【摘要】随着社会经济的快速发展，我国保险公司不断加大保险投资力度，扩展投资领域。而近年，保险投资三大风险逐渐显现，引起业界的高度重视。
保险投资三大风险渐现 风控能力越发重要
泰康资产董事总经理、资产管理部负责人林佳洁近日介绍，保险投资在尝试应对负债成本上升以及资产收益率下降的同时，面临着一定的困难和风险。
保险投资首先面临着久期缺口加大的风险。林佳洁称，目前市场中可投资的长期限固定收益资产品种有限，与保险较长的负债久期难以匹配，而在利率下行的过程中，久期缺口将进一步扩大。同时，在仅有的长久期的资产中，收益率也不具备很强的吸引力，为了满足收益率的要求，保险行业在配置上就要向高收益的非标资产倾斜，高收益的非标资产大部分以5年、7年为主，但仍不能满足保险投资的期限要求。
针对久期缺口风险，保险行业可以通过提高自身的发行能力、创设长期限投资产品的方式应对。“通过这种方式，保险行业可以自己解决长期限产品不足的问题。”泰康资产汇总整理的数据显示，今年上半年，保险业整体发行各类产品共计57个，总规模1486.99亿元，从投资期限上看，这些产品与市场上产品的重要区别就是期限偏长，7年期以上的产品规模占比为72.26%。对于久期风险管理，林佳洁认为，保险业还需要积极关注新的运用领域和投资品种，如优先股、永续债、养老社区投资等。
其次是保险投资面临的信用风险在加大。从投资过程看，高收益的追逐过程势必伴随着高风险。在经济下行的过程中，各项资产的风险开始逐渐暴露，如金融产品的刚性兑付逐步被打破，今年上半年市场上已经出现了债券违约和信托产品延期兑付的现象。“在很长时间内，信用保险是保险业风险管理的重中之重。”林佳洁介绍。
另外，保险投资面临的流动性风险也在加大。“费率改革后，保险行业大类资产配置比例发生了明显变化，非流动性资产（主要是各类金融产品、股权投资、房地产等非传统投资等）占比增加较快。”针对流动性风险，保险业必须建立有效的流动性风险管理体制，建立现金流匹配管理，做现金流匹配分析和现金流压力测试工作。“保险投资越来越多地带有了经营风险的意味，在这个过程中，管控风险的能力就变得越发重要。”
九成以上受访公司非传统投资不超过20%
而随着非标资产投资的增加，投后管理的压力也逐渐增加。泰康资产建立了投后管理体系，包括合同的执行和管理、项目的跟踪和预测、对投资的分析和评价、资产处置与风险应对、信息披露与管理报备等内容。普华永道对2014年上市险企中报解读分析认为，从上市保险公司非标资产结构来看，主要投资对象仍在债权投资计划、项目资产支持计划、理财产品等债权类产品，总体比较保守。各家上市保险公司对非标投资持比较谨慎的态度，对于复杂非标产品的风险管理仍有顾虑。
普华永道9月份发布的《迎接“另类”的挑战———险公司非传统投资行为调研报告》显示，90%以上的受访公司配置的非传统投资不超过20%。其调研了30家保险公司及资产管理公司的34名资深投资从业人员，这些受访者包括了国内收入及资产排名前15名的大型保险公司（集团）中的绝大多数。
在被问及公司配置非传统投资产品时，资金占整体投资资产的比重时，有60.61%的受访者表示其非传统投资产品的投资比重低于10%，12.12%的受访者将10%-20%的资产用于配置非传统投资产品，18.18%的受访者将15%-20%的资产用于配置非传统投资产品。在去年的问卷结果中，有80%左右的保险投资机构受访者表示拟配置非传统投资不多于20%。普华永道注意到在本年调研时大部分保险投资机构对于非传统投资产品继续保持了较为谨慎的态度。保险投资机构在进行非传统投资安排时困惑于久期的不匹配、风险的量化标准缺少经验等困难，在风险评估、税务、会计和公允价值估值技术方面也表示需要更多的专业协助，这些都导致了保险投资机构在配置非传统投资时仍有所顾虑。
