【摘要】据了解,在近日公布的季度固定收益专题报告中,1季度资产判断为,美股走强、美元反弹、黄金疲软、美债走弱。因此受1季度美国和全球经济复苏疲软拖累,2季度主流机构对各类资产的判断均以谨慎为主。
1季度回顾
2014年1季度中,美股微涨3.1%,美元微跌0.6%,美债微幅下行4bp,黄金上涨9.3%,原油微张2.5%,玉米上涨12.8%。相比于年初各大主流机构的预测,美股判断正确,但美元、美债、黄金、原油和玉米均判断错误。综合来看,1季度预测效果并不理想。
回溯各大主流机构2014年年初的策略报告来看,核心假设为:QE退出预期、美国经济复苏、通胀压力弱化,以及联储利率保持低位维持宽松流动性预期。
基于此,1季度资产判断为:美股走强、美元反弹、黄金疲软、美债走弱。
而根据实际公布数据显示,经济增长方面,1-3月美国制造业PMI仅录得51.3、53.2和53.7,大幅低于2013年12月的56.5,同时也低于市场预期,显示美国经济实际复苏受滞。通胀方面,1-3月美国CPI录得1.6%、1.1%和1.5%,较2013年12的1.5%基本持平,基本符合市场预期,通胀低位徘徊,显示通胀压力确实在弱化。联储利率方面,1-3月联邦基金利率为0.071%、0.066%和0.078%,较2013年12月的0.085%小幅下行1-2bp,基本符合市场预期,流动性整体而言的确比较宽松。QE方面,接任伯南克成为新任美联储新主席的耶伦在2月11日的国会议院“首秀”中表示,“可能会继续按照原来制定的速度退出QE”。之后,3月FOMC又再次声明表示,“美联储继续稳步推进每月削减购债规模100亿”,而每月100规模的缩减意味着QE将在今年三季度末完全退出,基本符合2013年年底时“QE退出大致需要一年”的市场预期。
因此综合来看,4个核心假设中,QE退出预期、通胀压力弱化和联储利率低位徘徊3个假设基本正确,但最重要的经济复苏假设被证伪,这是导致1季度美元、美债、黄金和原油走势与预期相左的主要原因。
2季度展望
整体来看,受1季度美国和全球经济复苏疲软拖累,2季度主流机构对各类资产的判断均以谨慎为主。不过主要核心假设依然维持年初策略报告,即:QE退出、经济缓慢复苏、通胀压力继续弱化、联储态度鸽派化、流动性短期宽松预期延续。新增逻辑来看,美元方面,新增“欧洲加息预期仍存”、“中国经济复苏令人民币重现升值可能”2条逻辑;黄金和原油方面,新增“黄金需求回落”、“利比亚局势不确定性增大”2条逻辑。基于以上假设,主流机构对2季度各类资产的判断为:美股看涨;美元中性;美债中性偏空(利率看上);黄金看跌;原油中性;大豆看跌,玉米、小麦分歧较大、多空不一,但基本围绕中性观点。
慧择提示:通过上面信息我们可以了解到,在近期的固定收益专题报告中,1季度预测效果并不理想。受1季度美国和全球经济复苏疲软拖累,2季度主流机构对各类资产的判断均以谨慎为主。