【摘要】随着三季度的披露，中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险四大上市保险公司的经营情况也逐渐明晰。整体而言，四大上市保险公司投资收益提升明显。
保险公司投资收益率上升
伴随保费收入的上升，保险公司投资资产也上升较快。例如，截至2014年9月30日，市场份额最大的中国人寿投资资产达到1.99万亿元，较上年末增长7.69%。太保投资资产达到7644.71亿元，较上年末增长14.6%。
截至2014年9月末，国寿总投资收益率和净投资收益率分别为5.1%和4.83%，较2013年同期的4.97%和4.51%大幅提升；平安保险投资组合资金年化净投资收益率5.3%，较2013年同期的4.9%上升了0.4个百分点；新华保险年化总投资收益率5.6%，较2013年同期的4.5%提升1.1个百分点。受益于保险投资渠道的放开，保险公司近年来一直在调整投资策略，加大非标资产类投资，其较高的收益率有利于提升整体投资收益。有券商分析师指出，一些保险公司净资产大幅增加，但净利润增加有限，考虑三季度沪深300指数上升超过10%，可能部分浮盈并未结算，四季度有释放利润可能。
根据三季报，太保在固定收益类的债权计划、理财产品、其他固定收益等类别上的投资增长最快，三项占比合计达到9.6%，较上年末增长2.4个百分点。权益类的股票和基金投资占比为9.2%，较上年末下降0.5个百分点。
新华保险自2013年以来加大了高收益的非标资产配置力度，有效提升了资产的整体投资收益水平。截至2014年6月末，该公司非标资产投资983.87亿元（其中2014年度新增409.97亿元）。非标资产投资包括集合资金信托计划、基础设施及不动产投资计划、项目资产支持计划和专项资产管理计划，其中占比最高的为集合资金信托计划，占非标资产投资总额的49%。
根据三季报，新华保险年化总投资收益率5.6%。华泰证券分析其原因有二：一是继续增加风险资产配置比例，二是从三季度“股债双牛”中获益。
随着投资渠道的放开，另类投资业务上升已成行业共性。根据保监会最新披露的数据，今年前9月，其他类别投资已经达到约1.83万亿元，占投资额比例为20.85%，2013年末这一数字为16.9%。债券投资比例也逐月下降至40.52%，股票和证券投资基金的投资占比长期维持在10%左右的水平。
较快的另类投资增速也引起监管关注。中国保监会近期通报了对保险机构信托投资的现场检查结果。检查显示，截至2014年二季度末，78家保险公司（集团）共投资信托计划739笔，累计投资余额2805亿元。总体看来，保险资金投资信托总体规模占行业总资产份额较小，且主要为信用等级较高的AAA级产品，风险基本可控，但是仍存在一些较为突出的风险，例如投资规模增速快、投资集中度高、关联交易潜在风险、基础资产不明确、信用评级不完善等风险。
保监会要求，保险机构加强自身专业能力建设，建立完善投资及后续管理机制；同时，鼓励有条件的保险公司根据信托投资规模和盈利状况提取相应的风险准备金。
保险公司争夺寿险市场份额
根据三季报，四家公司中寿险业务增速较快的依次是平安寿险、新华保险、太保寿险，保费收入分别同比增长20.32%、19.3%、5.1%，中国人寿则同比下降2.1%。在平安寿险和新华保险的快速布局下，寿险市场份额已经发生了比较明显的变化。
2014年2月开始，国寿股份失去了维持多年的“三分天下有其一”地位，在人身险市场上的份额从此前的超过30%缩减至目前26.34%，但较年中时的25.7%，略有收复。平安寿险的市场份额则稳步上升，截至2014年三季末，按照保监会保费收入口径，其市场份额为13.41%，排名第二。2013年10月开始，太保寿险保费收入市场第三名的地位被新华保险超越，今年上半年，人保寿险、太平人寿也加入混战，不过新华和太保寿险仍牢牢占据了第三和第四的排位。
在市场竞争渐趋白热化的大背景下，寿险业务转型难、银保业务增长乏力问题依旧。
2014年三季报显示，前九个月新华保险实现保险业务收入862.25 亿元，其中保险营销员渠道保险业务收入372.24亿元，银行保险渠道保险业务收入416.68 亿元，服务经营渠道保险业务收入61.67 亿元，团体保险业务实现保险业务收入11.66 亿元。
作为四家上市寿险公司中银保渠道占比最高的保险公司，与2014年中期相比，新华保险银保渠道保费收入在总保费中占比已经由53.47%回落6个百分点至48.32%，营销员渠道保费占比则由38.67%快速提升至43.17%。
2014年前三季度，太保寿险保险业务收入807.55亿元，同比增长5.1%；新保业务收入283.74亿元，续期业务收入523.81亿元。太保寿险业务增长最快的渠道主要是营销渠道和直销渠道，两个渠道保费收入同比分别增长19.5%和26%，营销渠道业务保持较快增长，实现新保业务收入134.57亿元，同比增长27.7%。但银行渠道仍未找到突破良策。今年前三季度，太保寿险来自于银行渠道的业务收入198.91亿元，同比下降幅度由中期的19.1%扩至24.1%，在总保费占比由2013年同期的34.09%萎缩至24.63% 。
另一个值得注意的现象是，受寿险市场环境影响以及各类银行理财产品冲击，部分产品退保增加。四家公司退保金均出现了超过30%的增长，国寿退保金增长超过60%。显示保险公司需在业务质量和销售环节加强管理。
