求。在偿一代的监管背景下，对保险公司最低资本、实际资本的考查与其风险评估的相关度较低。偿二代在技术上将科学全面计量保险公司的风险，使资本要求与风险更加相关，通过确定合理的资本要求，促进有效的风险管理和资本管理，建立提升企业风险管理能力的机制，并为其他新兴市场提供经验。
而偿二代也将成为保监会“管住后端”的重要工具，以此呼应“放开前端”促进保险业发展的思路。“保险市场发展很快，产品、投资、市场主体形态都越来越复杂，相应的风险因素也越来越多，监管层履行监管职责尤为重要，而最核心的手段就是偿付能力监管，通过偿二代量化市场主体未来的不确定性可能会造成损失。以保险公司的资产负债表而言，维持偿付能力必须保证净资产充足。保险公司的资本金更多体现为对未来损失的吸收和补偿的能力，监管要求其必须有足够的资本金来补偿风险损失。偿二代就是把对风险的监管统一落实为对资本金的监管。”接近保监会人士说。在偿二代实施下的三支柱分别为定量资本要求、定性监管要求和市场约束机制，分别对应“量化风险”、“难以量化风险”和“全面风险”，三支柱各有相应的监管工具和评价机制。“十三个监管工具相互关联，三支柱之间相互关联、相互覆盖，包含了不同的风险分类计算模块，综合因子法和情景法都有运用。”前述知情人士称。保监会副主席陈文辉此前表示，偿二代是中国自主研制的金融监管体系，符合中国国情，达到国际监管的前沿水平，既有对风险的定量监管，也有对风险管理能力的定性监管，将二者直接挂钩，更准确、更精细评估保险公司的风险。
规范投资 可释放约5500亿资金
多位保监会人士在公开场合表示，偿二代更加科学地计量风险，减少了偿一代过于粗放带来的资本冗余。在测试中，对应的负债端准备金直接要求减少，实际资本增加，更多的风险计量体现在最低资本要求预估上。一边是实际资本释放一定规模，一边是对应计量的最低资本相应增加，二者的差额即为资本溢额。根据测试结果，产险行业可释放约500亿元人民币的资本溢额，寿险行业可释放约5000亿元人民币的资本溢额，能够更加客观地反映出中国保险市场作为新兴市场对全球资本的吸引力，也有利于提高行业资本使用效率。
在投资业务方面，偿一代并未对险企的资产类风险进行细致分解，偿二代则把资产负债表上的所有科目纳入计提最低资本的范围，明确每一个科目相应的计提资本要求。“这样先把风险刻画出来，再考虑适当的监管办法。在风险监管方面给保险公司选择权，前提是看投资行为会不会反映到资本中去，公司是否能够承受。”偿二代项目组人士表示，基于对核心资本和非核心资本分类监管的设定，不同类型资本的影响计算方式也有所区别，“释放出来的资金对于下一步保险资金加大配置力度是有利的，但具体效果还有待观察。”“以往保险公司的投资行为决策和资本金风险管理的关联性不高，只要保证获得投资净收益就可以，但偿二代将二者挂钩后，公司需要考虑风险扣除，重视风险管理，以此制定发展策略。比如在利率风险方面，资产、负债二者长短期不匹配的行为，在偿二代下可能就会计提很高的资本要求。”前述偿二代项目组人士表示。
该人士称，2014年在产险、寿险、再保险各自进行多轮分类测试后，积累的数据已经可以支持监管层制定出行业普遍可以承受和适应的偿二代标准，“目的是希望既能达到监管目标，又能让行业平稳过渡。”中国人寿资产管理公司副总裁宋子洲表示，偿二代推出后，保险公司对每一项资产都要进行风险度量，今后投资要看一揽子组合情况，考虑投资收益、各类资产配置情况以及风险度量情况。人保寿险投资部人士认为，以往投资行为最重要的是考虑收益率，而偿二代下还要考虑收益率占用多少资本金，高风险博取的投资收益应该进行额外收益率补偿。除了单纯满足产品收益外，还需考虑稀释和释放资产业务的风险。因此，很多资管业务将会作出调整。“股票是高风险、高收益、高流动性资产，从偿二代监管的角度来说，相关资产在保险资金配置组合中应相对谨慎和理性。”