当被问及在目前的投资安排中遇到的最主要问题时，受访者选择的结果主要集中在“与保险负债久期不匹配”、“风险不易量化”、“公司内部偏好不明确”、“投资产品同质化”和“公司非传统投资的战略不清晰”。这些选项都曝露出保险投资机构对非传统投资的风险管理体系建设仍不尽完善，各保险投资机构对于自身的风险管理能力信心不足。
因此，在问及为了适应未来更加开放的投资领域，现有的投资流程中有哪些尚需进一步加强的方面时，加强和完善风险监控流程和评估方法高居首位（85.29%），建设和提升投资信息系统（67.65%）位居第二。在去年的调研问卷中，对于同样的问题，普华永道发现“风险监控流程”也是获得票选最多的选项。从两次调研结果可以看出，随着保险投资渠道的进一步放宽，保险投资机构越来越意识到风险管理的重要性。各保险投资机构希望依托投资信息系统，借助风险监控流程和评估方法得以对所有投资产品进行合适的、量化的、标准化的评估。
普华永道还向受访者询问了他们在非传统投资投前管理和投后管理中遇到的困难和问题。超过40%的受访者认为“项目风险分析”和“投资产品定价”是在投前管理中遇到的较大的问题，而61.76%的受访者认为“风险管理：资金运营情况、项目风险跟踪等”是在投后管理中遇到的困难。
“这体现了保险投资机构在非传统投资的投前和投后管理的过程中，对于项目本身的风险管理还是十分担忧的。多数保险投资机构都表示，如何量化投资风险以评价投资产品，是他们正在积极思考的问题，希望借助系统的评估工具帮助自身平衡风险与收益。”普华永道认为。在报告的总结中，普华永道称，保险投资机构日益重视风险管理的重要性，有意加强风险管控体系的建设和完善，在投前、投中和投后阶段希望打造一套完整的体系和程序，以支撑业务的进一步拓展。
慧择提示：通过以上描述，我们可以得知，保险投资将面临三大“上升”风险，风控能力越发重要。此外，九成以上受访公司非传统投资不超过20%，保险投资需要采取积极的应对措施。
保险投资三大风险渐现 风控能力越发重要
泰康资产董事总经理、资产管理部负责人林佳洁近日介绍，保险投资在尝试应对负债成本上升以及资产收益率下降的同时，面临着一定的困难和风险。
保险投资首先面临着久期缺口加大的风险。林佳洁称，目前市场中可投资的长期限固定收益资产品种有限，与保险较长的负债久期难以匹配，而在利率下行的过程中，久期缺口将进一步扩大。同时，在仅有的长久期的资产中，收益率也不具备很强的吸引力，为了满足收益率的要求，保险行业在配置上就要向高收益的非标资产倾斜，高收益的非标资产大部分以5年、7年为主，但仍不能满足保险投资的期限要求。
针对久期缺口风险，保险行业可以通过提高自身的发行能力、创设长期限投资产品的方式应对。“通过这种方式，保险行业可以自己解决长期限产品不足的问题。”泰康资产汇总整理的数据显示，今年上半年，保险业整体发行各类产品共计57个，总规模1486.99亿元，从投资期限上看，这些产品与市场上产品的重要区别就是期限偏长，7年期以上的产品规模占比为72.26%。对于久期风险管理，林佳洁认为，保险业还需要积极关注新的运用领域和投资品种，如优先股、永续债、养老社区投资等。
其次是保险投资面临的信用风险在加大。从投资过程看，高收益的追逐过程势必伴随着高风险。在经济下行的过程中，各项资产的风险开始逐渐暴露，如金融产品的刚性兑付逐步被打破，今年上半年市场上已经出现了债券违约和信托产品延期兑付的现象。“在很长时间内，信用保险是保险业风险管理的重中之重。”林佳洁介绍。
另外，保险投资面临的流动性风险也在加大。“费率改革后，保险行业大类资产配置比例发生了明显变化，非流动性资产（主要是各类金融产品、股权投资、房地产等非传统投资等）占比增加较快。”针对流动性风险，保险业必须建立有效的流动性风险管理体制，建立现金流匹配管理，做现金流匹配分析和现金流压力测试工作。“保险投资越来越多地带有了经营风险的意味，在这个过程中，管控风险的能力就变得越发重要。”
