新股“抽血”加剧调整 警惕小盘股踩踏风险

　　【摘要】自今年六月份以来，上证指数多达4次以下挫告收，新股“魔咒”再次显灵。受此影响，机构对新股申购的热情逐渐转为冷淡，题材炒作热情也有所减退。

　　新股“抽血”加剧调整
　　近期，A股市场震荡加剧，上证指数自10月9日创出一年半新高后出现调整。而当天开始本轮新股申购周期亦加剧了大盘调整的压力。
　　对此，农银汇理基金一位策略研究人士表示，今年三季度以来，A股市场的核心交易逻辑切换为改革预期驱动下的风险偏好提升，但目前短期市场调整的主要风险在于新股供给和注册制。
　　从二级市场反应来看，由于本周内有12只新股集中发行，短线资金面临分流压力。而且，当前资金谨慎心态较浓，稍有风吹草动就会引发资金的集体离场。
　　而来自沪深交易所的最新统计数据也显示，作为机构蓝筹股投资风向标的六大ETF已全线失血，上证50ETF、华泰300ETF、上证180ETF、华夏300ETF和深市嘉实300ETF和深100ETF等沪深两市规模最大、成交最活跃的6只ETF最新份额均低于三季度末。六大ETF在不到半个月时间里合计被净赎回约53.7亿元。
　　新股申购收益率亦出现了下降。中航证券金融研究所符旸称，9月8日当周上市的7只新股已经全部打开涨停板，按照公式：打新收益率=[（打开涨停板日成交均价/发行价）-1）×（中签率）]计算，7只新股的平均打新收益率为1.30%。
　　不过，9月26日开始上市的新股打新收益率出现下滑，14只新股中有8只已经打开涨停板，平均打新收益率仅为0.92%，较9月初的降幅已近三成。
　　符旸认为，至于打新收益率下滑的原因，一方面是二级市场赚钱效应下降导致个股累计涨跌幅的下降，9月8日当周上市的7只新股平均累计涨跌幅为199.56%，而9月26日开始上市的14只新股平均累计涨跌幅仅为149.33%；另一方面是机构打新热情重燃令网上发行中签率也下滑明显，9月8日当周上市的7只新股平均中签率为0.69%，而9月26日开始上市的14只新股平均中签率仅为0.57%。

　　警惕小盘股踩踏风险
　　与此同时，兴业证券分析师张忆东提醒，鉴于近几个月来融资盘持续飙升，成为了此前上涨行情增量资金的主导力量。但是，融资融券也是一把“双刃剑”，带杠杆的资金一旦止损的话，将会给市场产生强烈的短期冲击。
　　可以说，融资融券是典型的高风险偏好的趋势投资，具有较大的不稳定性，需要防范“踩踏”风险。特别是要防止涨幅巨大的“小股票”的踩踏风险。
　　张忆东表示，代表国内投资者情绪的融资盘仍然在净流入，但是增速已经放缓。近期A股融资融券交易金额占A股成交金额比例已高达15%左右，达到台湾、日本等地的水平。
　　根据其研究结论，A股从2000年以来的泡沫顶峰，如果从估值角度衡量的话，大约在70倍。10月10月，创业板综指TTMPE已经达到70.94倍的历史高位，这是2001年2245点全部A股，2007年6124点中小板时的顶部估值。
　　由此可以看出，截至目前，小股票整体估值接近历史高点，小股票在当前位置继续向上的动能不大。
　　对此，广证恒生分析师张广文认为：“我们判断，A股调整压力增大，尤其是创业板、中小板等累积风险将会更大。本周以来，中小板和创业板等小盘股指数跌幅明显大于主板指数，显示市场调整走势已逐步形成。”
　　张忆东认为，10月中旬开始的此次调整的性质是获利盘回吐的技术性调整，后续仍要等待融资融券盘的反作用力冲击的结束。在配置上，应继续降低“泡沫化”小股票的仓位，继续配置医药、消费以及中大盘蓝筹股等防御型股票。

　　慧择提示：综上可知，近期新股“抽血”加剧调整，新股申购收益率开始下降。此外，近几个月来融资盘飙升，投资者需要警惕小盘股踩踏风险。