固定收益理财产品

　　自2004年7月国内银行业推出人民币理财产品开始，名目繁多的银行系人民币理财产品已成为各商业银行热衷、广大居民热捧的个人理财新亮点。以下，我们将对近年来市场上固定收益理财的主要品种作基本分析介绍：

　　信用联结型理财产品

　　信用联结型理财产品是2005年左右推出的品种，结构较为简单，主要模式是：银行募集客户资金，为贷款项目提供担保；银行向融资企业收取担保费用，再加上担保资金的存款利息，共同构成客户理财收益。

　　该类理财产品主要风险在于融资方的信用风险，若按时还本付息，则客户可顺利获得本金及收益；若无法按时偿还贷款本息，客户则将承担延迟甚至无法收回本金及收益的风险。由于银行对于提供担保的信贷项目选择十分谨慎，信用联结型理财产品的风险一般是在可控范围之内的。但是，该类产品的收益构成是“定期利息+担保费”，空间有限，对投资者吸引力不大。

　　票据债券类理财产品

　　2004年7月，光大银行推出业内第一款人民币理财产品——阳光理财b计划，年收益率达到2.8%，而当时一年期定期存款利率仅为2.25%，引起了巨大的社会轰动，各家商业银行纷纷推出类似产品，由此点燃人民币理财市场烽烟。该类理财产品收益构成主要来自于银行间二级市场拆借、央行票据回购和债券等方向，风险极低，受到稳健型投资者的热烈欢迎。不过，随着2005年央行下调商业银行超额存款准备金利率，货币市场的多种利率也受此影响大幅度走低，直接影响到了商业银行的投资收益，票据债券类理财产品随之走向没落。2007年末，央行货币政策一再收紧，为商业承兑票据提供了较大收益空间，票据债券类理财产品再度趋热。

　　在风险方面，票据债券类理财产品同样主要面临信用风险，本质上与信用联结型理财产品、信托贷款类理财产品并无不同。但是，央行票据属于国家信用，商业银行的承兑汇票属于银行信用，对于个人投资者来说，风险近乎于零。目前，由于市场收益空间有限，票据债券类理财产品发行频率已经很低了，但我们相信，票据理财产品以其极低的风险属性，仍然具有相当的市场需求。

　　信贷资产转让类理财产品

　　信贷资产转让，顾名思义，就是银行将信贷资产出售给个人客户，并承诺在固定期限内回购。此时，个人客户成为信贷融资方的债权人，可以享受到以融资方还款利息构成的理财收益。举例：a企业向银行申请3年期贷款1亿元，贷款年利率6%；银行截取此笔信贷资产的一年期限出售给个人客户以成立理财计划，约定年收益4%，到期时银行对信贷资产进行回购。一方面，客户享受到了a企业贷款利息构成的理财高收益，另一方面，在理论上也需要承担贷款出现逾期甚或不良的信用风险。但是，银行选择向个人客户转让的一般都是优质信贷资产，并以银行信用提供回购承诺，因此客户面临的风险大大减小。

　　众所周知，银行由于资本充足率、资产负债率等相应政策监管要求，常常面临信贷规模限制。信贷资产转让类理财产品可以为银行提供信贷规模周转流动的空间，同时让个人客户分享高资质企业的信贷收益。信贷资产转让理财产品是我国资产证券化的衍生雏形，美国次级债危机爆发后，央行、银监会加强了此方面业务监管，信贷资产转让理财产品暂时难以为继。但是，我们相信，随着中国金融市场的不断成熟，在不久的将来，这种产品的运作理念必将得到进一步发扬光大。