慧择提示：综上可知，四大上市保险公司投资收益率上升较快，并加大了非标资产配置。此外，四大上市保险公司还争夺寿险市场份额，份额发生了比较明显的变化，出现业务增长分化。
保险公司投资收益率上升
伴随保费收入的上升，保险公司投资资产也上升较快。例如，截至2014年9月30日，市场份额最大的中国人寿投资资产达到1.99万亿元，较上年末增长7.69%。太保投资资产达到7644.71亿元，较上年末增长14.6%。
截至2014年9月末，国寿总投资收益率和净投资收益率分别为5.1%和4.83%，较2013年同期的4.97%和4.51%大幅提升；平安保险投资组合资金年化净投资收益率5.3%，较2013年同期的4.9%上升了0.4个百分点；新华保险年化总投资收益率5.6%，较2013年同期的4.5%提升1.1个百分点。受益于保险投资渠道的放开，保险公司近年来一直在调整投资策略，加大非标资产类投资，其较高的收益率有利于提升整体投资收益。有券商分析师指出，一些保险公司净资产大幅增加，但净利润增加有限，考虑三季度沪深300指数上升超过10%，可能部分浮盈并未结算，四季度有释放利润可能。
根据三季报，太保在固定收益类的债权计划、理财产品、其他固定收益等类别上的投资增长最快，三项占比合计达到9.6%，较上年末增长2.4个百分点。权益类的股票和基金投资占比为9.2%，较上年末下降0.5个百分点。
新华保险自2013年以来加大了高收益的非标资产配置力度，有效提升了资产的整体投资收益水平。截至2014年6月末，该公司非标资产投资983.87亿元（其中2014年度新增409.97亿元）。非标资产投资包括集合资金信托计划、基础设施及不动产投资计划、项目资产支持计划和专项资产管理计划，其中占比最高的为集合资金信托计划，占非标资产投资总额的49%。
根据三季报，新华保险年化总投资收益率5.6%。华泰证券分析其原因有二：一是继续增加风险资产配置比例，二是从三季度“股债双牛”中获益。
随着投资渠道的放开，另类投资业务上升已成行业共性。根据保监会最新披露的数据，今年前9月，其他类别投资已经达到约1.83万亿元，占投资额比例为20.85%，2013年末这一数字为16.9%。债券投资比例也逐月下降至40.52%，股票和证券投资基金的投资占比长期维持在10%左右的水平。
较快的另类投资增速也引起监管关注。中国保监会近期通报了对保险机构信托投资的现场检查结果。检查显示，截至2014年二季度末，78家保险公司（集团）共投资信托计划739笔，累计投资余额2805亿元。总体看来，保险资金投资信托总体规模占行业总资产份额较小，且主要为信用等级较高的AAA级产品，风险基本可控，但是仍存在一些较为突出的风险，例如投资规模增速快、投资集中度高、关联交易潜在风险、基础资产不明确、信用评级不完善等风险。
保监会要求，保险机构加强自身专业能力建设，建立完善投资及后续管理机制；同时，鼓励有条件的保险公司根据信托投资规模和盈利状况提取相应的风险准备金。
保险公司争夺寿险市场份额
根据三季报，四家公司中寿险业务增速较快的依次是平安寿险、新华保险、太保寿险，保费收入分别同比增长20.32%、19.3%、5.1%，中国人寿则同比下降2.1%。在平安寿险和新华保险的快速布局下，寿险市场份额已经发生了比较明显的变化。
2014年2月开始，国寿股份失去了维持多年的“三分天下有其一”地位，在人身险市场上的份额从此前的超过30%缩减至目前26.34%，但较年中时的25.7%，略有收复。平安寿险的市场份额则稳步上升，截至2014年三季末，按照保监会保费收入口径，其市场份额为13.41%，排名第二。2013年10月开始，太保寿险保费收入市场第三名的地位被新华保险超越，今年上半年，人保寿险、太平人寿也加入混战，不过新华和太保寿险仍牢牢占据了第三和第四的排位。
在市场竞争渐趋白热化的大背景下，寿险业务转型难、银保业务增长乏力问题依旧。
2014年三季报显示，前九个月新华保险实现保险业务收入862.25 亿元，其中保险营销员渠道保险业务收入372.24亿元，银行保险渠道保险业务收入416.68 亿元，服务经营渠道保险业务收入61.67 亿元，团体保险业务实现保险业务收入11.66 亿元。
作为四家上市寿险公司中银保渠道占比最高的保险公司，与2014年中期相比，新华保险银保渠道保费收入在总保费中占比已经由53.47%回落6个百分点至48.32%，营销员渠道保费占比则由38.67%快速提升至43.17%。
2014年前三季度，太保寿险保险业务收入807.55亿元，同比增长5.1%；新保业务收入283.74亿元，续期业务收入523.81亿元。太保寿险业务增长最快的渠道主要是营销渠道和直销渠道，两个渠道保费收入同比分别增长19.5%和26%，营销渠道业务保持较快增长，实现新保业务收入134.57亿元，同比增长27.7%。但银行渠道仍未找到突破良策。今年前三季度，太保寿险来自于银行渠道的业务收入198.91亿元，同比下降幅度由中期的19.1%扩至24.1%，在总保费占比由2013年同期的34.09%萎缩至24.63% 。
另一个值得注意的现象是，受寿险市场环境影响以及各类银行理财产品冲击，部分产品退保增加。四家公司退保金均出现了超过30%的增长，国寿退保金增长超过60%。显示保险公司需在业务质量和销售环节加强管理。
慧择提示：综上可知，四大上市保险公司投资收益率上升较快，并加大了非标资产配置。此外，四大上市保险公司还争夺寿险市场份额，份额发生了比较明显的变化，出现业务增长分化。