有机构人士认为，为适应偿二代，保险公司在投资策略上应精准界定资产认可标准及细化认可系数，增加流动性和风险性指标约束，通过不同维度的资本分配优化资本结构，将投资策略和资本需求相结合，制定最优化的战略资产配置。围绕资产和负债，在一定的约束条件下，平衡风险和收益原则，实现保险公司价值管理和偿付能力管理目标。在资本优化上，可考虑通过不同维度的资本分配优化资本结构，如等比例下降各风险的限额预算，或通过再保险转移保险风险，或通过资产负债久期缺口管理降低利率风险资本要求，或降低权益类资产的投资比例等。
分化明显 评分偏低机构承压
在以风险为导向的思路下，偿二代可通过严格的风险综合评级遴选出风险暗涌的机构，通过综合量化风险的评价结果，结合偿付能力充足率，对保险公司的偿付能力风险进行全面评价。在市场准入、产品管理、资金运用、现场检查等日常监管中，保监会对不同类别的保险公司及分支机构实施不同的监管政策。从最近的一轮测试结果看，比起偿一代的偿付能力测试结果，产险在偿二代下降低9个百分点，寿险则高出4个百分点。有具体公司的测试结果已经开始暴露风险。
前述偿二代项目组人士表示，原有监管口径下，多数公司偿付能力密集分布在150%到200%之间。但在偿二代下，分布出现明显分化，“高的更高、低的更低”。某轮测试显示，产险方面，偿一代下没有公司出现偿付能力不足的情况，而偿二代下有7家公司不足；寿险方面，偿一代下有3家公司不足，偿二代下有8家不足。保监会副主席陈文辉2014年11月表示，从行业最新几轮测试情况来看，偿二代下全行业的整体充足率与偿一代基本一致，基本上平稳，各家公司由于风险状况的不同出现了分化，充足率有升有降，“大概有三分之一的公司充足率上升，有三分之二的公司充足率下降。”这些“新增不足”的公司暗藏风险。接近测试组的人士表示，测试中极端情况甚至有市场主体偿付能力从偿一代的1000%掉到偿二代的90%多，而上述暴露风险的公司恰恰是被市场认为展业风格较为激进的市场主体，“它们在测试中的压力比较大”。此外，也有一些公司在偿二代测试中偿付能力充足率上升，“是因为以前在偿付能力管理上相对保守”。
“第一支柱可量化风险和第二支柱的不可量化风险加在一起对保险公司综合风险进行评价和分类监管，最后会得到A、B、C、D四个等级。”接近保监会的人士表示，偿二代施行后，保监会将对被评为C、D类公司采取相应的监管措施。“控制风险与量化风险挂钩，可以让保险公司的股东、高管真正重视风险防范，因为如果打分很低，就需要补充资本金，而这涉及到真金白银。”“对于保险公司来说，资金管理模式要进行创新，把风险管理作为核心因素，下一步，不同的业务结构会导致公司的资本成本、资本要求不同。在风险管控得力的前提下，能给公司带来利润和规模的业务才更受欢迎。保险公司的投资、产品、再保、资本管理、内部考核等业务都要重新思考和梳理。”接近保监会的人士表示。
慧择提示：综上可知，“偿二代”监管制度体系即将进入试运行阶段，保险业新监管政策正枕戈待旦。偿二代公布后，将进一步规范保险资金投资行为，可释放约5500亿资金。
量化风险 偿二代监管枕戈待旦
在保险公司对于即将影响全行业各方面的新监管体系的好奇和期待中，偿二代各项准备工作已基本就绪，正待“剪彩”。知情人士透露，如无特殊情况，1月末有望成为偿二代开始试运行的时间节点。“保监会初步计划在完成相应的内部程序之后尽快推动其进入试运行阶段。试运行期间，保险公司在正常满足偿一代监管要求的同时，配合试行偿二代提出的定期报告制度。保监会将对保险公司的报告进行分析和跟踪。如果过渡顺利，监管体系有望于2015年年底或2016年年初切换至偿二代，试行期暂定为一年。”
1月13日下午，偿二代主干技术标准共17项监管规则经保监会主席办公会审议通过，保险行业自2015年起进入偿二代的实施准备期。保监会主席项俊波表示，经过近3年努力，保监会完成偿二代全部主干技术标准的研制，建成以风险为导向的偿付能力监管体系。保监会系统和全行业应按照偿二代的监管要求，抓好实施准备工作。偿二代监管规则发布后，保监会将设置灵活、富有弹性的过渡期。在试运行的过渡期，保监会将修订完善相关标准和配套规章，根据行业试运行情况采取务实的切换方式，确保新旧体系的平稳过渡。
