债券投资价值分析

    影响债券投资价值的因素有内部因素也有外部因素。
    一、内部因素
    1、债券的期限。一般来说,在其它条件不变的情况下,债券的期限越长,其市场价格变动的可能性就越大,从而蕴藏着风险也就越大,所以投资者要求的收益率补偿也就越高
    2、债券的票面利率。票面利率越低,债券价格的易变性也就越大。因为,当市场利率提高的时候,票面利率低的债券价格下降较快。不过,但市场利率下降时,它们的增值潜力也很大的。
    3、债券的提前赎回条款。债券提前赎回条款是债券发行人所拥有的一种选择权,允许债券发行人在债券到期前按约定的赎回价格部分或全部偿还债务。这种规定对发行人较为有利,因为这样发行人就可以根据市场利率,调整发行债券的利率,从而降低融资成本。但对投资者来说,提前赎回使得他们面临较低的再投资利率。这种风险要从价格上得到补偿。因此,具有较高赎回可能性的债券应该具有较高的票面利率,其内在价值也相对较低。
    4、债券的税收待遇。一般来说,免税债券的到期收益率比类似的应纳税债券的到期收益率低。同时,税收还以其它方式影响着债券的价格和收益。如,附息债券提供的收益包括息票和资本收益两种形式,而美国把这两种收入都当做普通收入而进行征税,但是对鱼资本收益的征税可以等债券到期或出售才进行。因此,在其它条件一样的情况下,大额折价发现的低利附息债券的税前收益率必然略低于同类高利附息债券。从而使得低利附息债券比高利附息债券的内在价值要高。
    5、债券的流动性。指债券可以随时变现的性质,反映债券规避由于市场价格波动而导致实际价格损失的能力。流动性差的债券其按市价卖出较为困难,持有者会因此面临较大损失的风险,因此这种风险在债券的定价中也得到了补偿。因此流动性好的债券与流行性差的债券相比,其内在价值较高。
     6、债券的信用等级。指债券发行人按期履行合约规定的义务、足额支付利息和本金的可靠性程度。一般来说,除政府债券以外,一般债券都有信用风险,只是风险大小各异,信用等级越低的债券,投资者要求的收益率越高,债券的内在价值也就越低。

    二、外部因素
    1、基础利率。是债券定价过程中必须考虑的一个重要因素。在证券的价值投资分析中,基础利率一般是指无风险证券利率。一般来说,短期政府债券风险最小,可以近似看做无风险,其收益率可被用作确定基础利率的参照物。此外,银行的信用度高,这就使得银行存款的风险较小,况且银行利率应用广泛,因此基础利率也可以参照银行存款利率。
    2、市场利率。是债券利率的替代物,是投资于债券的机会成本,债券利率与市场总体利率水平同向变动,内在价值与市场利率呈反向变动。
    3、其它因素。包括通货膨胀水平以及外汇汇率风险等,通货膨胀的存在可能使投资者从债券投资中实现的收益不足抵补由于通货膨胀而造成的购买力损失。