九成以上受访公司非传统投资不超过20%
而随着非标资产投资的增加，投后管理的压力也逐渐增加。泰康资产建立了投后管理体系，包括合同的执行和管理、项目的跟踪和预测、对投资的分析和评价、资产处置与风险应对、信息披露与管理报备等内容。普华永道对2014年上市险企中报解读分析认为，从上市保险公司非标资产结构来看，主要投资对象仍在债权投资计划、项目资产支持计划、理财产品等债权类产品，总体比较保守。各家上市保险公司对非标投资持比较谨慎的态度，对于复杂非标产品的风险管理仍有顾虑。
普华永道9月份发布的《迎接“另类”的挑战———险公司非传统投资行为调研报告》显示，90%以上的受访公司配置的非传统投资不超过20%。其调研了30家保险公司及资产管理公司的34名资深投资从业人员，这些受访者包括了国内收入及资产排名前15名的大型保险公司（集团）中的绝大多数。
在被问及公司配置非传统投资产品时，资金占整体投资资产的比重时，有60.61%的受访者表示其非传统投资产品的投资比重低于10%，12.12%的受访者将10%-20%的资产用于配置非传统投资产品，18.18%的受访者将15%-20%的资产用于配置非传统投资产品。在去年的问卷结果中，有80%左右的保险投资机构受访者表示拟配置非传统投资不多于20%。普华永道注意到在本年调研时大部分保险投资机构对于非传统投资产品继续保持了较为谨慎的态度。保险投资机构在进行非传统投资安排时困惑于久期的不匹配、风险的量化标准缺少经验等困难，在风险评估、税务、会计和公允价值估值技术方面也表示需要更多的专业协助，这些都导致了保险投资机构在配置非传统投资时仍有所顾虑。
当被问及在目前的投资安排中遇到的最主要问题时，受访者选择的结果主要集中在“与保险负债久期不匹配”、“风险不易量化”、“公司内部偏好不明确”、“投资产品同质化”和“公司非传统投资的战略不清晰”。这些选项都曝露出保险投资机构对非传统投资的风险管理体系建设仍不尽完善，各保险投资机构对于自身的风险管理能力信心不足。
因此，在问及为了适应未来更加开放的投资领域，现有的投资流程中有哪些尚需进一步加强的方面时，加强和完善风险监控流程和评估方法高居首位（85.29%），建设和提升投资信息系统（67.65%）位居第二。在去年的调研问卷中，对于同样的问题，普华永道发现“风险监控流程”也是获得票选最多的选项。从两次调研结果可以看出，随着保险投资渠道的进一步放宽，保险投资机构越来越意识到风险管理的重要性。各保险投资机构希望依托投资信息系统，借助风险监控流程和评估方法得以对所有投资产品进行合适的、量化的、标准化的评估。
普华永道还向受访者询问了他们在非传统投资投前管理和投后管理中遇到的困难和问题。超过40%的受访者认为“项目风险分析”和“投资产品定价”是在投前管理中遇到的较大的问题，而61.76%的受访者认为“风险管理：资金运营情况、项目风险跟踪等”是在投后管理中遇到的困难。
“这体现了保险投资机构在非传统投资的投前和投后管理的过程中，对于项目本身的风险管理还是十分担忧的。多数保险投资机构都表示，如何量化投资风险以评价投资产品，是他们正在积极思考的问题，希望借助系统的评估工具帮助自身平衡风险与收益。”普华永道认为。在报告的总结中，普华永道称，保险投资机构日益重视风险管理的重要性，有意加强风险管控体系的建设和完善，在投前、投中和投后阶段希望打造一套完整的体系和程序，以支撑业务的进一步拓展。
慧择提示：通过以上描述，我们可以得知，保险投资将面临三大“上升”风险，风控能力越发重要。此外，九成以上受访公司非传统投资不超过20%，保险投资需要采取积极的应对措施。