知情人士表示，偿二代建设从2012年3月开始，2013年重点完成顶层设计和总体框架，2014年重点做基础标准的制定和相关测试。偿二代下各技术标准集合了监管层、保险公司、科研机构、咨询机构等多方力量。2014年底，最后的完善工作密集进行。11月17日，保监会财会部在上海召开偿二代座谈会，听取包括财险公司、寿险公司和再保险公司共15家保险公司对偿二代17个监管规则的意见以及对下一步实施方案的设想。11月20日，保监会财会部和流动性风险项目组讨论修订《保险公司偿付能力监管规则第12号：流动性风险（送审稿第一稿）》。11月22日至12月1日，保监会财会部召开多次闭门改稿会，分析研究各方反馈意见，集中修改完善偿二代各项监管规则送审稿。
在保险业总资产突破10万亿、资金运用余额突破9万亿的预期下，偿二代将逐步取代原有偿付能力监管规则（简称“偿一代”），对保险公司各类业务提出更加细化、科学的要求。在偿一代的监管背景下，对保险公司最低资本、实际资本的考查与其风险评估的相关度较低。偿二代在技术上将科学全面计量保险公司的风险，使资本要求与风险更加相关，通过确定合理的资本要求，促进有效的风险管理和资本管理，建立提升企业风险管理能力的机制，并为其他新兴市场提供经验。
而偿二代也将成为保监会“管住后端”的重要工具，以此呼应“放开前端”促进保险业发展的思路。“保险市场发展很快，产品、投资、市场主体形态都越来越复杂，相应的风险因素也越来越多，监管层履行监管职责尤为重要，而最核心的手段就是偿付能力监管，通过偿二代量化市场主体未来的不确定性可能会造成损失。以保险公司的资产负债表而言，维持偿付能力必须保证净资产充足。保险公司的资本金更多体现为对未来损失的吸收和补偿的能力，监管要求其必须有足够的资本金来补偿风险损失。偿二代就是把对风险的监管统一落实为对资本金的监管。”接近保监会人士说。在偿二代实施下的三支柱分别为定量资本要求、定性监管要求和市场约束机制，分别对应“量化风险”、“难以量化风险”和“全面风险”，三支柱各有相应的监管工具和评价机制。“十三个监管工具相互关联，三支柱之间相互关联、相互覆盖，包含了不同的风险分类计算模块，综合因子法和情景法都有运用。”前述知情人士称。保监会副主席陈文辉此前表示，偿二代是中国自主研制的金融监管体系，符合中国国情，达到国际监管的前沿水平，既有对风险的定量监管，也有对风险管理能力的定性监管，将二者直接挂钩，更准确、更精细评估保险公司的风险。
规范投资 可释放约5500亿资金
多位保监会人士在公开场合表示，偿二代更加科学地计量风险，减少了偿一代过于粗放带来的资本冗余。在测试中，对应的负债端准备金直接要求减少，实际资本增加，更多的风险计量体现在最低资本要求预估上。一边是实际资本释放一定规模，一边是对应计量的最低资本相应增加，二者的差额即为资本溢额。根据测试结果，产险行业可释放约500亿元人民币的资本溢额，寿险行业可释放约5000亿元人民币的资本溢额，能够更加客观地反映出中国保险市场作为新兴市场对全球资本的吸引力，也有利于提高行业资本使用效率。
在投资业务方面，偿一代并未对险企的资产类风险进行细致分解，偿二代则把资产负债表上的所有科目纳入计提最低资本的范围，明确每一个科目相应的计提资本要求。“这样先把风险刻画出来，再考虑适当的监管办法。在风险监管方面给保险公司选择权，前提是看投资行为会不会反映到资本中去，公司是否能够承受。”偿二代项目组人士表示，基于对核心资本和非核心资本分类监管的设定，不同类型资本的影响计算方式也有所区别，“释放出来的资金对于下一步保险资金加大配置力度是有利的，但具体效果还有待观察。”“以往保险公司的投资行为决策和资本金风险管理的关联性不高，只要保证获得投资净收益就可以，但偿二代将二者挂钩后，公司需要考虑风险扣除，重视风险管理，以此制定发展策略。比如在利率风险方面，资产、负债二者长短期不匹配的行为，在偿二代下可能就会计提很高的资本要求。”前述偿二代项目组人士表示。
该人士称，2014年在产险、寿险、再保险各自进行多轮分类测试后，积累的数据已经可以支持监管层制定出行业普遍可以承受和适应的偿二代标准，“目的是希望既能达到监管目标，又能让行业平稳过渡。”中国人寿资产管理公司副总裁宋子洲表示，偿二代推出后，保险公司对每一项资产都要进行风险度量，今后投资要看一揽子组合情况，考虑投资收益、各类资产配置情况以及风险度量情况。人保寿险投资部人士认为，以往投资行为最重要的是考虑收益率，而偿二代下还要考虑收益率占用多少资本金，高风险博取的投资收益应该进行额外收益率补偿。除了单纯满足产品收益外，还需考虑稀释和释放资产业务的风险。因此，很多资管业务将会作出调整。“股票是高风险、高收益、高流动性资产，从偿二代监管的角度来说，相关资产在保险资金配置组合中应相对谨慎和理性。”
有机构人士认为，为适应偿二代，保险公司在投资策略上应精准界定资产认可标准及细化认可系数，增加流动性和风险性指标约束，通过不同维度的资本分配优化资本结构，将投资策略和资本需求相结合，制定最优化的战略资产配置。围绕资产和负债，在一定的约束条件下，平衡风险和收益原则，实现保险公司价值管理和偿付能力管理目标。在资本优化上，可考虑通过不同维度的资本分配优化资本结构，如等比例下降各风险的限额预算，或通过再保险转移保险风险，或通过资产负债久期缺口管理降低利率风险资本要求，或降低权益类资产的投资比例等。
分化明显 评分偏低机构承压
在以风险为导向的思路下，偿二代可通过严格的风险综合评级遴选出风险暗涌的机构，通过综合量化风险的评价结果，结合偿付能力充足率，对保险公司的偿付能力风险进行全面评价。在市场准入、产品管理、资金运用、现场检查等日常监管中，保监会对不同类别的保险公司及分支机构实施不同的监管政策。从最近的一轮测试结果看，比起偿一代的偿付能力测试结果，产险在偿二代下降低9个百分点，寿险则高出4个百分点。有具体公司的测试结果已经开始暴露风险。
前述偿二代项目组人士表示，原有监管口径下，多数公司偿付能力密集分布在150%到200%之间。但在偿二代下，分布出现明显分化，“高的更高、低的更低”。某轮测试显示，产险方面，偿一代下没有公司出现偿付能力不足的情况，而偿二代下有7家公司不足；寿险方面，偿一代下有3家公司不足，偿二代下有8家不足。保监会副主席陈文辉2014年11月表示，从行业最新几轮测试情况来看，偿二代下全行业的整体充足率与偿一代基本一致，基本上平稳，各家公司由于风险状况的不同出现了分化，充足率有升有降，“大概有三分之一的公司充足率上升，有三分之二的公司充足率下降。”这些“新增不足”的公司暗藏风险。接近测试组的人士表示，测试中极端情况甚至有市场主体偿付能力从偿一代的1000%掉到偿二代的90%多，而上述暴露风险的公司恰恰是被市场认为展业风格较为激进的市场主体，“它们在测试中的压力比较大”。此外，也有一些公司在偿二代测试中偿付能力充足率上升，“是因为以前在偿付能力管理上相对保守”。
“第一支柱可量化风险和第二支柱的不可量化风险加在一起对保险公司综合风险进行评价和分类监管，最后会得到A、B、C、D四个等级。”接近保监会的人士表示，偿二代施行后，保监会将对被评为C、D类公司采取相应的监管措施。“控制风险与量化风险挂钩，可以让保险公司的股东、高管真正重视风险防范，因为如果打分很低，就需要补充资本金，而这涉及到真金白银。”“对于保险公司来说，资金管理模式要进行创新，把风险管理作为核心因素，下一步，不同的业务结构会导致公司的资本成本、资本要求不同。在风险管控得力的前提下，能给公司带来利润和规模的业务才更受欢迎。保险公司的投资、产品、再保、资本管理、内部考核等业务都要重新思考和梳理。”接近保监会的人士表示。
慧择提示：综上可知，“偿二代”监管制度体系即将进入试运行阶段，保险业新监管政策正枕戈待旦。偿二代公布后，将进一步规范保险资金投资行为，可释放约5500亿资金。
